9月20日に黒色の月曜日に遭遇してから、香港株の新力ホールディングス（02103.HK、略稱「新力」）は今まで停札しました。この日の終値後、新力公告によると、會社の株式及び債務(wù)証券（株式コード：40557及び40413）は2021年9月20日（月）午後3時38分から香港連合取引所で売買を一時停止し、インサイダー情報を載せた公告を発行する予定です。

その時、業(yè)界內(nèi)では、新力が不動産會社の販売事項を公告すると推測しています。もう一つの説があります。新力は大株主の株を公開して、在庫を押収します。新力関係者はこの2つの説については全く知らないとしている。

新力ホールディングスの停止前に0.5香港元/株を申し込みましたが、當(dāng)日は87%を超えました。最低位は0.37香港元/株を見ました。最新の市価は17.85億香港元です。

先日、21世紀(jì)の経済報道記者は一部のうわさについて、新內(nèi)部の人に検証を求めましたが、新力はいくつかの面から著手していることが分かりました。しかし、不動産販売會社と全國プロジェクトの進(jìn)捗狀況から見ると、現(xiàn)在は資産回収資金の売卻を通じて、この道は順調(diào)ではありません。

関係者によると、新力長江デルタ地區(qū)では、プロジェクトの販売について話していますが、全國の他の地域ではすでにプロジェクトの販売が成功し、引き継ぎの手続きが行われています。

「金融監(jiān)督が緊縮し、調(diào)整政策を重ねた結(jié)果、返済が枯渇した。加えて、最近の會社の負(fù)の世論によって融資が急速に緊縮され、キャッシュフローが維持されなくなった」と述べました。

しかし、新力の內(nèi)部の人の見方は業(yè)界の普遍的な存在の1つの問題だけを言い出して、それはつまり政策が圧力を加える下に、圧力に抵抗する能力の弱い企業(yè)は“事故が発生しやすいです”。新力を判例として解読すれば、この不動産企業(yè)が遭遇した危機(jī)はちょうど自身の運営と戦略の一部の問題を暴露しています。例えば少數(shù)株主の権益が比較的に高く、外部資金に過度に依存して発展しています。

「自分を救う」

先日、新力の雷鳴の世論が巻き起こった。現(xiàn)在まで、澎湃ニュースによると、新力一筆の金額は540萬元の商業(yè)チケットは以前8月に期限を過ぎました。これは「920」事件の後、新力が外部に伝える唯一のポジティブ信號です。

21世紀(jì)の経済報道記者が獨占的に知りました。新力は現(xiàn)在400萬元以上の信頼が期限を過ぎました。この會社の財務(wù)部はまだ資金の調(diào)達(dá)に努力しています。10月18日、新力は2.44億ドルのドル債を持っています。実際には、920事件の前後に、新力存続期間中の3つのドル債が暴落しています。一番大きな下げ幅はこれが一ヶ月以內(nèi)に満期になるドル債です。

最近では、國際連合、標(biāo)普はこれに応じて新たな力を「CCC+」に格付けし、引き続きそれを評価負(fù)の観察リストに組み入れた。フィッチは、新力ホールディングスの長期発行者のデフォルト格付けを「B＋」から「CCC」に引き下げ、その高級無擔(dān)保格付けを「B＋」から「CCC-」に引き下げ、回収率の格付けを「RR 4」から「RR 5」に引き下げた。

"920"事件後、新力の3つの側(cè)面での取り組みは、この不動産企業(yè)が資金難に陥っていることを示しています。

調(diào)査によると、これまで9月15日に、新力會社の本社社員は続々と50%の賃金引き下げの口頭通知を受けましたが、今まで社內(nèi)でも賃金引き下げに関する具體的な文書を発表していません。しかも、當(dāng)月の給料は正常に支給されています。先日、新力はまた人員削減が伝えられて、新力のサービスは50%削減します。

新力サービス株式募集書は9月初めに失効してから、募集書を更新する動作がありません。業(yè)界関係者によると、新力は不動産を売卻する可能性があるという。

碧桂園から金科までは、新力が市場上で販売されていると噂されていますが、今までこの商売は全部落ちていません。株式募集書によると、新力サービスは2020年の収入10億元で、同じく黒馬不動産會社の中梁傘下の不動産會社である中梁百悅智佳の2020年の7億元の営業(yè)収入に比べて、遜色がない。

関係者によると、新力董事長の張園林と金科會長の黃紅雲(yún)の間はお互いによく知っています。しかし、金科サービス関係者は21世紀(jì)の経済報道記者に対し、現(xiàn)在は非常に正確な情報がないと述べました。

