金額が高すぎて、アンタがAmer Sportsを買収するということはあまり期待されていません。

アン踏當(dāng)主の丁世忠さんは、Amer Sportsのブランド価値はお金で測(cè)るのが難しいと思います。この會(huì)社のブランドも短期的にお金で作ることができません。

次は買収の機(jī)會(huì)に注目しますが、短期的には買収したブランドに焦點(diǎn)を當(dāng)てます。

新しい買収は金では測(cè)れない。

2月26日、安は2018年の業(yè)績(jī)回答を提出しました。データ指標(biāo)は上場(chǎng)11年以來(lái)の最高成績(jī)です。

財(cái)政報(bào)告によると、2018年の安踏営収は初めて200億元を超え、241億元に達(dá)し、同44.4%伸びた。

この成長(zhǎng)速度は安踏以來(lái)の最高の成績(jī)で、過(guò)去10年間で安踏の売上増は20%前後だった。

お金を稼ぐ能力については、昨年の経営利益は57億元で、同42.9%伸びた。

粗利率は同3.2ポイント増の52.6%だった。

大幅な業(yè)績(jī)の伸びについて、安踏CFO頼世賢氏は「第一に、安踏主ブランドの成長(zhǎng)が安定していること、第二にFILAを含む他のブランドの成長(zhǎng)が速いこと」と説明した。

調(diào)査によると、2018年の安踏ブランドの成長(zhǎng)速度は中二桁で、FILAの成長(zhǎng)速度は80%以上で、ディサントは基數(shù)が低いので200%に達(dá)した。

安踏主ブランドの粗利率は比較的安定しており、毛利率の上昇は主にFILAとディサントによって牽引されている。

この二つのブランドは最終的に2018年の在庫(kù)回転日數(shù)を6日間から81日間増加させました。

2018年、安踏門店の総數(shù)は1.2萬(wàn)店で、一番高いのは安踏主ブランドは10057軒で、その次はFILAで、大中華區(qū)とシンガポールには1652軒があります。迪桑特、Spradi、小笑牛はそれぞれ117軒、104軒、77軒です。

店の次の拡張について、安踏會(huì)長(zhǎng)兼CEOの丁世忠氏は、店舗數(shù)は安踏の追求ではなく、品質(zhì)こそ、一部の友商の店舗數(shù)と安踏は同じですが、利益はまだ安踏の半分にも満たないと述べました。

財(cái)報(bào)で最も注目されているのは、昨年12月、安踏をはじめとする中國(guó)の財(cái)団が360億元を拠出してフィンランドスポーツ用品グループAmer Sportsを買収したことです。この會(huì)社の傘下には始祖鳥を含む數(shù)十のハイエンドスポーツブランドがあります。

アン踏側(cè)は買収の具體的な詳細(xì)については回答を拒否したが、買収が完了したら発表すると強(qiáng)調(diào)した。

現(xiàn)在、アンジェはAmer Sportsの買収を秩序よく進(jìn)めており、すでにメキシコ、オーストラリア、トルコ、中國(guó)、EUなどの買収を含む主管機(jī)関の承認(rèn)を得ています。

安踏総裁の鄭捷さんによると、これからは90%の株主の承認(rèn)があり、殘りは取引の現(xiàn)金化などの一環(huán)で、買収の受け渡しが完了するのは3月末までだという。

Amer Sportsの買い付け価格が高すぎて、「蛇呑象」の疑いがあるが、丁世忠はそうは見ていない。

彼は、Amer Sportsのブランドの価値はお金では測(cè)れないと考えています。そのブランドも短期的にお金で作られるものではないです。

「Amer Sportsを買いました。中國(guó)市場(chǎng)の成長(zhǎng)空間に注目しています。この會(huì)社のブランドは各分野で専門的で、中國(guó)での販売規(guī)模は小さいです?！?/p>

