[宏源期貨]USDA大幅調(diào)高全球棉花期末庫(kù)存

　　要點(diǎn)

　　1. 價(jià)格快報(bào)：國(guó)內(nèi)皮棉：129級(jí)20294元/噸;229級(jí)19436元/噸;328級(jí)18524元/噸;428級(jí)17617元/噸。國(guó)內(nèi)紡織品：滌綸短纖9730 元/噸;粘膠短纖15050元/噸;C32S價(jià)格25380元/噸。

　　2.國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨: “收儲(chǔ)、拋儲(chǔ)、配額發(fā)放”問(wèn)題一直牽動(dòng)著棉價(jià)的神經(jīng)，隨著收儲(chǔ)時(shí)間的臨近，棉價(jià)跌無(wú)可跌，但上漲亦難。

　　3.進(jìn)口棉: 8月10日，進(jìn)口棉中國(guó)主港報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，但幅度不大，整體保持穩(wěn)定。近期，由于市場(chǎng)利空與利多消息先后出現(xiàn)，因此市場(chǎng)更為關(guān)注USDA供需報(bào)告奠定的基調(diào)。目前，紡織廠訂單數(shù)量依然不足，對(duì)外棉采購(gòu)興趣不大是抑制棉價(jià)走高的主要因素之一。

　　4.USDA：據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)10日發(fā)布的全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，2012/13年度全球棉花產(chǎn)量2484.4萬(wàn)噸，相比7月份預(yù)計(jì)增加6.4萬(wàn)噸;新年度消費(fèi)2354.8萬(wàn)噸，調(diào)減17.9萬(wàn)噸;貿(mào)易量810萬(wàn)噸，調(diào)減4萬(wàn)噸;期末庫(kù)存1625.7萬(wàn)噸，調(diào)增49.5萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)達(dá)到69.04%，相比2011/12年度增加4.71個(gè)百分點(diǎn)。

　　5.ICE期棉：8月10日，USDA供需報(bào)告令市場(chǎng)大失所望，除全球棉花消費(fèi)量在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)下調(diào)以外，全球棉花產(chǎn)量以及期末庫(kù)存意外增加導(dǎo)致ICE期貨遭到重挫。拋盤在USDA報(bào)告公布之后大量涌現(xiàn)，12月合約跌幅達(dá)到4%，并創(chuàng)下兩個(gè)月以來(lái)最大單日跌幅。

　　小結(jié)：

　　影響當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉價(jià)的兩大主要因素是需求與政策，需求方面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化。隨著新棉花年度的臨近，棉花企業(yè)多預(yù)期棉價(jià)將出現(xiàn)一個(gè)向收儲(chǔ)價(jià)逐漸靠攏的過(guò)程，在此預(yù)期下，鄭棉下方空間有限。8月10日，USDA供需報(bào)告令市場(chǎng)大失所望，除全球棉花消費(fèi)量在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)下調(diào)以外，全球棉花產(chǎn)量以及期末庫(kù)存意外增加，ICE期貨遭到重挫。鄭棉近日或?qū)⑹茉摾障⒌挠绊懚憩F(xiàn)較弱。但鑒于國(guó)內(nèi)外政策因素的不同，筆者堅(jiān)持中線逢低做多的思路不變。

　　[邁科期貨](méi)利好數(shù)據(jù)預(yù)期落空 期棉或有所回落

　　隔夜外盤，8月10日，USDA供需報(bào)告令市場(chǎng)大失所望，除全球棉花消費(fèi)量在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)下調(diào)以外，全球棉花產(chǎn)量以及期末庫(kù)存意外增加導(dǎo)致ICE期貨遭到重挫。拋盤在USDA報(bào)告公布之后大量涌向，12月合約跌幅達(dá)到4%，并創(chuàng)下兩個(gè)月以來(lái)最大單日跌幅。目前，棉價(jià)吐出了前期的大部分漲幅，未來(lái)可能在70-75美分之間振蕩。

　　消息面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了2012/13年度全球棉花產(chǎn)銷存最新預(yù)測(cè)：全球供應(yīng)量和期末庫(kù)存有所增加。期初庫(kù)存上調(diào)24.4萬(wàn)噸;產(chǎn)量提高6.5萬(wàn)噸;消費(fèi)量下調(diào)17.9萬(wàn)噸;全球期末庫(kù)存調(diào)整為1625.8萬(wàn)噸，較上月增加49.6萬(wàn)噸，其中中國(guó)增加51.8萬(wàn)噸。值得一提的是，中國(guó)744.2萬(wàn)噸的期末庫(kù)存相當(dāng)于全球期末庫(kù)存的46%。

　　國(guó)際市場(chǎng)，8月10日，進(jìn)口棉中國(guó)主港報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，但幅度不大，整體保持穩(wěn)定。近期，由于市場(chǎng)利空與利多消息先后出現(xiàn)，因此市場(chǎng)更為關(guān)注USDA供需報(bào)告奠定的基調(diào)。目前，紡織廠訂單數(shù)量依然不足，對(duì)外棉采購(gòu)興趣不大是抑制棉價(jià)走高的主要因素之一。而印度等主產(chǎn)棉國(guó)天氣不利于棉花生長(zhǎng)的消息能否突破空頭防線，USDA公布的數(shù)據(jù)將會(huì)起到重要作用。從出爐后的數(shù)據(jù)來(lái)看全球供大于求的格局難以打破，棉價(jià)重返弱勢(shì)行情。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)。目前，全球經(jīng)濟(jì)的不景氣所帶來(lái)的需求萎縮是制約棉花價(jià)格上漲的核心因素，市場(chǎng)圍繞“收儲(chǔ)、拋儲(chǔ)、配額發(fā)放”的問(wèn)題，一直牽動(dòng)著棉價(jià)的神經(jīng)，隨著收儲(chǔ)時(shí)間的臨近，棉價(jià)跌無(wú)可跌，但上漲亦難。{page_break}

