規(guī)制の新たな要求に基づき、「機(jī)関規(guī)制通報(bào)」の発行時(shí)期3月17日を限界とする。3月17日までに設(shè)立された製品は、舊製品である。3月17日以降に募集を開(kāi)始した製品は、新製品、3月17日に募集期間中の製品は、現(xiàn)在のところ政策が完全に明らかではなく、後続製品の設(shè)立屆出の際には、投資家の構(gòu)造説明や承諾書(shū)などの資料を提出する必要がある可能性があります。老基金製品の単一所有者の保有シェアが50%以上に達(dá)した場(chǎng)合、管理者は後続的に當(dāng)該所有者の購(gòu)入申請(qǐng)を受け入れず、50%に達(dá)していない場(chǎng)合、會(huì)社は風(fēng)制御措置を取って保証書(shū)の保有が50%を超えないことを確認(rèn)しなければならない。新しいファンド製品は、単一の顧客が50%未満を保有していることを継続的に確保しなければならない。機(jī)構(gòu)は基金をカスタマイズし、単一投資家が基金のシェア比率を50%以上保有することを許可する予定だが、公開(kāi)標(biāo)識(shí)を必要とし、個(gè)人投資家に公開(kāi)発売してはならない。

「実は私募はずっと委員外基金との連攜に努めてきましたが、その中には委員外業(yè)務(wù)をうまく行っている私募機(jī)関も少なくありません。ただ、昨年は公募は委員外が特に多く、よくできていて、みんなは公募に焦點(diǎn)を當(dāng)てていました」上海のある私募機(jī)関の擔(dān)當(dāng)者は記者に、「現(xiàn)在、公募の監(jiān)督管理が厳しくなっており、私募にとっては確かに包囲を突破する好機(jī)だ」商業(yè)銀行は大量の低コストの資金を握り、資金コストをカバーする條件下での安定した高収益を?qū)g現(xiàn)することを目指しており、一般的には債券配置戦略である。

しかし、2016年12月の債務(wù)災(zāi)害を経て、2015年末、特に2016年初め以來(lái)の外注業(yè)務(wù)のポートフォリオ収益率に大きなマイナス方向のずれが生じた。つまり、コスト法で評(píng)価された靜的収益はまだ満足できる収益率要求されているが、時(shí)価評(píng)価による動(dòng)的収益率は実現(xiàn)しにくい。特に、同業(yè)負(fù)債と同業(yè)預(yù)金で支えられている同業(yè)委外業(yè)務(wù)は、2017年の満期に償還されると赤字になる可能性があり、保有を続けると、資金コストをカバーできない可能性がある。

現(xiàn)在、監(jiān)督管理層は公募基金の引き継ぎ委員會(huì)外資金の財(cái)テクという管理をより厳格にし、より透明性を要求し、銀行にもさらに委員外基金の財(cái)テクの考え方を考えさせるようにしている。「2年前、私たちは銀行の委員外資金をドッキングしていたが、相手からは2つの言葉が出てきた。第1に私たちは債券しか投資していなかった。第2の元本保証の収益はいくらだったのか」と上海のある私募機(jī)関の責(zé)任者は記者に直言した?！缸罱y行の委員會(huì)外資金、特に一部の都市商業(yè)銀行と連攜して、彼らはすでに多くの種類(lèi)の資産配置戦略を受け入れることができ、製品業(yè)績(jī)の撤退容認(rèn)度も向上している」。

「華夏銀行の「委外」は、やはり自分の投資研究に基づいて、外部機(jī)関の優(yōu)位性を利用した積極的な投資管理である。積極的な管理は資本管理の核心であり、私たちの投資論理とは何か、根拠は何か、実行過(guò)程における制約條件は何か、私たちの投資戦略が出てきたら、データプラットフォーム上で試算し、未來(lái)の予想に合わせて、前述の動(dòng)作が完成してから「委外」する」と述べた。華夏銀行資金管理部の李岷近期社長(zhǎng)は、「今年は権益類(lèi)に対する「委外」が拡大し、時(shí)間を選んで取引する」と述べた。

華夏銀行の委員會(huì)外の考え方に似ていることは少なくなく、今年は多くの都市商業(yè)銀行が権益類(lèi)資産への投資を増やし始めた?！袱郡拦虆Г蚧A(chǔ)とした投資は銀行にとってすべての需要を満たすことができなくなった。固収を基礎(chǔ)にして、それはもっと多くの投権益市場(chǎng)を必要とするに違いない。固収に市場(chǎng)に権益を加えた市場(chǎng)は、この潛在力は非常に大きい」。ブルーストーン資産社長(zhǎng)の輪元氏によると。

國(guó)泰君安邱冠華研究チームは、財(cái)テクと委員會(huì)外業(yè)務(wù)の伸び率が低下し、管理の難易度が高くなり、委員會(huì)外管理者の自主管理レベルが試練されたと分析した?！袱蓼骸⑹袌?chǎng)金利が上昇し、銀行がレバレッジを課す必要性が低下した。次に、中央銀行はレバレッジを積極的に取り外すことで、レバレッジ投資の低金利環(huán)境の前提として、管理の難しさが増し、管理レベルが試練され、外部委託業(yè)務(wù)の市場(chǎng)シェアは良質(zhì)な管理者に集中するだろう」と述べた。邱冠華氏によると、業(yè)務(wù)モデルはより積極的な管理に偏り、投資範(fàn)囲はより多元化し、権益類(lèi)の割合は向上する見(jiàn)込みだという。委員外資金の財(cái)テク、公募には足かせがかかり、銀行の委員外の考え方はまた変化を求めており、私募にとっては得難い機(jī)會(huì)である。

「銀行の委外資金の委託決定周期は比較的に長(zhǎng)い。私募基金は銀行と話(huà)をする時(shí)も相対的に優(yōu)位性があり、市場(chǎng)の機(jī)會(huì)を発見(jiàn)すれば、先に製品を作って、業(yè)績(jī)がよくなって、それから銀行資金と話(huà)をして、普通は信頼を構(gòu)築して、協(xié)力を話(huà)すのも水路の出來(lái)事だ」と述べた上海のある私募機(jī)構(gòu)の責(zé)任者は、「私たちの傘下の香港株製品は委員外資金を手に入れた」「銀行は現(xiàn)在、固定収益＋をしており、権益投資、株式投資、あるいは量的投資の機(jī)會(huì)も求めており、これも良い機(jī)會(huì)と切り口だ」と述べた。報(bào)道によると、一部の私募機(jī)関は海外資金を手に入れるために、多様な投資戦略を増やしながら、公募ナンバープレートを配置している。

「現(xiàn)在、委員會(huì)外資金は機(jī)関投資家の考え方に徐々に転換しており、彼らはそれぞれ大類(lèi)の資産配置をしなければならない。いくつかの大類(lèi)の資産があり、株式は大類(lèi)の資産であり、この資産配置で指數(shù)を打ち負(fù)かすか、価値投資のスタイルを定義するには、価値投資のスタイルの中で価値投資の基準(zhǔn)を打ち負(fù)かす必要がある」。上海高毅資産研究総監(jiān)の韓海峰氏は、「銀行委員會(huì)の外では権益類(lèi)の配置の中でますます多くなると思うが、これは大きな傾向であり、権益類(lèi)配置の専門(mén)的な考え方と配置度の向上は、私たちが2級(jí)市場(chǎng)を作るためには多くの機(jī)會(huì)がある」と述べた。

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