今、科學(xué)技術(shù)の設(shè)立はもう一周年になりました。新しい三板の全面的な改革が始まったばかりです。証券監(jiān)督會(huì)の「深改」12條の中の多段階資本市場(chǎng)の改革の中に、まだ創(chuàng)業(yè)板が未発の段階にあります。

これに対して、新たに設(shè)立された市場(chǎng)であり、創(chuàng)業(yè)ボードの改革は量的な増分と改革を兼ね備えたプレートである。

制度の変革は証券市場(chǎng)にも伝わります。事実上、コロッケの設(shè)立はもう一回の証券會(huì)社のフォーマットのシャッフルを始めました。

資本市場(chǎng)は大変局を迎えています。創(chuàng)業(yè)板の登録制改革はどうなりますか？投資業(yè)務(wù)はどうなりますか？これらの問(wèn)題を持って、21世紀(jì)の経済報(bào)道は華菁証券常務(wù)副総経理、投資業(yè)務(wù)擔(dān)當(dāng)の魏山巍さんをインタビューしました。

魏山巍資料図

改革の必要性

「21世紀(jì)」：現(xiàn)在の創(chuàng)業(yè)板は10年前の創(chuàng)立時(shí)の構(gòu)想の初志に達(dá)することができますか？十年の発展後、市場(chǎng)全體でどのような重病が溜まりましたか？今は創(chuàng)業(yè)板改革を推進(jìn)するのに最適な時(shí)期ですか？

魏山?。菏辘伟k展を経て（2009年10月以來(lái)）、創(chuàng)業(yè)ボード企業(yè)の構(gòu)成において、ハイテク企業(yè)の比率は90%以上を占め、戦略的新興産業(yè)企業(yè)の比率は75%以上を占めています。これは當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)ボードを創(chuàng)立した時(shí)の「ハイテク企業(yè)が中小板、創(chuàng)業(yè)板などの資本市場(chǎng)を通じて成長(zhǎng)することを支持する」という期待に合致します。

しかし、現(xiàn)在は10年後に設(shè)立されました。創(chuàng)業(yè)板の発行、定価、審査體制は他のプレートと似ています。あるいは同じ標(biāo)準(zhǔn)を採(cǎi)用しています。技術(shù)の詳細(xì)には違いがありますが、本質(zhì)的にはもう大きな違いがありません。

世界各地の狀況から見(jiàn)れば、米國(guó)などの創(chuàng)業(yè)板もマザーボードとは明らかに違っています。歴史的使命は違っています。これも招いたのですが、現(xiàn)在の創(chuàng)業(yè)板にも多くの優(yōu)良な會(huì)社が現(xiàn)れていますが、先進(jìn)的で、先頭に立つ新しい経済會(huì)社は確かに少ないです。

今の資本市場(chǎng)の改革の核心はどのようにこの一輪を私募市場(chǎng)でPE/VCの資本を利用して急速に成長(zhǎng)した會(huì)社を中國(guó)市場(chǎng)に殘しますか？

前の問(wèn)題は創(chuàng)業(yè)板の位置づけの問(wèn)題に言及しました。これも市場(chǎng)が今回の創(chuàng)業(yè)板の改革に対して非常に関心を持っているところです。あなたの理解から見(jiàn)れば、創(chuàng)業(yè)板のこの改革はどのような位置づけを堅(jiān)持するべきですか？

魏山?。簞?chuàng)業(yè)板の角度から言えば、歴史上の創(chuàng)業(yè)板はプレートの凝集効果があります。例えば精密製造業(yè)、醫(yī)療器械、ソフトウェア類の會(huì)社です。だから、創(chuàng)業(yè)板は相対的に成形したプレートの方向に沿って、さらにプレート形成の凝集効果を推進(jìn)することを提案します。

また、ビジネスボードの包容性を増やすことを希望しています?，F(xiàn)在市場(chǎng)上では、ビジネスボードの上場(chǎng)の敷居を低くするべきだという聲がありますが、必要ではなく、創(chuàng)業(yè)ボードの包容性を高めるべきだと思います。包容性はどのような指標(biāo)からどのようなものを考慮して、どの會(huì)社が上場(chǎng)するべきかを歓迎し、促進(jìn)するべきです。

