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段階1：3～6月、第一波と調(diào)整段階。

3月に消費(fèi)注文が増え始めました。

4—5月に、貯蔵政策はすでに明らかになりましたが、余綿は限られています。

輸入しながら、輸出します。

北半球は綿花の種まき時(shí)期に入り、中國(guó)は減少し、アメリカはやや増加した。

5月中旬に、大量の倉(cāng)庫(kù)が単獨(dú)で受け渡しして、市場(chǎng)はあるいは調(diào)整します。

段階2：6～11月、第三波と調(diào)整段階。

5月に栽培した後、6～9月に北半球の綿花が成長(zhǎng)段階に入り、天気の敏感度が増大し、貯蔵と倉(cāng)庫(kù)の補(bǔ)充が同時(shí)に行われ、需給がやや緊迫してきたため、長(zhǎng)い抑制された消費(fèi)が回復(fù)し始めた。

9月以降、新綿は収穫段階に入り、価格は段階的に反落した。

段階3：11月から來(lái)年の春まで、第五波です。

初冬は消費(fèi)の閑散期であり、収穫の季節(jié)でもあります。紡績(jī)企業(yè)の仕入れと在庫(kù)の準(zhǔn)備に良い時(shí)期です。

真冬から春にかけて、紡績(jī)業(yè)界の消費(fèi)シーズンです。

大量の在庫(kù)は市場(chǎng)の消化不良によるものです。

2月25日までに、鄭綿の登録倉(cāng)票は17168枚で、綿の68.6萬(wàn)トンに相當(dāng)します。

昨年5月に受け渡しした後、登録倉(cāng)票は「在庫(kù)切れ」の段階に入りますが、昨年下半期は引き続き増加傾向にあります。

消費(fèi)が低迷しているため、綿加工工業(yè)は先物市場(chǎng)を利用して綿花を販売しなければならず、登録倉(cāng)庫(kù)は引き続き増加しています。

しかし、最近の綿倉(cāng)庫(kù)の登録は停滯と減少が現(xiàn)れました。これは春節(jié)後の消費(fèi)開(kāi)始の合図かもしれません。

業(yè)界関係者の見(jiàn)積もりによると、1905年の契約が15000元/トン近くまで上昇したら、現(xiàn)物商の価値保証売りが殺到します。まだ60%の新しい綿が売られていません。

取引所のデータによると、現(xiàn)在登録されている倉(cāng)庫(kù)リストには古綿が約7萬(wàn)トンあり、殘りは新綿である。

新しい綿の倉(cāng)庫(kù)証券については、1905契約の受け渡しを待ってから、完全に解決できます。

倉(cāng)卒証書(shū)の累積は、結(jié)局は消費(fèi)不振のためである。

USDAのデータによると、中國(guó)では毎月約73萬(wàn)トンの綿を消費(fèi)しています。

そのため、いったん消費(fèi)が回復(fù)して成長(zhǎng)したら、倉(cāng)単の圧力は消化しやすいです。

3月は春でも綿紡企業(yè)の生産シーズンです。

もしそうなら、5月前に消費(fèi)回復(fù)が進(jìn)み、綿花の価格は緩やかな上昇傾向にあります。

慣例によると、春節(jié)後には國(guó)內(nèi)で備蓄の綿の輪が動(dòng)き出します。

昨年は3月12日から始まり、9月末までに累計(jì)251萬(wàn)トンが取引されました。

業(yè)界関係者の予想によると、國(guó)庫(kù)綿の在庫(kù)殘量は270萬(wàn)トンである。

つまり、今年も去年の計(jì)畫(huà)と量に基づいて競(jìng)売を続けたら、9月までに國(guó)の在庫(kù)はほとんどなくなります。

數(shù)年の國(guó)庫(kù)綿の競(jìng)売を経て、「在庫(kù)取り」の任務(wù)はほぼ完成したと言えます。

もし18/19年度に國(guó)が在庫(kù)を補(bǔ)充しないなら、將來(lái)市場(chǎng)に対する調(diào)整作用は大幅に減少します。

そのため、市場(chǎng)の一定の調(diào)整を維持するために、國(guó)家レベルでは必ず在庫(kù)を補(bǔ)充する必要があります。

今まで、市場(chǎng)はまだ保存の方面のニュースを投げていません。國(guó)庫(kù)の綿の在庫(kù)が低位になったことを考慮して、出荷時(shí)間は以前より延期されました。

