ちょうど17年前の1.4兆円の債務(wù)回転株が朱鎔基総理が直接推進(jìn)したのと同じように、今回の転換株も李克強(qiáng)総理の「勾帥」である。

3月16日、李総理は両會(huì)の記者會(huì)見(jiàn)で、企業(yè)の債務(wù)率が高いのは古い問(wèn)題だと述べました。やはり揺るぐことなく多段階の資本市場(chǎng)を発展させていくべきです。そして、市場(chǎng)化債の株式転換方式を通じて、企業(yè)のてこ率を徐々に下げることもできます。

続いて、3月24日、李総理はボアオフォーラムの開(kāi)幕式で、中國(guó)は金融分野において全方位監(jiān)督管理の改革を推進(jìn)し、多段階資本市場(chǎng)の発展に有利になると強(qiáng)調(diào)しました。

商業(yè)銀行法の改正が完了するにつれて、債務(wù)回転株が押し開(kāi)けられ、A株市場(chǎng)は新たな國(guó)有企業(yè)改革の名のもとに、ゴミ株が絶えず発掘され、株価は絶えず上昇しています。

李総理の二回の演説は少なくとも二つの意味を表しています。一つは債務(wù)回転株は主にてこ率を下げるために、一部の銀行ローン（間接融資）を直接融資に転化させることです。二つは債務(wù)回転株は市場(chǎng)化の方法を採(cǎi)用します。つまり資本市場(chǎng)の參加者は、投資家が喜んで會(huì)計(jì)します。朱鎔基時(shí)代のように財(cái)政からお金を取り出すのではありません。

なぜこの時(shí)に兆円を起動(dòng)しますか？

背景には3つがあります。一つは銀行の不良率が急激に上昇し、2015年に銀行業(yè)界の不良債権の規(guī)模はすでに1.27兆元に達(dá)しています。

エネルギー政策の継続的な推進(jìn)に伴い、不良規(guī)模はさらに上昇すると予想され、保守的に推定され、毎年新たに増加する不良資産は5000億を超える。

第二に、経済転換の任務(wù)が厳しく、ゾンビ企業(yè)が撤退するには、従業(yè)員と債務(wù)は二つの難題であり、今年の中央財(cái)政はすでに1000億元を拠出して過(guò)剰生産能力を解消し、「ゾンビ企業(yè)」の処理過(guò)程における従業(yè)員の配置問(wèn)題（地方財(cái)政ももちろんそれに伴う）を解決することを決定しました。

第三は現(xiàn)在です

相対的に低迷しています。銀行の不良債務(wù)を株式に転換した後、この「株」は上昇の余地があります。

一時(shí)的に困難に直面し、債務(wù)再編後も一定の経営能力を持つ企業(yè)を選ぶべきだという説があります。

業(yè)界の選択においては、まず國(guó)家の産業(yè)政策に合致し、少なくとも立ち遅れた生産能力を排除しなければならない。

これらはまだ発展の潛在力があります。朝陽(yáng)業(yè)界の中で比較的に優(yōu)良な企業(yè)は各銀行の共通の選択方向になります。

これはまったくの考えであり、理想化した書(shū)生の意見(jiàn)です。

中の比較的に優(yōu)良な企業(yè)」は、ローンは完全に期限を延長(zhǎng)するなどの方法を通すことができます。

いわゆる死地に置かれて後生するということは、根まで腐っていてこそ株式を転換する可能性がある。

私の考えでは、まず債務(wù)回転株の標(biāo)的を開(kāi)始するのが一番いい條件です。1、國(guó)有持株、國(guó)有持株は政府信用が直接または間接的に「裏書(shū)」があります。相対的に安全です。2、小皿が小さいほど、株価が上昇する空間が大きくなり、弾性が良くなるのは20年以上A株市場(chǎng)の習(xí)慣的な考え方です。3、ゴミ株は、ゴミ株ほど再構(gòu)築され、鳳凰涅槃の可能性があります。これは朱鎔基の資産から分離します。これは當(dāng)時(shí)の資産に変わります。これは朱鎔基の資産に変わります。これは香港の資産になります。これは朱鎔基の資産がなくなって、香港で、香港の資産がなくなります。これは今年の資産。

10年以上の債務(wù)の転換の歴史を持っている祥龍電気業(yè)が一番いい例です。

1996年に発売された祥龍電気業(yè)は、上場(chǎng)して數(shù)年も経たないうちにぼろぼろの會(huì)社になり、大株主の武漢葛化集団の8000萬(wàn)株以上の株を擔(dān)保にして、工商銀行湖北支店の約1.5億円の貸付元利も、返済できなくなり、2003年に債務(wù)回転株を余儀なくされ、持ち株の20%以上の第一株主となった。

債務(wù)が株式を回転する時(shí)、祥龍の株価は3-4元だけで、銀行が実際に取得した転換株のコストは2元もない（1.5億/8000萬(wàn)株）。

その後數(shù)年間で、祥龍の株価は17元以上に達(dá)し、湖北工商銀行も引き続き減少しています。2014年8月までに持ち株は5%以下になりました。その間に得た株式投資の収益は少なくとも數(shù)億に達(dá)します。