高檔服裝店JOYCE(647)、包浩斯(483)及I.T(999)的投資前景幾何?香港商報記者獲嘉

　　盡管今年增長或會放緩，但研究三只本地名牌零售股，發(fā)現(xiàn)收入穩(wěn)定，利潤縱有波動，卻甚少錄得虧損。三只股份較早前均出現(xiàn)升勢，是憧憬內(nèi)地零售業(yè)的前景，吸引投資者「追逐」這個板塊。JOYCE更曾經(jīng)提出過私有化，承受得起風險者不妨留意。

　　I.T與JOYCE股權(quán)集中

　　事實上，高檔時裝店股份現(xiàn)價是否值得追入，必須先研究有否被收購或私有化，甚至有第二或第三大股東大手增持的可能性。包浩斯主席黃銳林持有58.39%，第二大股東David Webb持有6.02%;后者大手增持機會看來不大。

　　令人憧憬是I.T，沈嘉偉家族持有58.34%，加上摩通、鄧普頓與旭日企業(yè)(393)合持19.78%;4大股東共持有78.12%，街貨有限。另一是JOYCE，大股東吳光正已持有72.9%，股權(quán)較易出現(xiàn)變化契機。

　　JOYCE估值偏低

　　本港零售市道暢旺，帶動JOYCE盈利顯著增長，截至去年9月底止6個月，JOYCE錄得股東應占盈利7280萬元，按年升逾八成。公司業(yè)績依賴香港市場表現(xiàn)，因為內(nèi)地營業(yè)盈利顯著下滑。去年上半年純利急升80.5%，但內(nèi)地業(yè)務受到于北京開設3家新店前期支出影響，導致營業(yè)盈利大幅下滑97%至30萬元。

　　占公司權(quán)益約72.9%的大股東吳光正，亦看好公司發(fā)展，早在2010年提私有化方案，惟因出價大低，每股0.2元未獲小股東接受。公司目前市盈率僅約8.17倍，估值偏低，公司手頭現(xiàn)金有4.79億元。

　　包浩斯半年業(yè)績盈警

　　主攻中高檔服飾的包浩斯，去年上半年內(nèi)地業(yè)務溢利急挫90%，拖累半年業(yè)績要發(fā)盈警，管理層承認對內(nèi)地業(yè)務過分樂觀。惟港澳臺業(yè)務表現(xiàn)理想，其中占營業(yè)額62.7%的港澳業(yè)務，上半年同店銷售增長分別為16.7%及31.2%，而占營業(yè)額16.6%的臺灣業(yè)務上半年亦有11.5%的增長。包浩斯市盈率約6.85倍，對比較早前被私有化的漢登(448)市盈率10.9倍，估值落后。

　　I.T順利進軍內(nèi)地

　　I.T較早前公布截至去年8月底止中期業(yè)績。期內(nèi)營業(yè)額增加60.3%達24.05億元，純利增長40.7%至1.52億元，其中香港市場占總營業(yè)額約60.5%，內(nèi)地則占25.5%。環(huán)球經(jīng)濟前景不明，集團主席兼行政總裁沈嘉偉坦言，內(nèi)地銷售有放緩跡象，但內(nèi)地發(fā)展?jié)摿薮?，希望五年?nèi)，內(nèi)地業(yè)務會取代香港，成為集團最大市場。

　　公司于去年11月獲兩基金增持，11月10日摩根大通增持了該公司12.6萬股，導致其持倉量增至8.01%，另外于11月4日和21日，鄧普頓基金先后兩次增持該公司214.2萬股和112.8萬股，平均作價分別4.964元和4.377元，導致鄧普頓基金持有I.T公司股份增至6.03%。