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主要理由有四:一是基于我們對未來3-5年戶外行業(yè)明朗的市場前景和公司分享市場擴(kuò)容的優(yōu)勢地位的判斷,我們預(yù)計公司13-15年收入、凈利潤較明確的年均復(fù)合增速分別31%、33%,和其成長性相比,當(dāng)前估值仍較低;二是公司存在估值提升催化劑:多品牌并購業(yè)務(wù)的突破、戶外大平臺整合設(shè)想的推動超預(yù)期;三是與海外成熟戶外品牌比較看,哥倫比亞目前估值18X左右,而其5%左右的業(yè)績中樞遠(yuǎn)低于探路者;四是我們認(rèn)為對于成長性較為明確的公司而言,估值是一個著眼于業(yè)績預(yù)期而動態(tài)切換的過程,當(dāng)前股價對應(yīng)14-15年EPS分別為17X、13X,公司估值有望在未來業(yè)績增長預(yù)期逐漸明朗兌現(xiàn)基礎(chǔ)上向合理估值靠攏。

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