清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵發(fā)表演講，在談到近期比較受關(guān)注的人民幣匯率市，他表示中國(guó)人民銀行應(yīng)該明確宣布，未來(lái)的匯率政策應(yīng)該是什么，就是要對(duì)比一攬子貨幣，并將保持在一定的穩(wěn)定范圍。而且死守3萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備，如果這個(gè)事情能穩(wěn)住，同時(shí)匯率能穩(wěn)定的話，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，對(duì)股市的穩(wěn)定將會(huì)起到非常重要的作用。

　　以下為部分演講實(shí)錄：

　　李稻葵：

　　穩(wěn)金融的重要性我不用重復(fù)了，在座的各位應(yīng)該有認(rèn)同感。怎么穩(wěn)金融?無(wú)非是兩件事：

　　第一件事，我們自己的金融市場(chǎng)要認(rèn)認(rèn)真真的，非常謹(jǐn)慎的調(diào)控好、管理好，比如說(shuō)像熔斷機(jī)制這種機(jī)制。坦率的講，當(dāng)時(shí)并沒(méi)有壓倒性意見(jiàn)認(rèn)為熔斷機(jī)制不好，所以經(jīng)過(guò)這四個(gè)交易日的試驗(yàn)，我們把它暫停了，這也是大家共同學(xué)習(xí)的過(guò)程。咱們都是事后諸葛亮，也許有個(gè)別專家早就說(shuō)了熔斷機(jī)制不好。既然有問(wèn)題，馬上糾錯(cuò)，這個(gè)態(tài)度是好的。所以其他一些金融改革的措施，恐怕也要學(xué)這個(gè)。

　　比如說(shuō)注冊(cè)制，如果注冊(cè)制出來(lái)大量新股上市了，假如又出現(xiàn)問(wèn)題了，恐怕還要有所調(diào)整。所以我認(rèn)為不能指望注冊(cè)制推出之后，IPO風(fēng)起云涌，一天上幾十個(gè)，這恐怕不現(xiàn)實(shí)。的確現(xiàn)在申請(qǐng)制、備案制、審批制是有問(wèn)題的，但是要從審批制轉(zhuǎn)到完全放開(kāi)的注冊(cè)制，可能還需要一個(gè)過(guò)程。所以穩(wěn)金融，不能過(guò)分的，大膽的，在沒(méi)有經(jīng)過(guò)仔細(xì)實(shí)驗(yàn)的基礎(chǔ)上推出政策。

　　熔斷機(jī)制為什么在中國(guó)不成功?我個(gè)人的觀點(diǎn)是熔斷機(jī)制主要阻擊的是程序交易。如果你編好了程序，甲股票跌，乙股票也要賣，這時(shí)候就要有一個(gè)熔斷機(jī)制，一旦跌過(guò)一個(gè)點(diǎn)，就人為干預(yù)，就熔斷，這是對(duì)的，這是美國(guó)“黑色星期一”發(fā)生之后，提出的熔斷機(jī)制，為了讓大伙冷靜下來(lái)。但是今天大家對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看法非常有分歧，股票不交易了，微信上還交流觀點(diǎn)啊，突出的觀點(diǎn)，簡(jiǎn)單的觀點(diǎn)容易勝出。

　　熔斷機(jī)制股票不交易了，觀點(diǎn)在交易，一下形成觀點(diǎn)共識(shí)，形成了正反饋，熔斷機(jī)制再打開(kāi)還會(huì)繼續(xù)跌。所以在這個(gè)情況下，市場(chǎng)不交易反而引起恐慌。有時(shí)候干脆交易，交易用錢(qián)PK，你認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整沒(méi)戲，我認(rèn)為煤炭還可以重組，用錢(qián)PK，這個(gè)時(shí)刻比用觀點(diǎn)，用語(yǔ)言PK可能更理性、更穩(wěn)定一點(diǎn)，這就是我認(rèn)為這一輪熔斷機(jī)制不成功的重要因素。

