對于九牧王來說，東興證券分析，第三季度營收增速趨緩，但全年業(yè)績增長明確。分季度來看，公司第一季度凈利潤增長28.35%，增速略有放緩;第二季度銷售情況較好，凈利潤同比增長77.26%，大幅好于一季度;上半年經(jīng)營業(yè)績整體略超預期。公司第三季度收入增速較第二季度呈現(xiàn)較大幅度下移。首先，公司商場渠道占比約50%，行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，第三季度大型商場終端服裝類零售額增速略低于第二季度，受終端消費疲弱影響，公司商場渠道部分受一定影響。其次，內生增長方面，三季度單季公司同店增速較1-6月份小幅下移，但整體上，1-9月份同店增速仍維持在6%附近的水平。綜合毛利率較上年同期提升1.37個百分點，期間費用率較上年同期下降2.08個百分點。再次，第三季度凈利潤同比增長僅5.66%，原因還包括單季毛利率下降1.9個百分點、三季度新增部分品牌市場推廣等費用影響。

　　另外，公司存貨占收入比重43.7%，與上年同期相比處于合理區(qū)間。應收賬款占收入比重上升9.7個百分點到13.3%，主要系公司加大對加盟商的支持力度和冬季新品備貨所致。不過，雖然公司三季度收入增速略有放緩，但公司第三季度實現(xiàn)毛利率57.65%高位，顯示公司在弱市環(huán)境下以量保價的策略及對品牌的維護。毛利率基本與上半年持平，說明公司并未以大力度促銷換取銷售業(yè)績，對品牌的維護力度較強。下半年是服裝銷售旺季，預計2012年四季度的經(jīng)營情況會有所好轉，全年業(yè)績增長相對明確。

　　不久前，公司公告擬使用全部超募資金9.06億元及其利息永久性補充流動資金。東方證券分析，超募資金及其利息用于補充流動資金，將能有效保障公司未來主營業(yè)務的發(fā)展，并能提高公司資金的使用效率，隨著公司業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，相應應收賬款和存貨也會隨之增加，進而會對公司流動資金增量提出要求。

　　渠道下沉和非褲裝品類發(fā)展是未來主要增長點。東興證券分析，二三線城市是公司在2012年加盟市場拓展的重點，公司在超大和一線城市覆蓋率達到100%，且主要為商場專柜，優(yōu)勢明顯，而在二三四線城市中覆蓋率和店鋪密度不高。2012年公司的開店策略主要是由一二線向二三線下沉，自上而下擴張。從目前的開店經(jīng)驗來看，在向二三線城市的擴張中，未來還有1500家左右的開店空間?？紤]到渠道下沉空間,預期公司2013-2014年門店增速將保持快速增長態(tài)勢。與此同時，公司對加盟商扶持力度在加強。公司在直營市場的精細化管理能力提高，伴隨商場系列店和褲柜形象提升、商品系列進一步規(guī)范。品類延伸上，公司目前正在積極推進男褲向上裝和相關服飾延伸，非褲裝收入占比每年將提升2-3個百分點。品牌建設上，公司依靠產品品質和性價比獲得了較好的市場知名度，未來將繼續(xù)提升品牌價值，嘗試多品牌發(fā)展。長期來看，公司作為商務休閑男裝行業(yè)龍頭，經(jīng)營穩(wěn)健，具備一定的成長性。