「株債雙殺」とは、証券市場(chǎng)で株式と債券が同時(shí)に暴落するという市場(chǎng)のことです。株式と債券はリスクの差が大きい品種であるため、両者の投資対象は基本的に二種類に屬する。もちろん、資産の配置の必要に基づいて、株と債券を同時(shí)に持つ人もいます。この2つのタイプのリスク選好は非常に違っています。したがって、通常の狀況では、両市場(chǎng)で空目を見て選択することはできません。反対に、投資家はしばしばこのような局面に遭遇します。株式市場(chǎng)の上昇により、資産の配置に忙しい投資家はこの時(shí)株を買う割合を大きくします。この時(shí)、債券価格は下落する可能性があります。株式市場(chǎng)が下落した時(shí)、この部分の投資家の資金は株式市場(chǎng)から撤退して債券市場(chǎng)に戻ることを選択します。債券価格は自然に上昇します。

振り返ってみると、今の市場(chǎng)の需給関係は大體バランスです。資金面厳しいとは言えません。一部の債券の違約や一部の投資家のレバレッジ操作に問題があります。このような狀況はもちろん証券市場(chǎng)にも影響があります。そのため、市場(chǎng)は債務(wù)市場(chǎng)のリスクに対する反応が少し過度になりました。実際には、全體としては、現(xiàn)在暴露されている市場(chǎng)リスクは、まだ制御可能な狀態(tài)にある。したがって、「株債雙殺」の相場(chǎng)は長(zhǎng)くは続かない。実は、今週の債務(wù)市場(chǎng)の相場(chǎng)は徐々に緩和され始めました。

また、株式市場(chǎng)は、もちろん、金利や金融の変化の影響を受けますが、今のところ、中國(guó)はまだ利上げされていないことを考慮して、資金面も全體的に緊張していないので、債券市場(chǎng)は株式市場(chǎng)の牽引作用には限りがあります。様々な兆候から判斷して、上海深株式市場(chǎng)は條件があります。3100點(diǎn)近くで足止めして安定しています。月間で計(jì)算して、2013年6月の相場(chǎng)を繰り返しません。だから、今回の「株債雙殺」はある程度誤殺され、市場(chǎng)はすぐに修正されます。

國(guó)人の記憶の中で、我が國(guó)の資本市場(chǎng)は2013年6月に一回の「株債雙殺」がありました。中央銀行は6月下旬の慣例として資金難の時(shí)期に公開市場(chǎng)に通貨を投入していたが、逆に買い戻しを続けていた。その結(jié)果、市場(chǎng)の資金が急に逼迫し、各種の期限の借入金利が急騰し、債務(wù)市場(chǎng)は大幅に落ち込んだ。株式市場(chǎng)の投資家は「お金が足りない」と言って、早く株を売りました。その月、上証総合指數(shù)の下げ幅は13.97%に達(dá)し、総合株価は1849ポイント低いです。今月末になって、中央銀行が公開市場(chǎng)での逆買い戻しを再開するにつれて、資金面は徐々に好転し始め、株式市場(chǎng)と債務(wù)市場(chǎng)は再びリバウンドした。

今回はなぜ「株債雙殺」が起きたのでしょうか？突然ですが、今年以降の金融政策は全體的にまだ緩和されているため、市場(chǎng)のリスクフリー利回りを示す10年債の利率は、8月には2.7%を下回りました。しかし、流動(dòng)性の不足が突然來(lái)たのは、FRBの利上げに伴い、國(guó)際市場(chǎng)で資金価格の上昇が一般的に見られ、新興市場(chǎng)から資金がアメリカに還流する局面が形成されたからです。それと同時(shí)に、我が國(guó)は不動(dòng)産をコントロールし、生産能力を向上させるために、レバレッジに行く要求を提出しました。これは資金供給の構(gòu)造に対して持続的に厳しい予想を形成しました。

10月になりました。10年です。國(guó)債金利はすでに2.7%以上に上昇し、3%に接近する兆しがある。実際には、市場(chǎng)が安定している場(chǎng)合、3%を返しても大丈夫です。やはり歴史的にはこれは比較的低い利率です。しかし12月中下旬に入って、市場(chǎng)流動(dòng)性の問題は絶えず発酵します。中央銀行は公開市場(chǎng)で7日間、14日間、28日間などの逆買い戻し操作によって市場(chǎng)の流動(dòng)性を調(diào)整していますが、先週の金曜日にもMLFを通じて市場(chǎng)に操作しています。資金を投入するしかし、年末の審査圧力、年越し資金準(zhǔn)備、これからの為替交換額の更新や舊正月などの要因が重なっても、資金面の緊張は効果的に緩和されておらず、市場(chǎng)は短期流動(dòng)性に対して依然として慎重であり、短期利付債利回りは下がりません。20日の1年債の利回りは3.0491%に達(dá)し、利回りは10年債の利回りを大きく上回った。

さらに深刻な問題は、ここ數(shù)年、債券市場(chǎng)で牛が走り続けているため、一部の地域では「代理持」や「養(yǎng)券」という現(xiàn)象が発生しています。これは市場(chǎng)が自発的に形成され、現(xiàn)在は灰色地帯の事業(yè)で、債券価格が上昇し続けている時(shí)には自然に相変わらず、いったん債券価格が下落すると、リスクが露呈します。情報(bào)が不透明で、世論の投機(jī)に加え、リスクが急速に拡大され、國(guó)債先物はかつてない全線の下落相場(chǎng)となった。このような稀有な態(tài)勢(shì)が株式市場(chǎng)に伝わり、新たな資金不足の標(biāo)識(shí)となりました。この時(shí)、監(jiān)督管理部門はちょうど危険資金を強(qiáng)化してトランプをする監(jiān)督管理を要求しています。

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