　　現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，8月10日，美國(guó)C/A棉的報(bào)價(jià)為91.85(美分/磅)，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)15614元/噸(按滑準(zhǔn)稅計(jì)算);澳棉報(bào)價(jià)為97.10，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)16332元/噸;烏茲別克斯坦棉報(bào)價(jià)為95.10，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)16054元/噸;西非棉報(bào)價(jià)為88.60，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)15190元/噸;印度棉報(bào)價(jià)為88.10，折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)15126元/噸。國(guó)家棉花價(jià)格A指數(shù)19443元/噸，上漲1元;B指數(shù)18532元，上漲2元。

　　行情分析，從上周五USDA公布的月度供需數(shù)據(jù)來(lái)看，全球期初庫(kù)存、產(chǎn)量、期末庫(kù)存都有所增加，同時(shí)消費(fèi)量被下調(diào)，利好預(yù)期落空導(dǎo)致ICE美期棉大幅下跌接近百分之四。整體來(lái)看缺乏炒作題材、投機(jī)資金不足和市場(chǎng)實(shí)盤壓力偏大現(xiàn)象客觀存在。期價(jià)難以擺脫盤整區(qū)間，或震蕩偏弱。

　　操作上，外盤周五大跌，今日關(guān)注60日均線的支撐，若跌破建議試倉(cāng)多單離場(chǎng)。

　　[萬(wàn)達(dá)期貨](méi)USDA月報(bào)利空 棉價(jià)大幅回落

　　8月USDA月報(bào)如預(yù)期下調(diào)2012/13年度印度產(chǎn)量10.8萬(wàn)噸至511.7萬(wàn)噸，但中國(guó)產(chǎn)量調(diào)增10.9萬(wàn)噸至675萬(wàn)噸，美國(guó)產(chǎn)量調(diào)增14.2萬(wàn)噸至384.3萬(wàn)噸，全球產(chǎn)量因此調(diào)增6.4萬(wàn)噸至2484.4萬(wàn)噸，但全球消費(fèi)則下調(diào)17.9萬(wàn)噸至2354.8萬(wàn)噸，其中中國(guó)消費(fèi)下調(diào)10.9萬(wàn)噸至849.1萬(wàn)噸。全球當(dāng)年供應(yīng)依然過(guò)剩129.6萬(wàn)噸，期末庫(kù)存大幅調(diào)增49.5萬(wàn)噸至1625.7萬(wàn)噸，其中中國(guó)期末庫(kù)存調(diào)增51.7萬(wàn)噸至744.1萬(wàn)噸，報(bào)告出乎市場(chǎng)預(yù)料的大幅利空，這顯示棉市依然處于供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩需求持續(xù)萎縮格局，這導(dǎo)致周五ICE期棉大幅回落，主力12月合約收跌2.93美分至73.02美分/磅，預(yù)期跌勢(shì)在未來(lái)數(shù)日將延續(xù)，12月合約將挑戰(zhàn)70美分/磅強(qiáng)支撐位。

　　周五ICE期棉大幅回落，主力12合約收于75美分/磅之下，雖然棉價(jià)站穩(wěn)短期均線之上，短期均線有延續(xù)多頭上漲排列趨勢(shì)，但KD與MACD指標(biāo)在高位有再次形成空頭下跌排列趨勢(shì)，MACD指標(biāo)紅柱縮短，棉價(jià)轉(zhuǎn)弱，回調(diào)趨勢(shì)將延續(xù)，12月合約將再次挑戰(zhàn)70美分/磅整數(shù)強(qiáng)支撐位。

　　USDA月報(bào)在上調(diào)中國(guó)期末庫(kù)存的與產(chǎn)量的同時(shí)，下調(diào)2012/13年度消費(fèi)10.9萬(wàn)噸至849.1萬(wàn)噸，實(shí)際消費(fèi)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該數(shù)值。另一方面，從近期鄭棉倉(cāng)量變化來(lái)看，雖然新年度即將臨近，政府將以20400元/噸價(jià)格敞開(kāi)不限量收儲(chǔ)新年度棉花(19285,-95.00,-0.49%)，空頭主動(dòng)平倉(cāng)支撐棉價(jià)反彈，但多頭信心不足，缺乏資金與人氣支撐，棉價(jià)難以擺脫弱勢(shì)格局。而關(guān)于拋儲(chǔ)的傳言再起，市場(chǎng)傳言兵團(tuán)將拋售5萬(wàn)噸自儲(chǔ)棉花，市場(chǎng)供應(yīng)依然寬松，紡織企業(yè)對(duì)價(jià)格的承受力有限，低迷的消費(fèi)是制約棉價(jià)的主要原因。預(yù)期周一鄭棉在USDA月報(bào)利空的壓力下將大幅回落，1301合約將挑戰(zhàn)19100元/噸壓力位，如該支持失守繼續(xù)增持空單，目標(biāo)至18600元/噸一線，否則背靠該支持兌現(xiàn)部分空單利潤(rùn)。