“耐克可以，李寧不行!”如果不聯(lián)系上下文，乍一看以為說這話的是一位挑剔的體育用品愛好者。事實上，這是證券時報記者就當前創(chuàng)業(yè)板上市標準中關于盈利持續(xù)增長的話題，與一位投行人士交流時得到的調(diào)侃式回答。

　　這位投行人士向記者訴苦，他近來壓力巨大，好不容易拿到的創(chuàng)業(yè)板項目已經(jīng)報會，卻因為遭遇業(yè)績下滑而不得不撤回申請。該投行人員認為，在監(jiān)管層要求盈利持續(xù)增長的標尺面前，擬上市企業(yè)“畫出一條圓滑的增長曲線”成了最好的標準。

　　據(jù)了解，監(jiān)管部門對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中盈利持續(xù)增長的判斷標準，擬上市公司業(yè)績允許有反復，但是總體而言業(yè)績增長軌跡須像“耐克”商標的形狀，這條曲線軌跡也被稱為“耐克曲線”。舉例來說，擬上創(chuàng)業(yè)板的公司可以在2011年業(yè)績有反復，低于2010年，但隨后的2012年業(yè)績要超過2010年，才可被認定為持續(xù)增長;如果2012年的業(yè)績繼續(xù)低于2010年，則不被認為是持續(xù)增長。

　　“前一種就是標準的耐克曲線，后一種則被大家笑稱為李寧曲線?！蹦匙C券行業(yè)律師告訴記者，耐克曲線型代表著當前創(chuàng)業(yè)板發(fā)行判斷企業(yè)成長性和價值的理念，以及對創(chuàng)業(yè)板公司的成長期望，但有一定的局限性。

　　有監(jiān)管層人士也認為，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行門檻中關于利潤連續(xù)增長的要求有些苛刻。“對企業(yè)營業(yè)收入規(guī)?？梢杂幸?，但是對利潤連續(xù)增長的要求則有違企業(yè)成長周期的規(guī)律，企業(yè)要實現(xiàn)規(guī)模增長，相應的品牌推廣、管理費用以及研發(fā)投入都會增加，這對利潤的連續(xù)增長多少會有影響，而上述投入對于利潤的貢獻可能會有一定滯后?！痹撊耸拷ㄗh，可以對盈利連續(xù)增長的指標適當調(diào)整。

　　與國內(nèi)市場還在糾結(jié)“耐克型”與“李寧型”相比，海外市場對于企業(yè)上市的盈利要求則寬松得多。比如國內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)百度、新浪，如果按照當前創(chuàng)業(yè)板的上市標準，當時的它們照樣連創(chuàng)業(yè)板的門都摸不著。另據(jù)美國研究人士進行的一項統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，如今上市的高技術公司，資本市場更加看重其收入，而并非利潤，近期美國市場的高科技公司中占比不低的公司在上市時是虧損的。

　　誠然，我們是新興加轉(zhuǎn)軌的市場，不能一味照搬國外市場的經(jīng)驗和做法。但鑒于目前創(chuàng)業(yè)板發(fā)審制度下遴選出的上市公司業(yè)績表現(xiàn)并不盡如人意，的確對有關標準值得引起反思。

　　有消息表明，監(jiān)管層已經(jīng)對此有所考慮。在日前舉行的2012年第三次保代培訓上，證監(jiān)會有關部門負責人透露，創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)、準入門檻未來將進一步放開，逐步淡化盈利能力判斷，利潤下滑如果是因為行業(yè)周期影響，并且不至于因此不能滿足發(fā)行條件的，均不會因為利潤下滑的原因而被否。

　　創(chuàng)業(yè)板運行將滿三年，上市公司數(shù)量已超350家，并且率先建立起了嚴格的退市制度。目前是否可以考慮將適當降低上市門檻真正提上議程，以適應新形勢下中小企業(yè)的上市融資需要。