丁世忠はこのように言います。

過(guò)去十年間、安踏の境があいまいになった買収が頻繁に行われていますが、いったいどんな會(huì)社なのか外部には分かりません。

丁世忠は「単一フォーカス、多ブランド、全ルート」という戦略を明確にしており、多ブランドスポーツ用品グループの構(gòu)築を目指している。

鄭捷は、どれだけのブランドを買収しても、安踏主ブランドの位置づけは変わらないと述べました。これは安踏グループのルートです。

過(guò)去の買収の最大の役割は、多くのブランドの道を歩むことであり、FILAを買収しないと、アン踏はAmer Sportsの買収を決定するのは難しい。

短期的に見ると、安踏さんはAmer Sportsが利益に貢獻(xiàn)することを期待していません。

丁世忠は、安踏內(nèi)部の判斷によると、この取引は短期的に利益に大きな変動(dòng)をもたらすことはないという。

今後の買収計(jì)畫について、丁世忠は週刊誌「財(cái)経天下」に対し、「短期的には既存の買収ブランドに焦點(diǎn)を當(dāng)てて、それらをうまくやり遂げます。」

ビッグスリーとの差はまだ大きいです。

キャッシュフローの面から見ると、アン踏対Amer Sportsの買収はその能力範(fàn)囲を超えている。

安踏持株の57.95%の割合から見ると、安踏は少なくとも208億元を用意しなければならない。

しかし、2018年12月31日現(xiàn)在、安踏グループの現(xiàn)金及び現(xiàn)金等価物は92億元しかない。

肝心な道のスポーツのコンサルティングの創(chuàng)始者の張慶は言います：“今度の買収の資本のコントロール度、管理の半徑がまだあって、すべて安踏の過(guò)去の境界を打ち破りました?！?/p>

「蛇喰象」の結(jié)末はしばしば悲しみに駆られ、最も典型的なのは連想であり、大口の手で買い付けた苦い果実は資産を売卻することである。

丁世忠は「安踏は冒険的な會(huì)社ではなく、保守的な會(huì)社だ」と答えました。

資金面の問(wèn)題を考慮して、いくつかの財(cái)団を集めてもらいました。

資金の不足を解決するために、安踏さんは銀行からローンを借りようとしています。

2018年11月、ブルームバーグ社によると、安踏と元の資本準(zhǔn)備ローンは42.15億ユーロ。

このうち、アジア機(jī)関は22億ユーロの5年間ローンを提供しており、ヨーロッパ機(jī)構(gòu)は17億ユーロ、7年間B類の定期ローンを提供しています。また、B類の定期貸付に関連して3.15億ユーロの循環(huán)貸付額を提供しています。

買収が完了すれば、安踏は負(fù)債を背負(fù)って、現(xiàn)金回転と短期利潤(rùn)も影響を受けることが予想されます。

また、ブランドが一気に増えて、どうやって自分のブランドの奪い合いを避けるかは、安踏が直面しなければならない挑戦です。

これに対して丁世忠は心配していません。

彼によると、現(xiàn)在は安踏の多ブランドの差異化が著しいという。

もちろん、もしアン踏がAmer Sportsをうまく運(yùn)営すれば、一日も早く千億円の売上目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)する可能性があります。アン踏もナイキ、アディダスという巨大企業(yè)の看板を上げる意欲があります。

2012年に本土のスポーツ用品のボスになった時(shí)、丁世忠はナイキとアディダスを狙っていました。

彼のオフィスの書棚には、「孫子兵法」とナイキ創(chuàng)業(yè)者のフェル?ナイトが著した「靴犬」が肩を並べて立っていた。

彼はまた、メディアに語(yǔ)った?！敢郧挨媳摔椁瑢嫟椁欷胜い瑜Δ摔筏皮い蓼筏郡?、今は彼らを眠らせたいです?！?/p>

財(cái)務(wù)データから見れば、安踏と両巨頭の格差は縮小しているが、依然として大きい。

市場(chǎng)価値の面から見ると、2017年7月に、安踏市の価値は740億香港元を突破して、世界第4位のスポーツ用品會(huì)社になりました。2018年1月に、安踏市の価値は1005.37億香港元を突破して、アンダーマを超えて、全世界のランキングはナイキとアディダスに次ぐです。

2月26日、財(cái)務(wù)諸表の牽引の影響で、安踏の株価は0.11%上昇し、総時(shí)価は1181億香港元（約150億ドル）で、ナイキの時(shí)価は1340億ドルで、安踏の8.9倍となりました。