ですから、後はいつどのような方法で保管しますか？

いつ在庫(kù)を補(bǔ)充しますか？

ここにはすべて良い要素が潛んでいます。

4、5月には北半球の綿花が種まきと生育の初期に入る。

この時(shí)、米中綿の播種面積は重要なデータである。

面積は産出の大體の範(fàn)囲を決定しています。価格の行方も決定しています。

USDAの慣例では、毎年3月31日にアメリカと中國(guó)の綿の意向で栽培面積を発表しています。

これは公式の権威あるデータです。

最近、中國(guó)綿協(xié)會(huì)が発表した調(diào)査データによると、今年の全國(guó)の植綿意向面積は4771萬(wàn)ムーで、同2.7%減少した。

また、USDA展望フォーラムの初歩的な予測(cè)によると、今年の米綿の栽培面積は1430萬(wàn)エーカーで、前年比1.1%増加した。

種まきとその後の成長(zhǎng)は、市場(chǎng)の関心が高くなります。

この段階では、面積と天気はすべて炒め物の題材です。

昨年5月、鄭綿市場(chǎng)が大幅に上昇したのは、當(dāng)時(shí)の気候が悪かったからです。

5月中旬までに、大量の注文が受け渡しに直面しています。

その時(shí)、これは下流の綿企業(yè)が実盤(pán)を受けることを試す重要な時(shí)です。

どのぐらいの新しい綿の倉(cāng)庫(kù)リストが受け渡しに入りますか？

何が価格を清算しますか？

これはいずれも綿花市場(chǎng)の先行きを判斷する重要な根拠である。

1905契約の受け渡し後、一部の倉(cāng)卒証書(shū)が現(xiàn)物に流れ込むと、市場(chǎng)後期の圧力は大幅に軽減されます。一部は9月の契約に転載して利潤(rùn)を図ることができます。

これらのデータは當(dāng)時(shí)の市場(chǎng)心理を反映しており、今後の相場(chǎng)変動(dòng)にもガイドを提供しています。

9月に入ると、北半球の綿花は大體摘み取りの季節(jié)に入ります。

綿の摘み取り期間は普通3ヶ月で、9月から11月までです。

この時(shí)、天気の変化は綿の生産量に対して依然として大きな影響があります。

収穫圧力があっても、市場(chǎng)の価格は下がりやすいです。歴史の中で、天気の減産で大きな相場(chǎng)が現(xiàn)れたのはこの段階です。

例えば、2003年と2010年の秋に。

農(nóng)産物（000061）については、大きな相場(chǎng)が出現(xiàn)し、収穫時(shí)期には生産量が決まっています。

「在庫(kù)取り」はわが國(guó)の農(nóng)業(yè)供給側(cè)の改革の戦略的任務(wù)である。

綿の市場(chǎng)も例外ではないです。

數(shù)年間の在庫(kù)の「脫化」を経て、在庫(kù)は徐々に正常な狀態(tài)に入りました。

在庫(kù)を補(bǔ)充しないと、今年は國(guó)庫(kù)の綿がほぼ全部出る予定です。

近年、我が國(guó)の綿花の在庫(kù)除去の戦略は輸入限定であり、また種まき面積の増加により、需要は剛性を増しています。

生産需要の欠落が持続的に存在し、在庫(kù)が超高狀態(tài)から徐々に常態(tài)に減少している。

USDAデータによると、「在庫(kù)取り」は2015/2016年度から始まりました。その年、我が國(guó)の生産量は563.9萬(wàn)トンで、需要量は783.8萬(wàn)トン、輸入95.9萬(wàn)トンで、生産需要は219.9萬(wàn)トン欠けて、期末在庫(kù)は1234.5萬(wàn)トンまで減少しました。在庫(kù)/消費(fèi)比は157%です。

2016/2017年度、中國(guó)の生産量は587.9萬(wàn)トンで、需要量は838.2萬(wàn)トン、輸入は109.5萬(wàn)トンで、生産需要の不足分は25.3萬(wàn)トンで、期末在庫(kù)は99.8萬(wàn)トンにまで減少しました。その在庫(kù)/消費(fèi)比は1199%です。

