「千株の下落」現(xiàn)象は頻繁に上演され、前期の奇形発展と多かれ少なかれ関連がある。

そのため、新証監(jiān)會(huì)の劉士余主席にとって、中國の株式市場の奇形発展の道をどう変えるかは、その職務(wù)內(nèi)の早急な解決策である。

昨年6月以來、中國の株式市場は20回近くの「千株安」を経験してきました。この暴落の頻度は世界の奇観とも言えます。

しかし、過去8カ月の株式市場の暴落については、中國株式市場特有の高投機(jī)的な雰囲気と深い関係があるとの見方が多い。

機(jī)関投資家の割合が低いことは否めません。中小の個(gè)人投資家が市場の主導(dǎo)的な力になります。これは長期的な市場の高い投機(jī)の一つの重要な原因です。

海外の成熟した市場を見ると、機(jī)関投資家の比率は基本的に高い水準(zhǔn)を維持しています。

その中で、私達(dá)の香港株市場では、機(jī)関投資家の比率も60%から65%の間にほぼ維持されています。発展の歴史が長い歐米の主要市場に至っては、その機(jī)関投資家の比率は80%以上にも達(dá)しています。

機(jī)関投資家の発展が遅いのは今の中國の株式市場の発展の真実な描寫です。

しかし、この現(xiàn)象については、近年、管理層も社會(huì)保険基金、年金基金、さらには一部の外資資金の參入ペースを速め、これによって徐々に市場機(jī)構(gòu)投資家の割合が低い現(xiàn)狀を変えてきました。

しかし、今の段階では、私たちの前に置かれているのは、別の狀況です。

中小零細(xì)よりも投機(jī)的な行動(dòng)が強(qiáng)い。

証監(jiān)會(huì)の前副主席の高西慶の言葉通り、中國の個(gè)人投資家は成熟していないとは言えないが、現(xiàn)在の管理モデルでは機(jī)関株はすべて個(gè)人投資のように売買されている。

2014、2015年の株式相場を振り返ると、基本的には「成もてこ、敗もてこ」という特徴があります。

しかし、レバレッジにとっては、値上げを助ける二重の機(jī)能を持っていますので、ここ8ヶ月の間に、間接的に弱気市場の役割を演じています。

そのため、新任証監(jiān)會(huì)の劉士余主席にとって、中國はどう変わりますか？

奇形発展の道は、その職務(wù)內(nèi)の早急な解決策である。

同時(shí)に、株式市場の富の二次分配の問題を合理的に処理し、市場の発展をより多くの身近な利益に適合させる必要があります。

実は、ここ二年間のレバレッジの発展?fàn)顩rから見て、基本的に爆発的な発展パターンにあります。

しかし、具體的なデータから分析すると、場內(nèi)融資の発展速度は一番速くないです。一番速いのは場外資金です。

場內(nèi)融資殘高を例にとると、2014年7月の事業(yè)規(guī)模は4500億元に満たず、2014年12月には1兆円前後に達(dá)した。

2015年6月になって、この発展規(guī)模は過去最高を更新し、2.27兆元に達(dá)しました。

場外配資としては、その発展が最も激しいのは2015年3～5月の間で、その一般的な資金レバレッジは3～5倍以上に達(dá)し、さらに10倍以上に達(dá)しています。

同時(shí)に、同期の株式市場も片側(cè)の非理性的な上昇の市況が現(xiàn)れて、期間の場外で資本を配合する潛在的な規(guī)模はあるいはすでに2兆以上に達(dá)して、その発展速度はかなり驚異的です。

しかし、一連の

」「バブル化」の過程で、場外配資はほぼ全面的に洗浄され、場內(nèi)融資の規(guī)模も半分以上縮小されました。

しかし、今回の大規(guī)模な「レバレッジ化」、「バブル化」の相場に対しては、直接に市場の価値を縮小させ、多くの中流層の財(cái)産も大掃除の局面に遭遇しました。

このようにして、機(jī)関投資家の投機(jī)行為は中小の個(gè)人投資家よりも現(xiàn)狀では、結(jié)局、やはり市場制度の欠陥と多少の関連があります。

一歩譲って、もし未來我が國は機(jī)関投資家の占める割合を昇格させることができるならば、しかしこれはやはり本質(zhì)的に株式市場の高い投機(jī)の特徴を変えることができません。

反対に、機(jī)関投資家の比率が上昇し続けるにつれて、実際には、將來の中小零細(xì)農(nóng)家の株式市場での生存空間はますます小さくなることを意味します。

今の中國株式市場の発展?fàn)顩rを「奇形発展」と表現(xiàn)するのは適切かもしれないと筆者は考えています。