　　再追問(wèn)一下，為什么1月4日會(huì)出現(xiàn)下降?為什么去年12月31號(hào)不下降呢?就是因?yàn)榉偶倨陂g沒(méi)有交易，大家搞觀點(diǎn)的PK。觀點(diǎn)的市場(chǎng)跟金融的市場(chǎng)是不一樣的，觀點(diǎn)的市場(chǎng)沒(méi)有金融市場(chǎng)那么理性。這一PK，PK出一個(gè)比較悲觀的，比較忐忑的結(jié)果。為什么國(guó)外的金融市場(chǎng)是秋天出問(wèn)題，2008年9月15日雷曼兄弟倒臺(tái)，金融危機(jī)正式爆發(fā)。1987年10月17日黑色星期一，8月15日美元扛不住了，為什么是秋天?秋天大伙兒都在放假，老總們一放假腦子不停，觀點(diǎn)不停，觀點(diǎn)PK，所以造成了多事之秋。我反復(fù)講，金融領(lǐng)域秋天是最難熬的，就是這個(gè)問(wèn)題。

　　所以第一件事是要穩(wěn)定金融，各種改革措施在金融市場(chǎng)上要謹(jǐn)慎，要試錯(cuò)，有錯(cuò)就改。同時(shí)對(duì)于一些明顯的金融風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)P2P的一些產(chǎn)品，在可控的范圍內(nèi)逐步逐步的暴露出來(lái)，把泡沫中間的“氣”逐步撒掉，這是第一件事。

　　第二件事就是匯率，匯率對(duì)我們有重大的影響，現(xiàn)在是境外市場(chǎng)在唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)。離岸人民幣市場(chǎng)匯率比咱們低，最高的時(shí)候比我們匯率低300基點(diǎn)，人民銀行最近到了100個(gè)基點(diǎn)，一會(huì)兒姚局長(zhǎng)會(huì)講權(quán)威觀點(diǎn)，我就是評(píng)論。國(guó)外有一個(gè)邏輯，國(guó)外人認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)比統(tǒng)計(jì)數(shù)字更糟，他們認(rèn)為中國(guó)政府會(huì)通過(guò)匯率貶值的方式救經(jīng)濟(jì)，因此他們就在境外市場(chǎng)上炒作人民幣必須貶值，形成了一年多的這么一個(gè)格局。

　　所以該怎么辦?我的建議，除了剛剛說(shuō)金融市場(chǎng)要穩(wěn)定，糾錯(cuò)、試錯(cuò)之外，關(guān)鍵的是要雙管齊下。我建議：

　　第一，人民銀行應(yīng)該明確宣布，我們未來(lái)的匯率政策應(yīng)該是什么，就是要對(duì)比一攬子貨幣。我們對(duì)一攬子貨幣保持穩(wěn)定，對(duì)美元可以貶值，而且我們要穩(wěn)定在一個(gè)水平。比如說(shuō)我們穩(wěn)定在2015年9月、11月的水平，目前我們匯率相對(duì)于一攬子貨幣，相當(dāng)于2015年11月的水平，我們就要保持這個(gè)穩(wěn)定，因?yàn)槲覀冇袟l件，因?yàn)槲覀冇匈Q(mào)易順差。

　　第二，資本賬戶要精心管理，有承諾的進(jìn)行兌換，沒(méi)有承諾的嚴(yán)格控制，尤其是控制我們自己的大型企業(yè)，不管是民營(yíng)的還是國(guó)有的。民營(yíng)企業(yè)在海外有分支機(jī)構(gòu)的，堅(jiān)決不能用假投資的方式套取。如果把這件事情管住的話，我們外匯儲(chǔ)備每年下降的速度應(yīng)該低于5千億，我的建議今年要死守3萬(wàn)億，如果這個(gè)事情能穩(wěn)住，同時(shí)匯率能穩(wěn)定的話，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，對(duì)股市的穩(wěn)定將會(huì)起到非常重要的作用。

