最近，我一直在強調(diào)，當(dāng)前國內(nèi)股市的“政策市”的基調(diào)基本上沒有改變。只要有政府的政策出臺，無論什么政策都會成為股市炒作的理由。比如說，加快審批基建項目、建立新的自由貿(mào)易區(qū)、一帶一路戰(zhàn)略等，但這類政策只是小消息，只是成為短期炒作或?qū)π袠I(yè)炒作的理由，真正推動股市瘋狂往往是央行貨幣政策所導(dǎo)致資金流的增加。比如，自11月22日央行降息后，A股立即飚升、成交量創(chuàng)記錄。在央行降息以來的近一個月時間里，上海綜合指數(shù)已經(jīng)飚升了27%。

　　但是，股市瘋狂也會讓投資者有些擔(dān)憂，市場隨時都準(zhǔn)備調(diào)整。所以，只要投資者感覺到有不利股市的政策異動，市場就會調(diào)整。比如12月初及上個星期前兩天，上海綜合指數(shù)就出現(xiàn)了短暫的調(diào)整。上個星期周二和周三，上海綜合指數(shù)分別下跌了3%及2%。但投資者并不會由于這種調(diào)整退出市場，而是在等待政府新的政策出臺，加上有了12月初調(diào)整后強勢反彈經(jīng)驗，所以上周四和周五，上海綜合指數(shù)又瘋狂上升了3.4%及2.8%。何也?市場又聞到央行會出臺新的政策。

　　這不，央行周六(27日)公布，從2015起把非銀行金融機構(gòu)同業(yè)存款及同業(yè)借款納入銀行存貸比考核，存款準(zhǔn)備金率(RRR)暫定為零。各項同業(yè)存款范圍，包括存款類金融機構(gòu)的證券類及交易結(jié)算類存款、銀行業(yè)非存款類存放等。有機構(gòu)測算，央行這次調(diào)整存貸款統(tǒng)計后，商業(yè)銀行存貸比平均降幅達5%左右，其中興業(yè)銀行降幅最高達11%。即該政策調(diào)整等于釋放約5.5萬人民幣信貸額度。這既增加銀行的信貸投放，也緩解目前市場流動性緊張的局面。

　　也就是說，該政策的出臺，對于象中農(nóng)工建這樣的特大銀行，由于存貸比本身就不高，可貸資金也充裕，因此政策對它們影響不是很大。但是對于那樣存貸比率較高或特別高，及同業(yè)存款較多的中小銀行來說，則是重大利好。這將大幅度增加這些銀行的可貸資金，并讓這些銀行在困境中走出。就如有機構(gòu)測算所指出的那樣。

　　還有，對有大量存款存在銀行的保險公司，它們或因為該政策出臺可獲得較高的存款利率，也是較大的利好。而對余額寶為代表的貨幣基金所吸收的資金來說，以往是通過同業(yè)存款方式借給商業(yè)銀行的。由于這類互聯(lián)網(wǎng)工具之所以能夠與商業(yè)銀行搶存款，就在于它們所做的同業(yè)存款不要繳交存款準(zhǔn)備金。因些，為了市場競爭的公平性，早些時候，市場一直在流傳這類存款要納入一般商業(yè)銀行存款的管理辦法內(nèi)，即要繳納存款準(zhǔn)備金。但這些央行的規(guī)定上述同業(yè)存款的存款準(zhǔn)備金暫時為零，或不要繳納存款準(zhǔn)備金。這就讓互聯(lián)網(wǎng)金融類的余額寶存在心中許久的石頭落下，該政策同樣對互聯(lián)網(wǎng)金融是十分有利的。

　　當(dāng)然，商業(yè)銀行的可貸資金增加，這些資金是否會直接進入股市，那當(dāng)然是不確定的。但是當(dāng)商業(yè)銀行增加大量的可貸資金之后，一定會改變當(dāng)前市場流動性緊張的局面，讓信貸環(huán)境全面寬松。特別是在商業(yè)銀行貸款利率全部放開、存款受一定管制的條件下，可貸資金增加不僅讓企業(yè)融資獲得更為便利也可以讓融資成本降低。這既有利于解決中小企業(yè)融資難與貴的問題，也有利于減輕那些負(fù)債沉重的公司。

　　可見，這種中國式的量化寬松政策，盡管沒有象平常那樣降息降準(zhǔn)，不動用貨幣政策常規(guī)的價格工具及數(shù)量工具，也不象歐美國家央行采取非常規(guī)的量化寬松政策，但是實際所起到的作用可以會是一樣，即在中國的金融市場條件下讓信貸市場更為寬松，這就是為何市場對該政策可能產(chǎn)生效果這樣大的預(yù)期所在。但是，由于中國金融市場環(huán)境與制度與歐美不一樣，如果僅歐美式的思考與測算，其預(yù)期與實際效果可能會不一致。政策僅僅會以預(yù)期催動A股“瘋?！保@種“瘋?！笔欠裼袑嶓w經(jīng)濟支撐則要由時間來檢驗。