先日、中央は全面的に改革委員會の第13回會議の審議を深化させて、「創(chuàng)業(yè)板改革と試行登録制度の全體実施方案」を採択しました。これは創(chuàng)業(yè)板の試行登録制度改革がスタートしたことを意味して、その後、証券監(jiān)督會と深交所は創(chuàng)業(yè)板改革の規(guī)則制度について向市場で意見を求めます。

この方案は総合的に科學(xué)創(chuàng)板のパイロット登録制の核心制度の手配を參考にして、過去數(shù)ヶ月の間に登録制の科學(xué)創(chuàng)板の安定運(yùn)行を?qū)g行して、登録制を徐々に証券市場に推し進(jìn)めるために経験と可能性を提供しました。

証券発行登録制度を推進(jìn)することは資本市場の改革を深化させ、資本市場の基礎(chǔ)制度を完備させ、資本市場の機(jī)能を高める重要な手配である。中國証券市場は設(shè)立されてから、ずっと制度が整っています。この間、市場法治の建設(shè)にはいくつかの不足があり、またいくつかの偽裝、投機(jī)などの問題も現(xiàn)れました。これらの問題の存在は経済秩序を混亂させ、改革の推進(jìn)と証券市場の完備に影響を與えました。証券市場のサービス実體経済の機(jī)能にも影響を與えました。

登録制の本質(zhì)は法に基づいて市を治めることである。改革案は詐欺発行などの違法行為に対する罰則を大幅に強(qiáng)化し、「買戻しを命じる」「先払い賠償金」及び「退出を明示し、黙示して加入する」民事訴訟制度などの投資家保護(hù)措置を定め、登録制度の改革を深化させるために堅実な法治保障を提供した。その中で、仲介機(jī)構(gòu)の責(zé)任を確実にして、違法?違反のコストを高めて、推薦機(jī)構(gòu)に対する問責(zé)力を強(qiáng)めます。これは全面的に投資家の保護(hù)を強(qiáng)化するのです。法に基づいて市を治める原則を貫き、情報開示を核心とし、発行條件を簡素化し、制度の包容性を向上させ、登録制度の有効な著地を?qū)g現(xiàn)する。

証券発行登録制度を推進(jìn)することは、多段階資本市場の確立に有利であり、直接融資規(guī)模を拡大し、金融リスクを防止する。中國の経済規(guī)模が拡大するにつれて、直接融資の占める割合は上がりません。データによると、2018年末に株や債券を含む証券資産とGDPの比率は135.5%で、2007年末より31.4ポイント低下した。このうち、2018年末の株価はGDP比44.6%で、2007年末より75.5ポイント低下しました。債券とGDPの比率は90.9%で、2007年末より44.1ポイント上昇した。ドラッグして直接融資の規(guī)模が下がるのは主に株式市場です。

データによると、2008年から2018年にかけて、企業(yè)部門の株式融資の伸びが鈍化し、2018年末の株価は比較的2007年末に28%下落した。直接融資規(guī)模の比重が低い結(jié)果はマクロレバレッジの上昇が速いことである。債権類の融資が急速に伸び、株融資の伸びが緩やかで、株価とGDPの比率が低下していることを背景に、社會全體の債務(wù)水準(zhǔn)の上昇が加速している。マクロレバレッジ（総債務(wù)／GDP）は2008年末の145.4%から2018年末の248.7%に上昇し、累計で100ポイントを超えた。

マクロレバレッジを安定させるためには、システム的な金融リスクを防止し、持分融資の規(guī)模を拡大することが重要な手段であり、この目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)するためには、IPOの並ばずに証券発行の登録制を推進(jìn)する必要がある。

現(xiàn)在の情勢の下で、創(chuàng)業(yè)板は試験的に登録制を推進(jìn)して、中國の経済発展方式の転換を推進(jìn)することに役立っています。より多くの革新型企業(yè)が新たな産業(yè)変革と科學(xué)技術(shù)革命競爭に參加するために融資サービスを提供しています。中國の経済は産業(yè)の進(jìn)級の過程にあります。新インフラの大規(guī)模な建設(shè)はより多くのデジタル経済応用のために可能性を提供します。いくつかの新興産業(yè)と企業(yè)が現(xiàn)れます。

伝統(tǒng)的には、これらの革新型企業(yè)は大量のリスク資本と産業(yè)基金の投資がありますが、資金不足のため、ほとんどは米國に上場することを選択します。証券発行登録制度の著地は、社會資本を科學(xué)技術(shù)革新企業(yè)に投入することを大いに奨勵し、特に今回の創(chuàng)業(yè)板改革と試行登録制は新経済組織の形式に適応するため、條件に合致する特殊株式構(gòu)造企業(yè)が創(chuàng)業(yè)板に上場することができます。制御力の低下などの問題。

新ラウンドの科學(xué)技術(shù)革新の潮流が近づいている時に、中國は創(chuàng)業(yè)ボードを推進(jìn)して科學(xué)技術(shù)に続いて登録制を?qū)g施し、中國の経済産業(yè)のレベルアップと科學(xué)技術(shù)革新を推進(jìn)するために貢獻(xiàn)し、米國の「シリコンバレー＋ナスダック」のような産業(yè)発展モデルを形成するというべきです。

? ? 登録制は多くの戦略的責(zé)任を負(fù)っていますが、その価値を発揮し、より良く実行する必要があります。法治化と市場化の原則を堅持し、情報開示を核心に、透明度と真実性を高め、投資家の権益をよりよく保護(hù)し、厳格に法に基づいて市を治め、本當(dāng)に選択権を市場に引き渡し、資源配置の最適化を?qū)g現(xiàn)する仲介機(jī)能は、中國経済の高品質(zhì)発展のためにあります。動力を供給する。

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