マクロ環(huán)境から見(jiàn)ると、中國(guó)の第一四半期は依然として企業(yè)の在庫(kù)補(bǔ)填段階にあり、経済運(yùn)動(dòng)エネルギーは弱くない。2017年の市場(chǎng)は構(gòu)造的な機(jī)會(huì)を中心として、投資戦略の重點(diǎn)は業(yè)績(jī)の基本的な限界の改善を精選し、國(guó)家政策の支持を受ける業(yè)界に配置し、超過(guò)収益を獲得することであると予想しています。インフレ全體の動(dòng)きは前高後低を見(jiàn)込んでおり、現(xiàn)在のところ、PPIのCPIへの伝導(dǎo)効果はまだ明らかではない。2017年のCPIは2016年より高くなるが、幅は大きくない。経済とインフレに対する判斷に基づいて、2017年の中央銀行の通貨政策は持続的な引き締めの基礎(chǔ)を備えていない。

中央銀行は引き続き逆買い戻し、MLFなどの公開市場(chǎng)の操作ツールを使って基準(zhǔn)を下げる代わりに、流動(dòng)性を投入する主要な方法とします。マクロの面での不確実性は、海外からの輸入インフレリスクやアメリカの貿(mào)易保護(hù)政策など、継続的な追跡が必要です。OPECの減産契約が順調(diào)に執(zhí)行されれば、原油需給構(gòu)造は改善され、現(xiàn)在の市場(chǎng)では一般的にガソリン価格の中樞は50-55ドルの區(qū)間に上がると予想されています。上記のように幅が大きすぎると、PPI、CPIの予想以上に高くなります。通貨政策また、トランプは弱いドルを維持してアメリカの貿(mào)易赤字を縮小する傾向があり、人民元の切り上げを要求しても、金利平価によって人民元の為替レートが強(qiáng)すぎて國(guó)內(nèi)の流動(dòng)性環(huán)境に不利である。

微視的環(huán)境については、上場(chǎng)會(huì)社利益と評(píng)価の狀況はまだ良く、サブ業(yè)界と株式の配置に一定の基礎(chǔ)を提供しています。収益面では、2017年の上場(chǎng)會(huì)社全體の収益成長(zhǎng)率は2016年よりやや減速していますが、一定のプラス成長(zhǎng)を維持できます。A株の非金融2016年の業(yè)績(jī)の伸びは16%前後を見(jiàn)込んでおり、2017年または8%前後まで落ち込んでいる。創(chuàng)業(yè)板は溫氏の株式を除いて2016年の業(yè)績(jī)の伸びは35%前後を見(jiàn)込んでおり、2017年は25%前後まで同期している?，F(xiàn)在のA株市場(chǎng)全體の推計(jì)値は合理的な區(qū)間に落ち込んでいます。一部の周期業(yè)界を除いて、主流の成長(zhǎng)業(yè)界、電子、コンピュータ、マスコミ、醫(yī)薬など、PEの推計(jì)値はすべて2010年以來(lái)の平均値または平均以下に近いです?，F(xiàn)在、一部の投資家はIPOのスピードアップによる市場(chǎng)の「推定値を殺す」効果を心配しています。短期的に見(jiàn)れば、新たな収益率の低下は確かに一部の新しい資金がカバーできないため、コストがオフラインになります。しかし、歴史的な経験によって、監(jiān)督管理層は市場(chǎng)の狀況に応じてIPOの供給のダイナミックバランスを維持し、全體的に安定性を主としています。IPOは市場(chǎng)の動(dòng)きに影響を與える要因ではありません。

市場(chǎng)のリズムについて言えば、この波が調(diào)整された後、2-3月に流動(dòng)性の限界が改善されますので、操作できる機(jī)會(huì)があります。まず、トランプ取引の緩和によって、ドル指數(shù)は段階的に反転し、年初に外貨建て下げ幅が狹く、人民元の為替レートが安定している。また、中央銀行の金融政策のレバレッジ政策の下では、一時(shí)的に金融緩和が現(xiàn)れにくくなりますが、春節(jié)効果を考慮して、中央銀行は適度な通貨市場(chǎng)で資金を安定的に投入し、長(zhǎng)期債の金利が高いという圧力が減少し、市場(chǎng)の評(píng)価水準(zhǔn)を安定させます。したがって、現(xiàn)在の市場(chǎng)狀況については、悲観的になるべきではないと思いますが、徐々に配置して、これから年內(nèi)にかけて、中國(guó)経済はトップの下落と重なるアメリカの利上げ見(jiàn)通しが強(qiáng)くなり、市場(chǎng)や撤退のリスクがあります。

具體的には三つの業(yè)界のプレートに注目してもいいです。1）業(yè)績(jī)が堅(jiān)実で、合理的な消費(fèi)プレートは中長(zhǎng)期配置方向として、例えば醫(yī)薬品のようです。2）國(guó)家の安定成長(zhǎng)政策の新型基建から恩恵を受けて、つまりP(guān)PPプレートで、建築園林、環(huán)境保護(hù)などのプレートの関連會(huì)社を含みます。3）モデルチェンジと新興産業(yè)の方向に適合する価値成長(zhǎng)株、例えば光通信、モノのインターネットなど。テーマについては、中央経済工作會(huì)議の精神に基づき、農(nóng)業(yè)供給側(cè)の改革と國(guó)有企業(yè)の混成改革は引き続き政策觸媒を獲得し、今年の重要な方向となる。専門投資機(jī)構(gòu)はより強(qiáng)い情報(bào)優(yōu)勢(shì)、研究能力と市場(chǎng)敏感度に基づいて、投資機(jī)會(huì)に対する把握度がもっと高いです。農(nóng)業(yè)銀行のアセンブルファンドの投資研究チームは高い基準(zhǔn)と厳しい要求を堅(jiān)持します。前向きな配置はホットスポットの方向をよく見(jiàn)て、サブプレートと株を深く掘り下げます。同時(shí)にリスクを警戒して、撤退をコントロールして、投資家のためにより高い超過(guò)収益を獲得します。

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