各種不確定性因素

　　不確定的因素有很多，國際國內(nèi)的各種問題蜂擁而至，讓公募基金分外謹(jǐn)慎。

　　國際上，市場最為擔(dān)心的是美國QE是否退出。不過，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)日前公布的貨幣政策聲明稱，將等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)市場狀況的證據(jù)，隨后才會對資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。

　　分析師認(rèn)為，9月份的FOMC會議沒有宣布縮減QE規(guī)模，超出市場普遍預(yù)期，反映了美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景的看法較為謹(jǐn)慎。此外，伯南克并未再次提示未來收縮購買計劃的時間表，也并未對失業(yè)率門檻這一政策目標(biāo)進(jìn)行預(yù)測，顯示了下一階段美國貨幣政策的不確定性。

　　“美國很可能在年內(nèi)逐步退出QE，退出的方式和節(jié)奏是影響全球市場的關(guān)鍵，QE退出會對新興市場形成短期沖擊，A股也可能面臨短期資金流出的壓力。由于QE退出的‘達(dá)摩克利斯之劍’尚未落下，國慶長假消息面也有較多不確定性，不少機(jī)構(gòu)投資者較為謹(jǐn)慎。”上海某基金分析師認(rèn)為。

　　國內(nèi)市場，有分析師認(rèn)為，9月份資金面很可能好于預(yù)期，這是由于央行以及各大金融機(jī)構(gòu)經(jīng)歷過6月底的“壓力測試”后對第三季度末可能的流動性緊張?zhí)嵩绮扇×讼嚓P(guān)應(yīng)對措施。不利的因素在于，一是IPO重啟問題，特別是在創(chuàng)業(yè)板估值高企，指數(shù)屢創(chuàng)新高的情況下，仍將產(chǎn)生較大影響，二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否能持續(xù)回暖，進(jìn)入9月后，9月上旬的發(fā)電量同比增速已經(jīng)回落到個位數(shù)，與8月上旬的16%相去甚遠(yuǎn)。

　　基金大都輕倉以待

　　為了回避風(fēng)險，基金節(jié)前基本都減輕了倉位。倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位下降2.49個百分點(diǎn)，當(dāng)前倉位為78.42%。其中，股票型基金的倉位下降2.59個百分點(diǎn)，達(dá)到82.70%;標(biāo)準(zhǔn)混合型基金的倉位下降2.33個百分點(diǎn)，達(dá)到70.65%。上周公募基金主要加倉了公用事業(yè)、信息設(shè)備和醫(yī)藥生物這三個板塊，前三大重倉行業(yè)分別是醫(yī)藥生物、輕工制造和化工。

　　數(shù)據(jù)顯示，上個月開始，基金已經(jīng)相對降低了倉位。上個月末，股票型、標(biāo)準(zhǔn)混合型、偏股型基金的平均倉位分別為89.92%、76.38%和85.11%。不到一個月的時間內(nèi)，股票型基金、偏股型基金已主動降低了7.61%和7.21%的倉位。

　　另外，據(jù)銀河證券報告顯示，平均持倉最低的5家基金公司依次為：財通基金49.97%、嘉實基金54.14%、國金通用基金54.69%、金鷹基金57.95%、華商基金59.64%。

　　不過，基金倉位盡管較輕，但是A股基金業(yè)績表現(xiàn)并不差。

　　今年股市結(jié)構(gòu)分化明顯，主動股票基金顯示出了專業(yè)投資的價值，大幅跑贏大盤同時也貢獻(xiàn)了不錯的收益。天相統(tǒng)計顯示，截至9月26日，532只主動股票基金今年以來的平均收益率高達(dá)14.015%;其中400只基金取得了正收益?；鸸菊w來看，華夏和易方達(dá)表現(xiàn)突出，旗下主動股票投資規(guī)模加權(quán)平均收益率分別高達(dá)17.93%和17.02%，其余前五大公司中嘉實、南方、博時分別為15.54%、6.79%和2.28%。在今年這種結(jié)構(gòu)性行情中，很多投資者可能賺到眼球沒賺到收益。

　　前五大基金公司旗下，今年以來收益率超20%的主動股票基金共有20只。其中收益最高的是易方達(dá)科訊股票，高達(dá)42.87%。此外收益率較高的還有易方達(dá)醫(yī)療行業(yè)31.14%、行業(yè)領(lǐng)先24.90%、科翔22.81%、科匯22.39%等。所有公司中，今年來超20%的主動股票基金共有183只，占同類總數(shù)的30%比例。

　　后市仍看重創(chuàng)業(yè)板

　　值得關(guān)注的是，近段時間，多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼公布并高于市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢;加上自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、優(yōu)先股等熱點(diǎn)話題的炒作，低迷多時的大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)絕地反彈，上證綜指穩(wěn)居2200點(diǎn)上方。同時，在存量博弈之下，大量資金出逃創(chuàng)業(yè)板使其陷入調(diào)整境地，不過，仍有不少公募基金對近期創(chuàng)業(yè)板調(diào)整持肯定態(tài)度，并堅定看好其后市結(jié)構(gòu)性行情。

　　興全輕資產(chǎn)基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆認(rèn)為，近期炒作的個股和板塊，既沒有估值優(yōu)勢，也沒有扎實的基本面支撐，資金在不同板塊之間的分配情緒性要大于理性。另一方面，今年以來尤其是下半年以來，創(chuàng)業(yè)板指和上證指數(shù)、滬深300之間的乖離越來越大，甚至達(dá)到了史無前例的程度。這個缺口只有適度彌合收斂，行情才能走得更長遠(yuǎn)。所以，階段性適度調(diào)整乃至顯著回調(diào)對于成長股及創(chuàng)業(yè)板的長期走勢都是有利無害。

　　此外，深圳某基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的許多個股代表了未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向，場內(nèi)資金對權(quán)益類資產(chǎn)配置熱情較高;同時，在震蕩市中，主題投資漸成市場做多的重點(diǎn)方向，十八屆三中全會的改革預(yù)期將繼續(xù)引領(lǐng)市場，受益于政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)改革的諸多主題投資無疑會精彩紛呈。

　　“新興產(chǎn)業(yè)投資不能靠‘一招鮮，吃遍天’，成長股投資也不是膽量大賽和想象力大賽，而是要嘗試用多種方法，或常識判斷或通過基本面分析去接近其真正價值。未來投資將堅持‘兩個不變’――‘新興成長’不變、‘集中持股’不變，行業(yè)集中、個股集中，用‘正確+集中’來獲取超額收益。倉位上既堅持核心倉位的穩(wěn)定性，也兼顧非核心倉位的靈活性。”陳揚(yáng)帆如此表示。