営収面では、「財(cái)経天下」の週刊誌が2015年のナイキ、アディダスの売上高はそれぞれ18倍近く、11倍近くであることを発見しました。

2017年、この2つのデータは13.9倍、9.9倍に縮小されました。

依然として差が歴然としている。

さらに困ったことに、李寧時(shí)代に中國(guó)のスポーツユーザー市場(chǎng)が優(yōu)位に立ったのは本土ブランドです。

安踏時(shí)代には、市場(chǎng)の大部分のシェアは外國(guó)ブランドの手にありました。

天風(fēng)証券のデータによると、2011年の本土ブランドは49.1%のシェアを占め、海外ブランドの28.3%をはるかに超えていますが、2018年には本土ブランドは28.6%のシェアしかなく、海外ブランドは54.3%のシェアを占めています。

オリー國(guó)際データによると、2017年のナイキとアディダスは國(guó)內(nèi)スポーツ用品市場(chǎng)でそれぞれ16.8%と19.8%のシェアを占め、第二位と第一位、安踏は第三位のシェアは8%で、FILAは2.6%のシェアを占め、第九位となった。

本土のスポーツ用品業(yè)界のトップとして、重い道を歩む。

ブランド価値は、「2017世界で最も価値のある50大ファッションブランド」によると、安踏は成長(zhǎng)率の2番目に高いブランドであり、ブランド価値は67%から20億ドルに伸び、2016年の46位から35位にランクアップした。

2018年同ランキングでは、安踏が28位だった。

ランキング1位はナイキ。

アディダスは一年をかけて、第五位から第四位までの上昇を成し遂げました。

ブランド競(jìng)爭(zhēng)の差はもっと大きくて、ナイキ、アディダスの二大主ブランドの実力は強(qiáng)くて、デザインと科學(xué)技術(shù)の革新には全部重金屬が投入されます。

ある程度、安踏主ブランドのブランド力は李寧より弱いです。

ここ數(shù)年、李寧はデザインを?qū)煿イ筏?、?guó)潮の東風(fēng)を借りてニューヨーク國(guó)際ファッションウィークに登りました。

安踏主ブランドは2018年の下半期から「ブランドの再生」を推進(jìn)して、更に一、二線の若者に接近したいですが、進(jìn)展が遅く、今まで段階的な成果がありません。

「これは企業(yè)のDNAが決めたものです。

安踏はビジネスガイドの企業(yè)です。最大の市場(chǎng)がどこにあるかを見て、どうやってこの市場(chǎng)に接觸しやすいですか？

李寧は単一ブランドの立場(chǎng)に立って、ソフトパワーの形成に多くの努力をしました。

張慶はこのように評(píng)価しています。

10年余りの狩猟史

安踏國(guó)際ブランドの漁獲史は、早くも10年前にさかのぼります。

2009年、安踏は6億香港元でイタリアのスポーツブランドFILAの大中華區(qū)での商標(biāo)使用権と獨(dú)占権を獲得しました。

それは中國(guó)のスポーツ用品業(yè)界の黃金時(shí)代で、北京オリンピックの熱狂的な余熱はなお?dú)垽盲皮い啤ⅳ郡椁ひ槐韦い盲绚い违攻荸`ツ用品のブランド達(dá)を儲(chǔ)けて次から次へと買収合併の道に目を向けます。

その年、中國(guó)のスポーツ用品市場(chǎng)の構(gòu)造はまだ書き換えられていません。市場(chǎng)のトップの座はまだ李寧の手にあります。

この道を買収する時(shí)、李寧も安踏より早くカニを食べます。

2008年末、李寧は9.34億元の資金を拠出して、イタリアブランドのロットの中國(guó)大陸での20年間のブランド製造と代理権を引き継ぐ。

年前、フランスのアウトドアブランド「艾高」の中國(guó)の経営権を傘下に収めた。

李寧に生まれる中國(guó)の動(dòng)向はもっと早く、2006年の初めに陳義紅は李寧會(huì)社から北京の動(dòng)向を買い取った後、イタリアに赴いてカパの合併について相談したが、まもなく3500萬(wàn)ドルの価格でカパの中國(guó)大陸とマカオでのブランド所有権と恒久経営権を買うと発表した。

