新三板獨(dú)立市場(chǎng)の位置づけがますます明確になるにつれて、流動(dòng)性は依然として市場(chǎng)から非難されているが、監(jiān)督管理層は新三板の流動(dòng)性を改善するためにかなりの努力をしたと言える。今年の政府活動(dòng)報(bào)告書(shū)で「新三板」を初めて取り上げ、市場(chǎng)における新三板の地位を十分に肯定した。先日、「2017年新三板市商大會(huì)」で、「2017年新三板市場(chǎng)展望」の話題をめぐって、業(yè)界內(nèi)で活発な議論が行われた。

今年の全國(guó)証券先物監(jiān)督管理工作會(huì)議で、証券監(jiān)督管理委員會(huì)の劉士余主席は、新三板は階層化制度と方法をさらに最適化しなければならない、2017年2月26日、國(guó)新弁記者會(huì)見(jiàn)で、新三板はIPO堰止め湖の解決における重要な役割を指摘された。しかし、実際には、2016年の新三板は投資家と市場(chǎng)の全體的な印象にあまり流動(dòng)性がない。これについて、広証直投融資及び新三板投資責(zé)任者の梁雪尼氏は、「新三板の流動(dòng)性を見(jiàn)ると、主にどのような取引市場(chǎng)と比較して、どの時(shí)間帯と比較して、どのような取引方式と比較しているのか。もう一つの次元は、取引前後と比較することだ。2014年に取引制度が導(dǎo)入される前と比べて、2016年の年間取引量と日取引量はいずれも向上している」。

東方証券株式投資?取引業(yè)務(wù)本部の陸江平社長(zhǎng)補(bǔ)佐は、新三板果たして市場(chǎng)に流動(dòng)性を提供しているのだろうか。答えは肯定的だ。ただ、この流動(dòng)性はほとんどの人の予想とは差があり、「このような予想の差は、A株との比較から來(lái)ているのではないかと思います。新三板の現(xiàn)在の流動(dòng)性の狀態(tài)は、比較的バランスのとれた狀態(tài)です。今後の流動(dòng)性の改善については？市商としてはすでに努力しています。しかし市場(chǎng)の発展は、多くの參加者が共同で推進(jìn)すべきであり、市商としての問(wèn)題だけではありません。この點(diǎn)から言えば、私は市場(chǎng)にもっと時(shí)間を與える必要があると思う」と述べた。

「市の取引をキャンセルすることを想定してみてください。新三板の流動(dòng)性はどうなるのでしょうか。だから市の取引をすることは新三板の発展に役立ち、新三板の流動(dòng)性の改善に役立つに違いありません」北京大學(xué)縦橫管理コンサルティンググループの創(chuàng)始者である王セン氏は、新三板の拡張が1萬(wàn)社に達(dá)した後、皆さんは現(xiàn)在の流動(dòng)性に満足していませんが、実は流動(dòng)性を改善する方法はたくさんあります?！袱饯?つの方法は、市商の數(shù)量と品質(zhì)を調(diào)整することです。これは方法の1つです。市商の數(shù)量と品質(zhì)がさらに向上すれば、流動(dòng)性改善に良い役割を果たすことができます。市商の集団が多元化すれば、市商の理念とやり方に一定の改善作用を果たす可能性があります。この角度から言えば、私募を加速させる必要があると思います市場(chǎng)作りの推進(jìn)速度」。

これまで、ある専門家は、私募機(jī)関の市商チームへの參加を加速させることで、上場(chǎng)企業(yè)の自信を大きく高めることができると述べてきた。これについて、梁雪尼氏は、私募による市作りは少なくとも市場(chǎng)に前進(jìn)の信號(hào)を伝えており、退の信號(hào)ではないと述べた?！杆侥激螀⒓婴唐诘膜耸袌?chǎng)取引改革と取引変化をもたらすとは限らないが、私募機(jī)関が市商チームに參加することは前向きな導(dǎo)きだ」。しかし、私募に參加して市として急速に流動(dòng)性を推進(jìn)することは期待できないと述べた。

中信建投証券市研究責(zé)任者の張?jiān)伱肥悉犀F(xiàn)場(chǎng)で、私募機(jī)関やその他の機(jī)関を?qū)毪筏剖肖蜃鳏毪长趣?、市?chǎng)參加主體を増やし、市場(chǎng)の活性度を高める観點(diǎn)からは良いが、市場(chǎng)の発展は過(guò)程であり、過(guò)程で多くの問(wèn)題が発生する可能性があると付け加えた。「規(guī)制層は多方面から考えて徐々に推進(jìn)し、市場(chǎng)の安定した発展を促進(jìn)すると思う」。

