昨年の原油底打ち反発以來、PTAは上昇してきたが、ドルの利上げ予想の高まり、原油価格の大幅な下落、下流在庫の高さなどの多重利空要因に押されて大幅に反落し、3月10日の今週は5年ぶり最大の1週間の下落幅を記録した。PTAが経験する前の55週間の上昇後のコールバックは避けられないが、現(xiàn)在の主力契約はすでに50%高からコールバックしており、前期のプラットフォームは支持が強く、ファンダメンタルズも下落を続け、後市や反発を迎えている。

現(xiàn)物市場には一定の需給のアンバランス一方、OPEC諸國の生産制限協(xié)定の実行狀況は非常に良好で、2017年1月、2月のOPEC諸國の減産合意の履行程度はそれぞれ92%、86%に達(dá)したが、非OPEC諸國の減産合意の履行率は40%にとどまり、非OPEC諸國の供給増加により1月の原油生産量は前月比39萬バレル/日増加した。一方、原油消費需要には一定の季節(jié)性があり、世界の原油需要四半期データを見ると、第1四半期は年間原油需要の低さであり、これにより一定の需給バランスが崩れ、原油価格を抑えることができる。

しかし、中國、米國などの主要経済體の回復(fù)を背景に、原油生産量の溫和な上昇は需要の力強い成長に消費され、最終的に需給の再均衡に達(dá)するに違いない。EIA側(cè)は、原油在庫の存在は今年4月にピークに達(dá)し、その後徐々に低下して5億バレルの下に維持され、世界の石油市場の需給ギャップは徐々に縮小し、今年3四半期以降に需給バランスに達(dá)し、原油価格の回復(fù)を牽引することが期待されている。

原油が大幅に下落したため、PXも900ドル以上の高位から現(xiàn)在の860ドル前後に下落し、PTAコストの支えが崩れ、最近の期価が大幅に下落した。しかし、現(xiàn)在のPX検査?修理シーズンはすでにオープンしており、供給面は緩和されておらず、原油価格の下落が止まるにつれて反発し、PXに対する牽引力も減少するだろう。また、第2四半期のPXには検査?修理計畫が多く存在し、その際にPX供給が偏重して価格を上昇させることになり、コスト端は依然としてPTAに対して支持を形成している。

すぐにPTA自身にとって、年初から2月中旬までの一波の大幅な上昇は間違いなく検査修理の予想に対する過度な當(dāng)座貸越であり、四川省蓬威の90萬トン裝置の再起動、逸盛大連の375萬トン裝置及び恒力石化220萬トン裝置の検査修理延期のニュースはPTA価格に少なからぬ打撃を與えたが、當(dāng)時の盤面の1000元近くの加工価格差にとって、裝置の再起動と延期の検査修理も情理にかなっていた。

しかし、1ヶ月の調(diào)整を経て、現(xiàn)在の現(xiàn)物加工費は300元前後で、比較的低いレベルにあり、工場はあるいはこの機會に點検計畫を行う。4月の検査?修理に関わる生産能力は630萬トン前後で、75%の稼働率で計算すると、全體の生産量は270萬トンにすぎず、段階的な供給の偏りを引き起こしている。

春節(jié)期間中に下流が休みになったため、端末紡績業(yè)の稼働率が大幅に低下し、1月から現(xiàn)在に至るポリエステル在庫は絶えず蓄積されており、現(xiàn)在は例年の上位レベルまで蓄積されており、江蘇省浙江織機FDY在庫は23日、DTY在庫は27日、POY在庫は20日で、1月より大幅に上昇している。高在庫が業(yè)界のパニック感情を高め、PTAの大幅な飛び込みを招いた原因の一つでもある。

企業(yè)の生産意欲は強く、負(fù)荷は高位にあり、現(xiàn)在のポリエステル負(fù)荷は86%、前月比は15%近く上昇し、前年同期比7%上昇した。端末消費シーズンが近づくにつれて、軽紡績都市の取引量は徐々に増加し、生産?販売は好調(diào)に推移し、最近ポリエステル企業(yè)は次々と利益を譲って販売促進(jìn)し、2四半期には前期に蓄積された在庫を急速に消化でき、需要側(cè)からPTAにより多くの上昇動力をもたらすと予想されている。

総合的に見ると、ここ數(shù)日のPTA下落はFRBの利上げ、原油の下落、前期の需給面の過度な過大評価の予想が実現(xiàn)できなかった影響を受けているが、ファンダメンタルズから見ると、コスト端と後期の需給狀況はPTAの下落継続を支持していない。2016年にPTAは段階的な底上げを完了し、2017年には全體の重心が高まっており、近いうちにPTAは前期の過度な落ち込みを徐々に修復(fù)し、ファンダメンタルズに復(fù)帰する。

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