2008年4月に発売されたばかりの中國(guó)の動(dòng)向は、キャパの日本における所有権と経営権を獲得することに成功した。

盛衰は二、三年で、中國(guó)のスポーツ用品業(yè)界は黃金時(shí)代に別れを告げ、生死存亡の分かれ目に入る。

2012年前後、業(yè)界的な在庫(kù)危機(jī)の下、難を免れる家は一つもなかった。

安踏、李寧などいくつかの上場(chǎng)會(huì)社の業(yè)績(jī)があまねく落ち込んでいます。

業(yè)界の構(gòu)造もそのため書き換えられて、この危機(jī)の下で、スポーツ用品會(huì)社の買い付けの歩調(diào)はどうしても停止しなければならなくて、生きていくのが最も重要です。

2013年に361度の試みのステップを踏み出し、北歐アウトドアブランドOne Way Sportと合弁會(huì)社中蘭スポーツを設(shè)立しました。

2014年にA株の資本市場(chǎng)に登録した後、お金の差がない貴人鳥が“買い買い買い買い”のスタートを切った。

不完全な統(tǒng)計(jì)によると、貴人鳥の投資額は50億元近くで、版図はスポーツ用品、電気商、小売、保険、ゲームなどの分野をカバーしています。

価格は、貴人鳥が99%の株式を擔(dān)保したことです。

安踏は2015年に危機(jī)が解かれてから買収を再開しました。

鄭捷さんは「財(cái)経天下」という週刊誌に対して、安踏のマルチブランド戦略は2009年から始まったが、本當(dāng)にオープンしたのは2015年で、この年FILAの買収は初めて効果が現(xiàn)れました。

2015年末に、イギリスのローエンド健歩ブランド「Spradi」を數(shù)千萬(wàn)ドルで買収し、3ヶ月後に1.5億元を出資して、日本のハイエンドスキーブランド「Descente」と提攜して中國(guó)ディサントを創(chuàng)設(shè)した。

翌年、丁世忠は「多ブランド」戦略を安踏財(cái)貨報(bào)に書き、小さな目標(biāo)を2025年に千億円の収入を?qū)g現(xiàn)すると叫んだ。

この時(shí)から、安踏の狩猟の動(dòng)作は明らかに加速して、心を動(dòng)かす標(biāo)的が兇悪に一口かむことができることを見ます。

2017年2月、安踏傘下子會(huì)社のANKOは韓國(guó)の有名なアウトドアブランドKlon Sportと合弁會(huì)社を設(shè)立したが、資金額は明らかにされていない。7ヶ月ぶりに、6000萬(wàn)香港元で香港のハイエンド子供服ブランドの小笑牛を買収した。

ドイツのブランドのプーマもかつて安踏の狩猟リストに登場(chǎng)しました。

関係者は「2016年末には、プーマとの接觸が深くなりました。

しかし、低価格で売る意欲がないので、雙方の価格は話し合いがつかず、結(jié)局だめです?！?/p>

最後にアン踏さんなどがアメースポーツに來(lái)ます。

複數(shù)の標(biāo)的を買収するには、アンステップがフォーカス戦略をとる。

張慶は丁世忠と長(zhǎng)年付き合っていますが、彼は「財(cái)経天下」という週刊誌を教えてくれました。

私は安踏に投資して下流企業(yè)に行くことを提案しました。彼はそれを聞いてからしきりに首を橫に振っています。

買収の道を最初に踏んだ李寧は、自分の都合で慎重になった。

ここ3年、それはただ一つの標(biāo)的に出撃しています。つまり、アイ康ニース會(huì)社と協(xié)力して、アメリカの女性の生活運(yùn)動(dòng)ブランドDanskinを獨(dú)占経営しています。中國(guó)大陸とマカオ地區(qū)の業(yè)務(wù)です。

李寧さんは去年の會(huì)計(jì)報(bào)告會(huì)で「やはり李寧を重點(diǎn)的にやる」と言いました。

買収の道では、ピッカーと特歩はずっと遅いです。

2018年になって、ピッカーは第一歩を踏み出しました。スイスのアウトドアと氷と雪の裝備ブランドのオルソカを全面的に買いました。

特歩は10年の「海外ブランドの買収を計(jì)畫している」と叫び、今もスローガン面にとどまっている。

補(bǔ)中ハイエンドショートボード

アン踏が買収したブランドにはいずれも特徴があり、中間のハイエンドを位置づけており、これは中間のハイエンドのショートボードを補(bǔ)完することを目的としていることを示している。