　　對(duì)人民幣國(guó)際化也會(huì)起到至關(guān)重要的推動(dòng)作用，因?yàn)楫?dāng)今世界美元在升，美元是短缺的，很多國(guó)家要拿美元當(dāng)外匯儲(chǔ)備的話比較困難。我們一攬子貨幣比較穩(wěn)定的話，國(guó)際上會(huì)逐步相信我們?nèi)嗣駧帕?。所以現(xiàn)在美元升值的過(guò)程，恰恰是我們?nèi)嗣駧胚M(jìn)一步國(guó)際化的過(guò)程。但是關(guān)鍵并不是完全放開(kāi)，關(guān)鍵是你要保持匯率對(duì)一攬子貨幣的相對(duì)穩(wěn)定。

　　如果這件事能夠做成的話，我們周邊的國(guó)家對(duì)它們是穩(wěn)定作用，它們不會(huì)搞競(jìng)爭(zhēng)性貶值的游戲了，我們對(duì)全球的金融也能起到穩(wěn)定作用，人民幣將逐步逐步的成為穩(wěn)定貨幣，大伙兒才更愿意用人民幣借錢(qián)、發(fā)債，這樣才可以成為國(guó)際貨幣基金組織夢(mèng)想的把SDR變成人民幣的想法，我們?nèi)嗣駧湃绻茉趨R值上跟SDR對(duì)一攬子貨幣保持穩(wěn)定的話，我們?cè)诮鹑谫Q(mào)易中的實(shí)際作用將會(huì)提高，這就是我想說(shuō)的大國(guó)博弈下的人民幣策略。

　　如果你認(rèn)為境外的是代表市場(chǎng)了，你境內(nèi)也要貶，境內(nèi)如果貶了以后，就像去年年底老百姓(603883)看到貶了，今年會(huì)不會(huì)貶的低過(guò)七呢，是不是要把人民幣換成美元呢?我身邊很多朋友是文學(xué)朋友，不是搞經(jīng)濟(jì)的，都問(wèn)我這個(gè)問(wèn)題，不是理性思維。一旦這個(gè)趨勢(shì)形成了，對(duì)這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整是非常有傷害的。

　　講點(diǎn)數(shù)據(jù)，我看了一下，過(guò)去2015年這一年，我們外匯儲(chǔ)備大數(shù)字是降了5千億。我仔細(xì)分析這5千億是怎么來(lái)的，是加減形成的。加是什么?我們?nèi)ツ杲?jīng)常賬戶順差大概是2500億——3000億，貿(mào)易順差6000億，這是正向。還有一個(gè)正向是進(jìn)來(lái)的實(shí)際利用外資是上升的，但是具體外匯我們不知道，有一部分統(tǒng)計(jì)用的是留利，大數(shù)超不過(guò)1千億。我測(cè)算大概有6500億美元走了，在資本上跑了6500億美元。還有一項(xiàng)匯率變化，美元一升值，歐元、日元、英鎊都貶值了，6500億美元的流出是因?yàn)槭裁?一個(gè)是國(guó)外市場(chǎng)在炒作人民幣貶值，還有美元升值的期望已經(jīng)形成了，這是個(gè)要命的事。6500億美元大概有1000億美元是比較正當(dāng)?shù)?，?duì)外投資，這是商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的數(shù)字。有5000億美元出走了，這可能是短期投資性的、投機(jī)性的。如果按照這個(gè)態(tài)勢(shì)再發(fā)展的話，今年再跑6500億美元的話，今年就守不住3萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備這個(gè)坎了，再往下就形成預(yù)期了。

　　最后一句話，中美之間在人民幣國(guó)際化問(wèn)題上沒(méi)有直接的博弈，我不認(rèn)為有陰謀論。沒(méi)有陰謀有陽(yáng)謀，他們不愿意人民幣成為國(guó)際貨幣，人人都知道。但是關(guān)鍵是我們自己怎么做，如果能把金融市場(chǎng)穩(wěn)定了，匯率能比較精準(zhǔn)的調(diào)控，明確的宣示，把資本賬戶管住的話，在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中我們就能勝出，謝謝各位!