在影響短期市場的兩大風(fēng)險(xiǎn)因素——房地產(chǎn)調(diào)控以及歐洲債務(wù)危機(jī)尚未明朗以前,A 股市場的弱勢整理格局,還難以發(fā)生根本性改變。

　　1、匈牙利稱面臨財(cái)困觸動(dòng)市場神經(jīng),顯示市場信心依然脆弱。上周五匈牙利政府稱其正面臨希臘式的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。雖然理性看,匈牙利目前的財(cái)政狀況要比希臘好得多,其爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能性有限。但資本市場依然對(duì)此作出激烈反應(yīng),投資者避險(xiǎn)情緒急速上升,顯示出市場信心依然脆弱。我們認(rèn)為,在歐債危機(jī)尚未明朗以前,市場信心預(yù)期還難以得到根本性的改變。這對(duì)包括A股在內(nèi)的全球資本市場,仍將是一大考驗(yàn)。

　　2、房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)。作為近期影響A股市場表現(xiàn)的一大主要因素,國內(nèi)針對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控持續(xù)。繼上周國稅總局發(fā)文要求對(duì)“土地增值稅從嚴(yán)清算”后,周末住建部、中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)出通知,明確對(duì)于二套房的認(rèn)定不僅要以家庭為單位,同時(shí)執(zhí)行認(rèn)房又認(rèn)貸的嚴(yán)厲政策。顯示針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控,繼續(xù)深入,針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度,依然沒有減弱跡象。這很大程度上也將繼續(xù)影響到投資者對(duì)資本市場,乃至于實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的信心。

　　3、TED價(jià)差持續(xù)走高,全球流動(dòng)性面臨收縮壓力。前期我們已經(jīng)提醒投資者注意TED利差持續(xù)上升對(duì)資本市場的影響。上周TED利差持續(xù)走高,反映全球流動(dòng)性在投資者避險(xiǎn)情緒增加背景下,正面臨收縮,由此使得資本市場所面臨的資金壓力,依然不小。

　　4、“價(jià)值”與“信心”的較量。A股相對(duì)吸引力指數(shù)再度回升至3%以上。理性看,A股相對(duì)吸引力指數(shù)超過3%,顯示A股市場已經(jīng)具備中長期投資價(jià)值,但短期市場信心依然不足,房地產(chǎn)調(diào)控以及歐債危機(jī)等影響短期市場表現(xiàn)的負(fù)面因素進(jìn)一步加重,對(duì)股指短期表現(xiàn),將繼續(xù)構(gòu)成壓制。而且我們注意到,在10年期國債收益率走低同時(shí),6個(gè)月、1年期等短債收益率有抬升態(tài)勢,市場的流動(dòng)性有趨緊跡象,這對(duì)市場表現(xiàn),也構(gòu)成一定制約。

　　5、弱勢格局短期仍難以改變。從估值的角度分析,我們認(rèn)為A股已跌至價(jià)值區(qū)間,但作為近期影響全球資本市場表現(xiàn)的關(guān)鍵因素——歐洲債務(wù)問題有繼續(xù)蔓延跡象,外圍市場仍存諸多不確定性。而且國內(nèi)針對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的政策壓力持續(xù),使得短期市場的信心依然脆弱。在“價(jià)值”與“信心”的較量下,短期內(nèi)天平傾向“信心”,市場的弱勢格局短期仍難以發(fā)生根本性的改變。靜待政策的明朗和市場信心的恢復(fù),仍是短期策略首選。