先週の金曜日に溶斷機構の刺激を受けて、上海深両市の朝盤が大幅にオープンしました。

しかし、今週の月曜日の終値は、溶斷メカニズムがなく、A株市場は依然として活気がなく、両市は千株を超えて下落し、赤みが漂っています。

A株市場の「下降止みません」は溶斷機構の間違いではないようです。

市場は溶斷機構という「スケープゴート」を摘発したが、株式市場のリスク要因は依然として存在し、短期間でもはっきりしない。

A株市場はすでに世界資本市場の主要な場の一つとなっています。

承認するかどうかに関わらず、A株の変動は世界の株式市場に対する影響力を強めています。

これは2015年以來の資本市場改革と人民元為替市場化の必然的な結果である。

A株市場は閉鎖されたシステムではなく、風草変動と監(jiān)督層の各措置は全世界市場と相互に影響を及ぼす連鎖反応を形成する可能性がある。

新年の初め、全世界の株式市場は悲鳴をあげて、3つの取引の日の內の市価は2.5兆ドル蒸発して、2000年以來の最悪のスタートを切ります。

原因はもちろん多いですが、西洋の各機関の分析から見て、

下振れ、溶斷機構の実施とA株の悪い表現(xiàn)が主要因とされている。

中國がグローバル化の主役になるには、A株市場だけでなく、経済対策も厳しい試練を受けなければならない。

もっとリスク要素があります。

まずマクロ経済の基本面は依然として下振れの狀態(tài)にある。

12月、中國の公式PMIは49.7%で、5月連続で景気ラインの下にあります。

國家統(tǒng)計局が発表したデータによると、2015年12月のCPIは前年比1.6%上昇し、2015年通年のCPIの総水準は前年比1.4%上昇し、政府が定めた3%の目標を下回った。

PPIは46ヶ月連続で減少した。

次に流動性の緊張がもたらす市場恐慌である。

FRBの金利引き上げ、人民元の「シュート」による資本流出と人民元の為替レートの引き下げは、事実上の流動性の緊張感を形成している。

人民元に基づいて

長期的な切り下げの基礎を備えていない政府の承諾で、政策面では人民元の下落を放任しません。

事実上の流動性の緊張は2015年12月末までに、中國の外貨準備高は3.33兆ドルで、前の月末に比べて1079億ドルを大幅に下げて、史上最大の単月下落幅を記録しました。

市場のバランスから見ると、金融政策が緩和されて流動性を解放する必要がある。

人民元の為替レートの基本的な安定を維持するため、中央銀行は金融政策の緩和に対して過度に拡大する勇気がありません。

為替レートは安定して、株式市場は小皿を保護して、これは政策の面で直面する両難の選択です。

溶斷メカニズムの停止と為替レートの下落を止める市場情勢から見て、政策は

為替市場は「ダブルサポート」の措置を取った。

しかし、政策の支持はチャンスですか？それとも堅持しますか？

政策面では、金融政策が緩和なのか、それとも引き締めなのかという躊躇から、早急に判斷を下すべきだということは間違いない。

米日歐などの経済體が経済を救う経験と中國のマクロ経済の現(xiàn)実に基づいて、金融緩和政策はやはり市場全體の難題を解決する良方である。

さもなくば、政策面では株式市場と為替市場の兼ね合いが難しくなり、ひょうたんを押しててんとうを浮かべるようになる。

2016年にスタートして、中央銀行の金融緩和の政策の歩調が鈍り、市場は許可または利下げのニュースを待っていません。流動性の緊張はA株市場でパニック効果をもたらしました。

第三に、レギュレータは最近、新しい規(guī)制を発表しましたが、大株主の減少には、ぎゅっとした箍をかけました。

しかし、2015年以來、兆元を超える減少規(guī)模が蓄積され、これによってもたらされた市場恐慌はどうやって徐々に緩和され、同様にA株市場が直面しなければならない問題である。

また、登録制自體は問題ではありませんが、市場による心理的衝撃は溶斷機構のように、良い改革が悪い効果に転じるのではないでしょうか？

株式市場も為替市場も、両市は動態(tài)的なリスクシステムである。

また、A株市場の発展を制約する多くのリスク要因はまだ完全には解明されていません。そのため、政策面では時間的に動いて、経済戦略と治理戦略の弁証関係を把握し、市場リスクを最小限に抑える工夫が必要です。