不動産市場から見ると、新力の不動産販売には大きな問題はないはずです。今年は不動産會社の評価が底をつきました。主に新力集団の現(xiàn)在の困難が支えられているかどうかを見ています。資本市場はもう多すぎるお金を融通できません。

共同経営の苦境

人件費の引き下げと資産の売卻以外に、張園林は融資面でもうこれ以上の方法がない。これまで南昌のプロジェクトが中斷されましたが、新力の面では工程の流れの中にある一環(huán)でサプライヤーの品質(zhì)に問題が発生したと説明しています。

これらの建設(shè)中のプロジェクトを売卻するには、新たな力プロジェクトに現(xiàn)在のところ休業(yè)のリスクがあるかどうかを検討する必要があるということです。また、共同経営會社のシェアも考慮します。

休札期間の9月24日に、2021年中報が新力で発表されました。新力はずっと黃色のランクの不動産企業(yè)で、ずっとからただ前受金を除いた後の貸借対照率のこの項が基準(zhǔn)に達(dá)しません。今年上半期、新力は587.89億元を販売して、開発中の不動産は約225億元で、共同経営會社への出資に対処するのは約46.83億元です。これは一方の側(cè)面から、新力の開発プロジェクトでの権益が比較的低いことを示しています。資金を?qū)毪工雸龊?、または提攜先との意思疎通が必要です。

注目すべきは上半期の新戦力の流動資産は昨年末より約20%増加し、中報によると、主に期間內(nèi)の現(xiàn)金および現(xiàn)金等価物と開発中の不動産の増加によるものという。

共同経営會社の立替狀況から見ると、新力は今年上半期の経営狀況が楽観的ではない。同社の合弁會社の立替資金は昨年より3億元ほど少ないが、共同経営會社の立替資金狀況は前年同期より大幅に増加している。共同経営會社は今年上半期に18億元を超え、前年同期は4億元だった。新力の返済と共同経営會社の狀況から見ると、上半期には、合弁會社の立替資金は15億元で、去年の同期より約1億元少ないです。共同経営會社の立替金は2.5億元で、去年の同じ時期に8.9億元を返済しました。

新力少數(shù)株主の権益が高すぎるという問題は2019年の年報で暴露され、年末に少數(shù)株主に帰屬する権益は67.29億元で、前年同期比723.95%増の7倍以上の増加となりました。2021年上半期には、新力非ホールディングスの権益は100億元で、前年同期比91億元で、また9億元増加した。

協(xié)力開発モードのおかげで、新たな力が急速に発展しました。今、新力は體を引っ張って、プロジェクトの共同経営會社が新力に協(xié)力して難関を乗り越えるかどうかはまだ分かりません。

債務(wù)負(fù)擔(dān)

関係者によると、21世紀(jì)の経済報道記者によると、最近は400萬元以上の信頼があるという。また、10月18日に期限が迫っている2.5億ドルの借金は、資本市場の注目點となり、今見られる資金不足は15億元ぐらいになります。

2021年6月末までに、新力流動負(fù)債は754億元で、有利子負(fù)債は約295.5億元で、その中には擔(dān)保負(fù)債が243.6億元あり、今後一年間で約133.6億元の債務(wù)が満期となる。

中報によると、上半期の純利益は7.3億元で、制限されていない資金は約140億元で、新力短期內(nèi)の返済能力はなぜ消えたのですか？このため、21世紀(jì)の経済報道記者のWeChatでは、新力最高財務(wù)責(zé)任者の就職許可を何度も連絡(luò)しましたが、相手はずっと返事をくれませんでした。関係者によると、新力香港事務(wù)室の複數(shù)のスタッフも連絡(luò)が取れないという。

張園林が2010年に創(chuàng)設(shè)した新力は、10年間で中國の不動産発展に伴って、急速に千億の不動産企業(yè)に成長しました。関係者はかつて21世紀(jì)の経済報道記者に対して、高回転のモデルは相応の金融環(huán)境でなければならないと言いました。短期的な金融政策の収縮が速すぎて、企業(yè)にとっての根本的な抜給と同じです。

「このような長年の土地財政と貨幣問題によって不動産業(yè)界が甘やかされすぎて、実は多くの不動産企業(yè)が推敲に耐えられない」という業(yè)界関係者は、不動産企業(yè)が過去にランキングを買うなどの非常規(guī)手段で高い負(fù)債を?qū)g現(xiàn)するパターンは止むべきだと話しています。

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