「21世紀(jì)」：コーポレートボードのパイロット登録制とは違って、創(chuàng)業(yè)ボードは新たにプレートを設(shè)立するわけではないので、これは創(chuàng)業(yè)ボードの登録制の改革が貯蓄量に基づく市場(chǎng)の改革であることを意味します。これについてどう思いますか？

魏山巍：創(chuàng)業(yè)板はマザーボード、中小板と同じ傾向がありますが、結(jié)局10年間運(yùn)行して、一定の経験、データと教訓(xùn)を蓄積しました。この角度から言えば、創(chuàng)業(yè)板は貯蓄登録制の改革をします。

また、全體の中國(guó)の登録制改革自體も転覆式の一歩としての改革ではなく、保存量を基礎(chǔ)にして徐々に進(jìn)んでいく改革である。深交所は少なくとも1-2年前からすでに創(chuàng)業(yè)板の運(yùn)行過(guò)程における在庫(kù)問(wèn)題を継続的に研究し総括していると信じています。これに基づいて、創(chuàng)業(yè)板の登録制改革の推進(jìn)はより安定していて、短期間で効果が比較的早いと思います。

「21世紀(jì)」：登録制改革は投資銀行、特にIPO業(yè)務(wù)にも大きな変化をもたらすのでしょうか？

魏山?。菏袌?chǎng)は登録制改革の注意力を定価問(wèn)題に集中するだけでは一面的で、未來(lái)に本當(dāng)に形成される市場(chǎng)化改革は會(huì)社の業(yè)務(wù)の本質(zhì)に対して深い理解と見(jiàn)方を要求します。

また、登録制度の改革は二級(jí)市場(chǎng)の研究と販売システムにも衝撃を與えています?，F(xiàn)在は個(gè)別の新興証券會(huì)社が中國(guó)の特色に合致し、中國(guó)の未來(lái)登録制度に適合した研究と販売システムを構(gòu)築することを意識(shí)し始めました。

券業(yè)の新しい競(jìng)爭(zhēng)パターン

未來(lái)の資本市場(chǎng)の変革は中小証券會(huì)社のカーブオーバーのチャンスでもありますか？

魏山?。氦工伽皮沃行≡^券會(huì)社にとって重要なチャンスだと信じています。このような機(jī)會(huì)はカーブして車を追い越すのではなく、コースを変えて試合に行きます。

つまり、中小証券會(huì)社は二年以內(nèi)の窓口期間を獲得できるかどうか、この二年間でチャンスをつかむことができるかどうか、業(yè)務(wù)數(shù)量の上で急速に増加し、更に重要なのは代表作である。數(shù)の上で伝統(tǒng)の頭部の証券會(huì)社を上回る機(jī)會(huì)があまりないため、しかし一定の業(yè)務(wù)量がなくても市場(chǎng)の影響力がありません。

したがって、チームを拡大する必要がありますが、同時(shí)に拡大する時(shí)には動(dòng)作が変形しないようにします。チームの品質(zhì)は低下しないし、自分の特色があります。特色は過(guò)度に希釈されないようにします。元の優(yōu)勢(shì)が発揮できます。説得力のある代表作で、次の段階の競(jìng)爭(zhēng)に十分な支持と基礎(chǔ)を提供します。

あなたの判斷から見(jiàn)れば、未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)の窓口期間はどれぐらいですか？

魏山?。氦长韦瑜Δ逝袛啶嘶扭い?、登録制改革の下で投資業(yè)務(wù)の競(jìng)爭(zhēng)は未來(lái)の18ヶ月を見(jiàn)て、ちょうど科學(xué)技術(shù)の板が開(kāi)いた後の24ヶ月で、この24ヶ月はとても重要になります。この24ヶ月は市場(chǎng)が次第に変化して、成熟していくので、新しいゲームのルールが何なのか分かります。