臨近全額支付土地出讓金的最后期限，缺錢的上海證大(00755.HK)很可能會(huì)丟掉已經(jīng)到手的外灘“地王”。

　　自今年2月份以92.2億元一舉獲取上海外灘“地王”之后，上海證大便始終深陷資金話題之中。有知情人士近日向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，雖然歷經(jīng)多方努力，上海證大募集的資金距離全額付清上述地塊出讓金仍然有差距。“如果在最后期限到來(lái)時(shí)還是未能完成支付，‘地王’很有可能面臨被收回的局面。”若果真被收回，按規(guī)定，上海證大以前支付的4.5億元保證金將被沒(méi)收。

　　今年2月，北京國(guó)土部門便因?yàn)榇簖埖禺a(chǎn)(600159.SH)逾期未繳清土地款而收回其拍得的“地王”。

　　“蛇吞象”游戲再現(xiàn)

　　上海外灘國(guó)際金融服務(wù)中心地塊(8-1地塊)在今年2月份的出讓，可謂轟動(dòng)一時(shí)。資料顯示，該地塊東至中山東二路、南至東門路、西至人民路、北至原海港醫(yī)院圍墻，用地面積5.7276萬(wàn)平方米。這幅被稱為“上海勾地制首單”的地塊，最終通過(guò)招標(biāo)、評(píng)比及競(jìng)價(jià)等系列步驟之后，由上海證大以92.2億元代價(jià)力克群雄，納入囊中，其樓面地價(jià)折合約為34148元/平方米。

　　按照相關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目開(kāi)工時(shí)間控制在2010年11月1日至2011年4月30日期間。而土地出讓價(jià)款的付款期限，則限定在出讓合同簽訂后2個(gè)月內(nèi)付清，或半年內(nèi)分期支付。{page_break}

　　在上海證大于2月3日發(fā)布的拿地公告中提及，預(yù)期土地出讓合同將于2010年2月11日或上海市黃浦區(qū)規(guī)劃和土地管理局批準(zhǔn)之后訂立。不過(guò)有消息稱，上海外灘“地王”的支付時(shí)間期限應(yīng)為9月13日。

　　不過(guò)這一話題對(duì)于上海證大而言顯得諱莫如深。該公司相關(guān)人士在回答記者詢問(wèn)時(shí)回復(fù)稱：“9月13日并不是最后期限，關(guān)于該幅土地的運(yùn)作方式及后續(xù)操作，將會(huì)由公告形式予以透露。”

　　鑒于這一短期內(nèi)需要完成支付的巨大資金壓力，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾7月曾將上海證大“B+”的長(zhǎng)期企業(yè)信貸評(píng)級(jí)，以及“B+”的債務(wù)評(píng)級(jí)置于負(fù)面信用觀察名單。理由是，此次收購(gòu)僅金額就相當(dāng)于證大房產(chǎn)2009年總資產(chǎn)的1倍，而且款項(xiàng)支付將依賴于外部各方的融資，但這充滿不確定性。

　　而證大的中期業(yè)績(jī)報(bào)告則顯示，截至2010年6月30日，公司持有現(xiàn)金僅有約12.55億元人民幣。

　　要全數(shù)拿出這92.2億元，難度可想而知。這種情況很像2009年11月中旬以50.5億元拍下北京“地王”的大龍地產(chǎn)，按2009年該公司2.87億元的利潤(rùn)計(jì)算，起碼需連續(xù)“輝煌”17年才能支付50.5億元的土地出讓金。外界一直在質(zhì)疑大龍地產(chǎn)的支付能力。果然，2月1日，北京市國(guó)土資源局發(fā)布公告稱，由于大龍地產(chǎn)逾期未全額付清土地出讓金，取消大龍公司的競(jìng)得資格。

　　銀根緊縮籌錢困難{page_break}

　　面對(duì)外界的質(zhì)疑之聲，上海證大迅速作出了反應(yīng)。4月27日，公司對(duì)外宣布稱，將與復(fù)地集團(tuán)公司、杭州綠城置業(yè)投資有限公司和上海磐石投資管理有限公司，共同投資設(shè)立一合資企業(yè)。完成之后，各方分別按照50%、30%、10%及10%的股權(quán)分配，以現(xiàn)金形式向合資公司提供貸款。

　　通過(guò)此次協(xié)議合作，幾家企業(yè)實(shí)際上已“被串在了一條繩上”。其中，上海證大以名下喜馬拉雅項(xiàng)目股權(quán)作為質(zhì)押，以期作為獲取復(fù)地集團(tuán)公司25.72億元貸款之保障。另一邊，亦在假設(shè)復(fù)地集團(tuán)未能支付這筆股東貸款的情況下，則綠城可以1億元代價(jià)從復(fù)地手中購(gòu)得合資公司10%股權(quán)，以使得綠城持有合資公司股權(quán)增長(zhǎng)至20%。

　　盡管在組建合資公司公告中并未明確上海外灘“地王”與設(shè)立該合資企業(yè)的相互聯(lián)系，然而一句“合資公司將打造成資金集中平臺(tái)，從而在上海投資更大型項(xiàng)目”的闡述，則顯得意味深長(zhǎng)。其實(shí)早在證大拿地之初便曾對(duì)外公告稱，公司有意與多家投資者進(jìn)行磋商，以組建項(xiàng)目公司共同發(fā)展地塊。

　　按照協(xié)議規(guī)定，原本合資企業(yè)中證大、復(fù)地、綠城及磐石各方，分別支付10億元、25.72億元、8.58億元及1.873億元，共計(jì)逾46億元，這一數(shù)字恰好足夠支付50%的土地出讓金。

　　“現(xiàn)在合作關(guān)系之間的聯(lián)系鏈條很脆弱。”另一位知情人士表示，“鑒于資金壓力，綠城繼續(xù)參與的可能性并不大，而復(fù)地是否亦會(huì)如期付清股東貸款，如今也是個(gè)未知數(shù)。這對(duì)于證大來(lái)說(shuō)，土地出讓金的支付壓力可想而知。”

　　這并不難理解，在銀根持續(xù)收縮的情況下，房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈開(kāi)始逐漸緊繃起來(lái)。以綠城為例，2010年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司的負(fù)債率已高達(dá)158.8%。這家在期內(nèi)持有現(xiàn)金110億元的公司，負(fù)債額卻高達(dá)303億元，委實(shí)顯得捉襟見(jiàn)肘。{page_break}

　　就在8月底，還有投資界人士稱，曾經(jīng)接到來(lái)自證大的融資“繡球”，“當(dāng)時(shí)提及這一地塊的資金差距還有數(shù)十億元之多。”

　　一位接近證大的人士表示，面臨土地出讓價(jià)款付清最后期限的步步緊逼，證大始終在做著不懈的資金籌集努力。“只是現(xiàn)在形勢(shì)不理想，無(wú)論是境內(nèi)的宏觀政策效應(yīng)，還是境外資金監(jiān)管力度的加大，都對(duì)證大籌集資金的行動(dòng)造成影響。”