恒力石化股份有限公司（以下簡稱“恒力股份”）1月17日晚間發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2019年全年凈利潤為109.00億元，上年同期為33.23億元，同比增長228.06%。


恒力股份表示，報告期內(nèi)公司業(yè)績變動是基于以下原因：


1、報告期內(nèi)，公司獨資建設(shè)的恒力2000萬噸/年煉化一體化項目于2019年5月份在業(yè)內(nèi)率先達(dá)成項目全面投產(chǎn)和正式商業(yè)運營，該項目投產(chǎn)成為了公司當(dāng)前利潤結(jié)構(gòu)的主要來源與業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。


2、報告期內(nèi)，一方面受益于2019年全年度較好的PTA行業(yè)供需格局與平均價差水平,公司PTA業(yè)務(wù)利潤水平同比實現(xiàn)提升;另一方面,公司聚酯化纖業(yè)務(wù)全年也保持著相對較為穩(wěn)定的盈利區(qū)間。公司原有PTA、聚酯業(yè)務(wù)經(jīng)營情況良好，也進(jìn)一步增厚了公司盈利。


據(jù)了解，恒力股份“恒力煉化2000萬噸/年煉化一體化項目”是國家核準(zhǔn)的第一個民營煉化一體化項目，項目歷時19個月高效率建成，成為目前國家七大石化產(chǎn)業(yè)基地中最早建成的世界級石化產(chǎn)業(yè)項目，2019年5月實現(xiàn)全流程打通滿負(fù)荷，并一次開車成功，成功實現(xiàn)打通聚酯上游的PX、煉化環(huán)節(jié)。相對于傳統(tǒng)以油品為導(dǎo)向的煉油企業(yè)，公司大煉化項目不可復(fù)制性和競爭力主要體現(xiàn)在：項目設(shè)計超前，煉油+乙烯提前布局；項目建設(shè)時間快，投資成本低；模塊整合各種先進(jìn)技術(shù)，工藝包領(lǐng)先。


此外，恒力股份是擁有PTA權(quán)益產(chǎn)能最高的上市公司，目前660萬噸PTA生產(chǎn)基地是世界上最大的PTA單體工廠，另外在建2條250萬噸/年的PTA項目，預(yù)計將分別于2019年12月和2020Q2交付，屆時PTA總產(chǎn)能將達(dá)到1160萬噸，該項目不僅采用最先進(jìn)的技術(shù)建設(shè)，還可分?jǐn)傇霉こ蹋瑥亩行Ы档统杀?，提升整體競爭力；公司同時還在建135萬噸高品質(zhì)紡織新材料項目，進(jìn)一步鞏固下游聚酯行業(yè)地位。


業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)幾大民營煉化項目中，恒力股份的項目進(jìn)度最快，2019年5月領(lǐng)先全行業(yè)率先投產(chǎn)隨后分兩步轉(zhuǎn)固。煉化項目的投產(chǎn)為公司貢獻(xiàn)了新的業(yè)績增長點。前三季度公司PTA盈利穩(wěn)定但長絲承壓，在建150萬噸乙烯項目投產(chǎn)在即，也將成為公司業(yè)績新的增長點。


國金證券分析師許雋逸也談到，在行業(yè)景氣周期長周期底部，全行業(yè)普遍虧損的情況下，恒力石化在包括烯烴在內(nèi)的產(chǎn)能全面達(dá)產(chǎn)后根據(jù)理論測算大概率可實現(xiàn)年化百億利潤。這同傳統(tǒng)市場認(rèn)知的周期下行至底部時龍頭利潤一起下行甚至虧損的情景有了結(jié)構(gòu)性變化。由此判斷，恒力石化具備在2020年行業(yè)景氣持續(xù)下行時利潤顯著增長和在行業(yè)景氣回暖時利潤高彈性增長的能力。


許雋逸介紹，聚酯行業(yè)在2019年四季度出現(xiàn)了比較顯著利潤縮窄。PX環(huán)節(jié)受到浙石化與恒逸文萊項目投產(chǎn)的影響，盈利有所縮窄，但是PX-原油價差在行業(yè)平均成本2400元附近獲得支撐；PTA受到新鳳鳴獨山能源投產(chǎn)以及恒力4#線預(yù)期投產(chǎn)的影響，以及聚酯淡季和中美貿(mào)易摩擦影響終端下，價差縮窄至成本邊緣。


財報顯示，2019年前三季度，恒力石化實現(xiàn)營收763.29億元，同比增長74.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤68.17億元，同比增長86.64%。其中，第三季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤27.96億元，同比增長57.96%。


報告期內(nèi)，恒力石化各項業(yè)務(wù)發(fā)展良好。前三季度公司實現(xiàn)民用滌綸長絲銷量98.67萬噸，聚酯切片銷量55.27萬噸，PTA銷量411.36萬噸，與去年同期基本持平。公司工程塑料、化工品、成品油三大業(yè)務(wù)增長迅速，前三季度實現(xiàn)工程塑料銷量32.37萬噸，化工品銷量478.41萬噸，成品油銷量170.79萬噸，均較去年同期實現(xiàn)翻倍增長，其產(chǎn)銷率均在99%以上，為公司業(yè)績的迅猛增長提供強勁動力。


中泰證券研究員商艾華判斷，未來隨著民營大煉化的逐步投產(chǎn)，國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)將形成縱向一體化的龍頭企業(yè)（恒力、桐昆、榮盛恒逸等）同非一體化企業(yè)的競爭格局，完成縱向一體化的企業(yè)將形成明顯的競爭優(yōu)勢，僅擁有產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)的生產(chǎn)企業(yè)將不可避免地承受原料成本的相對不經(jīng)濟(jì)性、原料價格波動的不穩(wěn)定性等問題，具備產(chǎn)業(yè)鏈從上至下生產(chǎn)能力的長流程企業(yè)較短流程企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，未來行業(yè)產(chǎn)能逐步向幾大龍頭企業(yè)集中，小產(chǎn)能在上述劣勢的影響下逐步退出，行業(yè)格局逐漸清晰，未來的行業(yè)話語權(quán)將被幾大龍頭公司把控，行業(yè)整體盈利能力將穩(wěn)步提高。