丁世忠さんによると、安踏門店は広く開拓されています。主なブランドの安踏は主に三、四線都市を主としています。FILAは一、二線に向かっています。

一言で言えば、安踏と買収ブランドの違いが出てきました。

安踏の大本営は三、四線都市にあります。お客様の群體は「無(wú)意味の糸」です。一、二線都市に進(jìn)出したいです。中高級(jí)ユーザーを獲得するのは難しいです。

これはブランドが長(zhǎng)期的に発展するために必要な道です。

李寧は一、二線都市を突破しようとしましたが、中高級(jí)消費(fèi)者を捕らえました。しかし、ロゴを変えて、スローガンを変えて、価格を提示する一連の措置は結(jié)局失敗しました。

李寧の土臺(tái)も揺るがれ、2010年は頂上に達(dá)すると急転直下し、ついにボスの座を失った。

ナイキ、アディダスの沈下に対して、國(guó)際代理業(yè)務(wù)を加えて回収される危機(jī)があります。

同年には國(guó)際ブランドの代理店を販売し、翌年にはFILAを取得した。

FILAは赤字の泥沼に陥っていたが、疑惑の聲が後を絶たず、買収の決斷を迫られた。

當(dāng)時(shí)、安踏副総裁の張濤氏はこの買収について、「FILAは主にハイエンドのスポーツ路線を走り、テニス、スキーなどの細(xì)分市場(chǎng)に向けて、國(guó)際ブランド効果と科學(xué)技術(shù)研究開発の面で優(yōu)位に立ち、買収はハイエンドのスポーツ市場(chǎng)シェアを安定的につかむのに役立つ」と述べました。

最初の數(shù)年の間に、中國(guó)の動(dòng)向は、Kapaの買収を成功させるために、アン踏の買収をより強(qiáng)固にします。

カプを買収した後、中國(guó)の動(dòng)向は資本市場(chǎng)への登録に成功しただけでなく、2年間の利益も3.3億元から13.1億元に急増しました。

消費(fèi)層のレベルから見ると、中國(guó)の中産階級(jí)はますます多くなり、消費(fèi)のレベルアップの波がますます激しくなり、ブランドのレベルアップの道もスケジュールを上げなければなりません。

それに、中高級(jí)の國(guó)際選手は前もって味を味わっています。

2016年から2018年まで、ナイキ大中華區(qū)の売上高は前年同期比27%増、17%増、18%増、2018年はさらに50億ドルの大臺(tái)を突破した。

アディダスは2018年第3四半期の決算で、大中華地區(qū)は11四半期連続で売上高の伸びが20%を超えたと発表しました。

後からのショーはプーマ、新百倫、Acsなどもかなり多く収穫され、2017年度のAsisの中國(guó)地區(qū)の売上高は34.5%上昇しました。

安踏は巨大な格闘技と市場(chǎng)を奪いたいです。自分の中のハイエンド市場(chǎng)のショートプレートを絶えず買い付けて、細(xì)分市場(chǎng)から始めて、最終的にAmer Sports、入門級(jí)アウトドアブランドSpandi、スキーとハイエンド総合訓(xùn)練に専念する日本のハイエンドブランドのDescente、韓國(guó)中高級(jí)戸外ブランドのKlon Sport及び香港中のハイエンド子供服ブランドの小笑牛を獲得します。

丁世忠の最終目標(biāo)は世界の安踏をすることです。

彼は過(guò)去の経験から、安踏は新しいブランドを形成する能力があることを示しており、未來(lái)は世界の多くのブランドを管理することによって、安踏主ブランドを全世界に持ち帰ることができると希望しています。

ブルームバーグ社の報(bào)道によると、安踏の國(guó)際化の目標(biāo)は、今後10年間で海外市場(chǎng)の売上高が40%に増加することです。

しかし、現(xiàn)在の國(guó)際化の基盤はまだ弱く、東南アジア、東歐、中東市場(chǎng)だけでは少量の流通業(yè)務(wù)があり、買収してきた國(guó)際ブランドも大中華地區(qū)の経営権しかありません。