関連統(tǒng)計(jì)データによると、2016年末現(xiàn)在、新三板看板の數(shù)は萬(wàn)社を突破したが、今年の2カ月前に看板を掲げたのは600社に満たなかった。この中には株式移転會(huì)社の敷居を高め、監(jiān)督管理を厳しくする要素があるが、企業(yè)の看板を掲げた情熱が消えたかどうか疑問(wèn)に思う人も少なくない。これに対し、王璞氏は、新三板の流動(dòng)性は改善されず、多くの企業(yè)がIPOを選択することになると告白した?！脯F(xiàn)在、新三板の萬(wàn)社企業(yè)の中には、大數(shù)でも10%がA株への転換を考えている。將來(lái)的にIPO承認(rèn)が加速し、A株は拡張を続け、2000社から3000社、すぐに4000社、5000社になる。これによって、新三板とA株會(huì)社の巨大な溝が本當(dāng)に縮小される。もし新三板が再階層化すれば、精選層とA株の落差が滑らかになる可能性がある。この點(diǎn)から見(jiàn)ると、新三板一部の企業(yè)がIPOに直行するのは正常な現(xiàn)象だ」と指摘した。

「我が國(guó)は多層資本市場(chǎng)の構(gòu)築を提唱してきた。多層資本市場(chǎng)とは何か。異なるタイプの企業(yè)であり、異なる成長(zhǎng)段階の企業(yè)は、異なるレベルの資本市場(chǎng)に帰屬すべきである。多層資本市場(chǎng)の中には、一部の企業(yè)は必ず新三板に帰屬することができる。新三板の位置づけはいったい「苗場(chǎng)」なのか、それとも「土壌」なのか「あ、新三板は「土壌」の機(jī)能を発揮して、ここで必ず良質(zhì)な中小企業(yè)が成長(zhǎng)すると思います」張?jiān)伱筏悉饯吾幛长υ挙筏俊?/p>

毅達(dá)資本創(chuàng)設(shè)パートナーの樊利平氏はこれに深く賛同し、選択したIPOやはり新しい三板に殘り続けることで、位置付けの問(wèn)題に帰結(jié)できるかもしれません」「苗場(chǎng)「帰」苗場(chǎng)」、「土壌「帰」土壌」、新三板も獨(dú)自の天を突く大木を育成する?，F(xiàn)在多くの企業(yè)がIPOの成長(zhǎng)の道を選ぶが、三板の全體的な位置づけには影響しない」。企業(yè)の発展計(jì)畫(huà)を見(jiàn)ると、広証直投融資及び新三板投資責(zé)任者の梁雪尼氏は、留に行くにはまず企業(yè)が果たして上場(chǎng)する計(jì)畫(huà)があるかどうかを考えなければならないと考えている?！噶激て髽I(yè)は必ずしも上場(chǎng)するとは限らない、あるいはこの時(shí)點(diǎn)で上場(chǎng)するとは限らない。多くの企業(yè)にとって、新三板や創(chuàng)業(yè)板、いずれも自分の発展段階に合わせて選ぶべきだ。

個(gè)人的には、自分で起業(yè)すれば、業(yè)界の成長(zhǎng)性が高く、天井が十分に高く、サービス技術(shù)にスポットライトがあり、差別化された競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位性がありますああ、私は必ずしも上場(chǎng)する必要はありません。良質(zhì)な企業(yè)にとって、自身の発展に十分な魅力があれば、上場(chǎng)せず、投資家に撤退しない通路に投資する人がいるだろう。企業(yè)の核心はやはり業(yè)務(wù)をしっかりと行い、実業(yè)と産業(yè)の基礎(chǔ)を重視し、産業(yè)実業(yè)の発展談を捨ててはならない資本市場(chǎng)。現(xiàn)在の新三板はA株市場(chǎng)と比較しても一定の違いがあり、一部の企業(yè)にとっては、自分の需要から出発して、IPOに直接行って並んだり、IPOの回転板を計(jì)畫(huà)したりするのが合理的だ」と述べた。

最後に陸江平氏は、市商の立場(chǎng)から見(jiàn)れば、どのような企業(yè)でも合理的な価格があるべきだと述べた。新三板市場(chǎng)の中で新興、真のコア競(jìng)爭(zhēng)力のある企業(yè)を見(jiàn)つけ、これらの企業(yè)に市場(chǎng)サービスを提供することこそ、すべての市商がすべきことであり、「ビジネスをすること自體に投資ニーズがあり、逆に投資家の視點(diǎn)から言えば、優(yōu)れた企業(yè)と共に成長(zhǎng)して高いリターンを得たいと考えています。今私たちが心配しているのは、これらの企業(yè)がIPOに行くのではなく、本當(dāng)にコア競(jìng)爭(zhēng)力のある革新的な企業(yè)が新三板を掲げたくないことです」。

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