2017/2018年度、中國(guó)の生産量は631.4萬(wàn)トンで、需要量は892.7萬(wàn)トン、輸入124.6萬(wàn)トンで、生産需要は261.3萬(wàn)トン欠けています。期末在庫(kù)は827.8萬(wàn)トンに減少し、在庫(kù)/消費(fèi)比は92%に減少しました。

2018/2019年度、中國(guó)の生産量は587.9萬(wàn)トンで、需要量は881.8萬(wàn)トン、輸入は163.3萬(wàn)トンで、生産需要は293.9萬(wàn)トンに達(dá)し、期末在庫(kù)は704.8萬(wàn)トンに減少し、在庫(kù)/消費(fèi)比は80%まで減少した。

つまり、今年の秋までに、今年度が終わると、我が國(guó)の綿花の在庫(kù)はほぼ常態(tài)に入っていますが、依然として高すぎます。

在庫(kù)の減少が鈍化した原因は：米中貿(mào)易の問(wèn)題で綿の消費(fèi)量が増加しないと10.9萬(wàn)トン減少し、同時(shí)に輸入量が拡大したからです。

2月のUSDA第95回農(nóng)産物展望フォーラムによると、中國(guó)の2019/2020年度の綿花生産量は610萬(wàn)トン（+1.8%）にやや増加し、消費(fèi)量は899萬(wàn)トン（+2.0%）に増加し、輸入は196萬(wàn)トン（+20%）に拡大し、生産需要不足量は279萬(wàn)トンに達(dá)し、期末在庫(kù)は610萬(wàn)トンに減少し、在庫(kù)/消費(fèi)比は68%に減少した。

その中で、在庫(kù)は196萬(wàn)トンもあります。

もちろん、このような評(píng)価報(bào)告は初歩的で、後期に大きな修正がある可能性があります。

播種面積、成長(zhǎng)気候、中米貿(mào)易協(xié)議、消費(fèi)傾向はいずれも需給と在庫(kù)データに影響するからです。

1.アメリカ側(cè)：

2月のUSDA報(bào)告によると、2018/2019年度、アメリカ綿の播種面積は1410萬(wàn)英畝（+11.0%）で、廃棄収率は25.3%で、生産量は55.1萬(wàn)トンから40.4萬(wàn)トン（-12%）に下がり、年間輸出は326.6萬(wàn)トンで、期末在庫(kù)は93.6萬(wàn)トンである。

2019/2020年度の見(jiàn)通しについてはいかがですか？

US DAは第95回農(nóng)産物展望フォーラムで、全米綿の今年の播種面積は1430萬(wàn)エーカー（+1.1%）にわずか9.3%に増加すると予想しています。天候の正?；葞鼦壜胜蔚拖陇摔瑜?、アメリカ綿の生産量は89.4萬(wàn)トンから498.88萬(wàn)トン（+22.3%）に大幅に増加し、2019/2020年度の國(guó)內(nèi)消費(fèi)量は71.9萬(wàn)トン（＋3.1%）を維持しましたが、輸出量は13.44萬(wàn)トンに増加しました。

面積の増加は大きくないが、生產(chǎn)量の伸びは89.4萬(wàn)トンに上り、中國(guó)の余分な輸入需要を満たすには十分である。

普通の気候の下では、綿の來(lái)年度の変動(dòng)幅は限られていることが分かります。

もしかしたら、実際にはそうではないかもしれません。

注目すべきは、USDAが3月31日に正式に発表する意向の植え付け面積です。

2.グローバル狀況：

2月のUSDA報(bào)告によると、2018/2019年度、世界の綿花生産量は114萬(wàn)トンから2579萬(wàn)トン（-4.2%）、世界消費(fèi)量は2692萬(wàn)トン（+0.8%）にやや増加し、期末在庫(kù)は121萬(wàn)トンから1643萬(wàn)トン（-6.8%）に減少した。

2018/2019年度には、ほとんどの主要生産國(guó)（アメリカ、インドなど）の生産量が減少しました。全世界の消費(fèi)は著実に伸びています。（主にインド、バングラデシュ、ベトナムから來(lái)ています。）生産需要は113萬(wàn)トンの欠けたところがあり、期末在庫(kù)はさらに7年近くの低さに減少しました。