合併後の消化

M&Aは歩きやすい道ではありません。よくイバラが溢れています。消化が悪いとブランドを引きずります。

かつては風(fēng)光明媚だったキャパさんは2011年からピークを迎え、転落を続けています。

ファッションやプロ度を求めすぎ、大衆(zhòng)が最終的に必要とするものを忘れてしまい、不穏な境地に至った。

361度の旗の下でOne Wayの表現(xiàn)も際立たないです。

361度2018年上半期の業(yè)績(jī)報(bào)告によると、買収合併は5年間で、中國(guó)のワンウェイの自営店は47店舗しかない。

買収合併の先駆者として、李寧傘下のロットは2009年、2010年にそれぞれ5693.5萬(wàn)元の損失を計(jì)上し、9174.9萬(wàn)元の損失を計(jì)上した。

その後、パフォーマンスがあまりにも悪いので、李寧はもう金融紙でロットのデータを単獨(dú)で披露しません。

2017年の財(cái)政報(bào)告によると、李寧主ブランドの売上高は88.19億元で、99%を占めています。

これは、李寧の傘下のロット、艾高、凱勝（中國(guó)バドミントンブランドのため）などのブランドの売上高を無(wú)視できます。

四面が気が狂って膨張する貴人鳥に至っては、すでに「専心しない」という苦汁を味わっている。

2018年9月末時(shí)點(diǎn)で、貴人鳥の営業(yè)収入は23.02億元で、同0.52%下落した。純利益は1605.91萬(wàn)元で、同89.14%下落した。

困り果てた貴人鳥は、海航や萬(wàn)達(dá)と同じように資産を売卻して救済する道を歩む。

安踏の密集買収は今見られているのはFILAだけで、他の4つの國(guó)際ブランドの対外宣伝はあまり高くないです。安踏高層は業(yè)績(jī)への貢獻(xiàn)度については言及したくないです。

財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)で、鄭捷氏は2018年の安踏業(yè)績(jī)に最も貢獻(xiàn)したのはやはり安踏主ブランドで、買収ブランドのグループ業(yè)績(jī)に対する貢獻(xiàn)度がまだ小さいと述べました。

「新しく買ったいくつかのブランドに対して、安踏は前の段階で製品とルートのレベルに対して試行錯(cuò)誤します。成功したらブランドのレベルで努力し始めます?！?/p>

張慶さんは「FILA以外にも、アンタッキが今やっているのがいいです。他のサブブランドはまだ模索中です」と話しています。

ときには、足取りを模索すると変形します。

元中國(guó)ディサント社員の厳巖さんは、中國(guó)ディサントチームがF(xiàn)ILAのモデルを過(guò)度に參考にする問(wèn)題が発生したと考えています。

「ハイエンド、専門」は中國(guó)のディサントのブランド位置づけですが、現(xiàn)在とっている戦略と専門は一致していません。

2018年秋、厳巖はトライアスロンの中國(guó)チームの活動(dòng)を計(jì)畫していました。これはハイエンドの人々の関心の方向ですが、最終的にはできませんでした。會(huì)社はお金を他のところに使いました。

「他のところ」とは、香港のスター、呉彥祖を重金屬でディサントの中國(guó)ブランドの代弁者に招待することです。

この寫真はFILAのモードです。

厳巖さんは専門製品研究開発チームを設(shè)立して、中國(guó)のスポーツ選手の資源を通じて中國(guó)の特色を持つ専門スポーツ製品を開発しましたが、結(jié)局実行できませんでした。

FILAも安踏消化五年後に転機(jī)があります。

2014年に赤字を黒字とし、2018年末に小売売上高は100億を超え、安踏傘下の初めての流れとなり、百億クラブに入るサブブランドとなりました。

しかし、安踏さんはFILAの売上高の比率を披露したくないです。

FILAを起死回生させる過(guò)程で、獨(dú)自の発展を維持し、數(shù)多くの國(guó)際ブランドに勤務(wù)していた姚偉雄を掘り起こして大中華區(qū)総裁を務(wù)めた。

姚偉雄氏は就任後、新たなチームを立ち上げ、FILAに新たな遺伝子を注入し、「ファッション＋スポーツ」をFILAの核心気質(zhì)として確立し、ナイキやアディダスとのスポーツ専門戦場(chǎng)での正面対決を避ける。

安踏側(cè)は買収ブランドの発展に満足していますが、問(wèn)題は次のステップでFILAを再構(gòu)築することができないかということです。

作者：雪の衣