從業(yè)多年，作為基金管理者，既要學(xué)會感知市場變化，同樣也需對風(fēng)險時時保持警惕，冷靜客觀判斷趨勢。比如年初前2個月市場遭遇大幅波動，我們對股票倉位的控制非常嚴(yán)格，凈值波動遠(yuǎn)小于同類基金和同期市場。同時，在市場持續(xù)向下、各方情緒極端悲觀環(huán)境下，我們也看到了被錯殺股票出現(xiàn)的估值修復(fù)機會，從而及時把握住市場反彈。

　　從經(jīng)濟基本面來看，三季度經(jīng)濟可能會面臨一定下行壓力。其一，從二季度數(shù)據(jù)看，比如房地產(chǎn)投資、銷售及新開工面積增速等數(shù)據(jù)相比一季度有所下滑，加上各地出臺的房屋限購措施等背景，對經(jīng)濟基本面驅(qū)動最大的房地產(chǎn)因素在逐漸變冷。其二，企業(yè)固定資產(chǎn)投資下滑得比較厲害，多數(shù)留存現(xiàn)金都被用于償還外債。其三，外需到目前為止仍未有明顯向好跡象?？傮w而言，對三季度宏觀經(jīng)濟持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　相對來說，比較看好債券市場三季度機會，如果經(jīng)濟下行壓力比較大，很有可能會有新一輪信用擴張，財政政策的投入也會出來，債券收益率有下行可能。下半年債券市場機會可能主要來源于波動，當(dāng)然這種波動可能會比上半年幅度大一點。因為經(jīng)濟在探底下行過程中，如果有一次降息或降準(zhǔn)，收益率下行應(yīng)該可以看得到。預(yù)計今年降息或者降準(zhǔn)發(fā)生在四季度的概率可能會大一點。

　　股市方面，經(jīng)歷幾輪市場調(diào)整洗禮后，指數(shù)整體并沒有太大變化，結(jié)構(gòu)性行情層出不窮。對于下半年，基于目前狀態(tài)，預(yù)計指數(shù)空間不一定會很大，整體依然是存量博弈市場，但結(jié)構(gòu)性行情依然存在。從宏觀消息上來看，三季度股市是一個真空期，較大影響的事件在6月底基本已發(fā)生，對美聯(lián)儲加息預(yù)期也延遲到9月，而伴隨中報、國企改革政策等消息推出，三季度股市結(jié)構(gòu)性行情會更加明顯。

　　根據(jù)均衡配置的原則，主要布局以下三個方面：一是從行業(yè)生命周期、行業(yè)空間、行業(yè)增速、估值水平、投入資本回報等維度鑒別制造業(yè)各子行業(yè)投資機會，布局契合中國制造2025規(guī)劃的制造業(yè)轉(zhuǎn)型類股，重點關(guān)注新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物、高端裝備四領(lǐng)域上市公司;二是重點關(guān)注盈利增長比較確定的成長類及高景氣度行業(yè)個股，具體為積極關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型類方向，其領(lǐng)域包括環(huán)保、工業(yè)4.0、文化傳媒、消費等景氣度較高且確定成長行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個股;三是未來穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，基建投資將快速增長，積極布局受益的基建行業(yè)。

　　我們的投資策略主要是從兩個層次進行，首先是進行大類資產(chǎn)配置，盡可能地規(guī)避證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險，把握市場波動中產(chǎn)生的投資機會;其次是采取自下而上的分析方法，從定量和定性兩個方面，通過深入基本面研究分析，精選制造業(yè)轉(zhuǎn)型主題中基本面良好、具有較好發(fā)展前景且價值被低估的優(yōu)質(zhì)上市公司。