このように見(jiàn)ると、今年度の世界の需給関係はやや偏っています。

そのため、2018/2019年度に國(guó)際環(huán)境がやや多い背景において、鄭綿市場(chǎng)は上振れの基礎(chǔ)がある。

2019/2020年度の世界的な需給の見(jiàn)通しはどうなりますか？

今回のUSDA展望フォーラムでは、世界の生産量は175萬(wàn)トンから2754萬(wàn)トン（+6.8%）に大幅に増加したと予想されていますが、消費(fèi)量は40萬(wàn)トンから2732萬(wàn)トン（+1.5%）にやや増加しました。

このように、當(dāng)時(shí)の市場(chǎng)は再び供給過(guò)剰に戻り、在庫(kù)の消費(fèi)は61%に少し減少しました。

このように見(jiàn)ると、來(lái)年度には、世界の綿の需給が再び緩やかになり、供給の伸びは主にアメリカから來(lái)ています。

このような大きな環(huán)境において、鄭綿市場(chǎng)の変動(dòng)幅は驚くべきものではなく、區(qū)間の形で現(xiàn)れています。

報(bào)告は現(xiàn)在の市場(chǎng)に対して段階的な利空作用があります。

しかし歴史の変動(dòng)と未來(lái)の事実はきっとこのように平凡で落ち著いていることはできません。

1.長(zhǎng)期的に波動(dòng)式強(qiáng)気の構(gòu)えを維持する

綿花の上昇は長(zhǎng)期的に見(jiàn)て、需給関係の改善によるものです。

主な要因は、コストサポート、3128 B標(biāo)準(zhǔn)品購(gòu)入コストは15200元/トンレベルです。

中米の貿(mào)易関係は最終的に正常に戻ります。

2018/2019年度の世界綿の需給が逼迫し、在庫(kù)は121萬(wàn)トン減少した。

2018/2019年度の中國(guó)の生産需要は293.9萬(wàn)トンに達(dá)し、期末在庫(kù)は704.8萬(wàn)トンに減少した。

國(guó)庫(kù)綿は270萬(wàn)トンしか殘っていません。

遅かれ早かれ在庫(kù)を補(bǔ)充します。

しかし、在庫(kù)などの空きが目立つため、綿の運(yùn)行には波動(dòng)的な特徴が現(xiàn)れます。

そのため、投資家にとって、その戦略は：區(qū)間の上で、ストックのある産業(yè)の取引先は売りに出すことができて、或いは虛値を売って期待力を高めることができます。

明らかに多くの投機(jī)筋に対しては、突進(jìn)することはできません。反落して支えにあう狀況で介入します。そして段階的な持ち場(chǎng)です。強(qiáng)い抵抗があれば、平倉(cāng)です。

2.動(dòng)き解読

以上より、鄭綿市場(chǎng)の今後の動(dòng)向を推測(cè)します。

冒頭の図に示すように。

現(xiàn)段階では、將來(lái)の相場(chǎng)に影響を與える要因について展望的に分析する：

段階1：3～6月、第一波と調(diào)整段階。

3月に消費(fèi)注文が増え始めました。

4—5月に、貯蔵政策はすでに明らかになりましたが、余綿は限られています。

輸入しながら、輸出します。

北半球は綿花の種まき時(shí)期に入り、中國(guó)は減少し、アメリカはやや増加した。

5月中旬に、大量の倉(cāng)庫(kù)が単獨(dú)で受け渡しして、市場(chǎng)はあるいは調(diào)整します。

段階2：6～11月、第三波と調(diào)整段階。

5月に栽培した後、6～9月に北半球の綿花が成長(zhǎng)段階に入り、天気の敏感度が増大し、貯蔵と倉(cāng)庫(kù)の補(bǔ)充が同時(shí)に行われ、需給がやや緊迫してきたため、長(zhǎng)い抑制された消費(fèi)が回復(fù)し始めた。

9月以降、新綿は収穫段階に入り、価格は段階的に反落した。

段階3：11月から來(lái)年の春まで、第五波です。

初冬は消費(fèi)の閑散期であり、収穫の季節(jié)でもあります。紡績(jī)企業(yè)の仕入れと在庫(kù)の準(zhǔn)備に良い時(shí)期です。

真冬から春にかけて、紡績(jī)業(yè)界の消費(fèi)シーズンです。