公募REITsがついに來ました。

4月30日夜、中國証券監(jiān)督會、國家発展改革委員會は共同で「インフラ分野の不動産投資信託（REITs）試行を推進(jìn)することに関する通知」を発表した。また、中國証券監(jiān)會は「インフラ証券投資基金公募ガイドライン（試行）」（意見募集稿、略して「ガイドライン」）について公開的に意見を求めた。

REITsは「不動産金融の王冠にある寶石」と呼ばれ、巨大な潛在市場があります。米國の公募REITs市場がGDP規(guī)模に占める割合を參照すると、中國の公募RETIs市場は將來6兆元に達(dá)する。あるファンド業(yè)界関係者は、公募REITsの試行段階は千億レベルに達(dá)すると予想しています。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は十?dāng)?shù)社のファンド會社を取材しました。公募REITsに対して、一部のファンド會社はすでに意欲的になっています。

うでがうずうずする

公募REITsはまずインフラ分野でスタートします。

? 「ガイドライン」における公開募集インフラ証券投資基金（インフラファンドと略稱）とは、80%以上のファンド資産が単一インフラ資産サポート証券に投資し、資産支援証券やプロジェクト會社などの特殊目的キャリアを通じてインフラプロジェクトの完全所有権またはフランチャイズ経営権を取得し、インフラプロジェクトを積極的に運(yùn)営管理して取得することをいう。キャッシュフローを安定させ、90%以上の利益を投資家に割り當(dāng)てることができる閉鎖型ファンド製品。

「簡単に言うと、『ABS製品＋公募』です。例えば、ある會社は有料道路の収益権を持っています。この會社の株をファンドに分割して売って、権益型ファンドに屬します。ある業(yè)界関係者が説明しました。

これまで中國市場ではREITs制度は導(dǎo)入されていませんでしたが、市場の切実な需要に基づいて、市場機(jī)構(gòu)は債権性質(zhì)の種類REITsモデルを通じて探求してきました?，F(xiàn)在上海両取引所で合計(jì)発行されている種類REITs製品の発行規(guī)模は約4000億元です。

「公募RETIsは安定収益があります。収益區(qū)間は5%-8%前後と予想されていますが、多くの機(jī)関がこのような資産を配分すると予想されています。ある業(yè)界関係者は「現(xiàn)在の貯蓄量ベース建設(shè)プロジェクトの平均リターン率は80%のプロジェクトで、REITリターン率は6%-12%の間に落ちて、市場の受け入れ度は大丈夫です?！?/p>

あるアナリストは、公募REITsはテスト的に氷を砕いて、公募商品の投資範(fàn)囲を拡大しました。そしてREITsは安定した長期リターンがある低リスク商品で、初めての公募REITsは機(jī)関投資家の支持を得られます。

多くのファンド會社はすでに意欲満々です。

「私たちは必ず公募REITsという大戦略に參加します。想像の余地が大きいです。會社の投資研究部門は以前からこの方面の研究準(zhǔn)備をしていました。人員の準(zhǔn)備も含めて。北京の基金會社の人は言います。

當(dāng)社はREITs業(yè)務(wù)を目指しています。製品部門は製品を準(zhǔn)備していますが、まだ部門を設(shè)立していません。大手ファンド會社の関係者は述べた。

公募資格のある証券會社の投資パイプ會社の関係者は、これまでとメーデーの連休はインフラストラクチャや部門設(shè)置、制度設(shè)定、システムのドッキングなどに追われていたという。

まだ準(zhǔn)備をしていないファンド會社も「この二日間は関連部門がREITs業(yè)務(wù)を?qū)熼Tに會議して研究しています?！?/p>

現(xiàn)在のところ、多くのファンド會社が第一陣の管理者資格を取得したいと思っています。格上財(cái)産研究員の張婷さんは言います。

しかし、記者の取材によると、大部分のファンド會社の製品部は、まだ公募RETIsに対して計(jì)畫がないと言いました。

ファンド會社もあります。REITsファンドは伝統(tǒng)的な概念の証券投資ファンドと業(yè)務(wù)の違いが大きいです。REITsファンドは不動産投資をしています。ファンド會社はインフラプロジェクトの運(yùn)営管理職責(zé)を履行する必要があります。私達(dá)はこの経験を持っていません。また、それなりの人材備蓄もありません。最も重要なのは基礎(chǔ)施設(shè)の公募RETIsリターンが理想的ではないかと心配しています。私達(dá)は先に見てみます。

あるファンド會社の人は、公募REITs業(yè)務(wù)で最も優(yōu)位なのは大手ファンド會社ではなく、大手証券會社の株主背景や傘下會社の成熟したABS経験がある會社、または公募ファンドの資格がある証券會社だと思っています。

チャレンジは健在です

王冠を被ろうとすれば必ずその重さを被って、基金會社の布石公募REITsも挑戦に直面しています。

張婷は「まず、良いプロジェクトは探しにくく、実力が強(qiáng)い、またはある程度の経験を持つ株式の東方支持の基金會社はより優(yōu)勢を備えている。また、文書から見ると、京津冀、揚(yáng)子江経済帯、広東港澳大灣區(qū)などの重點(diǎn)発達(dá)地域に優(yōu)先的に焦點(diǎn)を當(dāng)てることができます。これは経験のある人が製品の設(shè)計(jì)と選別を行う必要があります。

モルガンファンドは、インフラストラクチャREITsの著地の鍵は具體的なプロジェクトの資質(zhì)を見なければならないと考えています。運(yùn)営が成熟し、安定した収益を持つ優(yōu)れたプロジェクトだけが大量の個(gè)人參加を誘致し、低リターンや公益ベースの建設(shè)は借金に頼って完成させます。

では、どのような資産がインフラストラクチャの公募REITsを発行するのに適していますか？

鵬華基金は國內(nèi)初の公募REITsを運(yùn)営しました。これは、公募REITsの発行に適した基礎(chǔ)資産を選ぶには三つの原則を遵守しなければならないと考えています。一つは投資者の権益投資リスクプレミアムの要求により、基礎(chǔ)資産はより高い収益率を必要とします。

上記の原則に基づいて、鵬華基金は、公募REITsを展開するのに適した大規(guī)模なインフラは、5 G基地局、都市間高速鉄道と都市間軌道交通、新エネルギー自動車駐車場/充電杭、ビッグデータセンター、産業(yè)園區(qū)、工業(yè)物流園區(qū)などがあると表明しました。

また、公募REITsにはまだいくつかの問題が解決されています。

REITsは米國で急速で持続的な発展を遂げ、その稅収政策の駆動による稅収優(yōu)遇がREITsの発展の中核駆動力になった?，F(xiàn)在REITs試行通知は稅収優(yōu)遇及び二重課稅の問題に言及しておらず、今後さらに解決される見込みです。鵬華基金は指摘する。

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