又一輪基于股權(quán)的財富分配開始了。必須強調(diào)，來回震蕩、整體穩(wěn)步向上是趨勢，在震蕩中，很多人會落入深淵，在向上中，很多人富上加富。同志們，債轉(zhuǎn)股啦，債轉(zhuǎn)股啦，要買趕緊買，不買就晚了哈。開個玩笑，模仿以前老布莊，吆喝一聲，這不是空穴來風(fēng)，10月11號股市早盤，投資者開始搶奪債轉(zhuǎn)股概念股。

　　10月11日早盤，市場化債轉(zhuǎn)股概念板塊啟動，AMC概念股海德股份漲停，陜國投、浙江東方等大漲，涉及債轉(zhuǎn)股的長航鳳凰、中鋼國際漲停;連帶著，連深國資等國企改革概念股也有所上升。長航鳳凰、中鋼是兩家什么公司，投資者心里有數(shù)，長航鳳凰在合并重組炒了一波后，中鋼現(xiàn)在炒作債轉(zhuǎn)股、炒作注資、定增到期，真是怎么爛都能炒，就是不會糊，大廚真牛。

　　不是所有高負債國企都能炒，姥姥不疼、舅舅不愛、自已又不爭氣的那些，別碰。AMC板塊之所以再次狂炒，原因是市場化債轉(zhuǎn)股方案出爐。10月10號，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，銀行債轉(zhuǎn)股方案基本成型。

　　有三類企業(yè)很可能是要破產(chǎn)的，小心別炒糊了。一是僵尸企業(yè)，尤其在充分競爭領(lǐng)域的僵尸企業(yè)，那些地方上的鋼鐵、水泥，悠著點;二是過剩產(chǎn)能和增加庫存的企業(yè)市場化債轉(zhuǎn)股，什么服裝啦、四線小城市房地產(chǎn)啦之類的;三是有惡意逃廢債行為的企業(yè)和債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)，搞了一大堆公司瘋狂貸款，以前還玩過金蟬脫殼的那些企業(yè)，最好不要碰。

　　有某方面優(yōu)勢或者大到不能倒的企業(yè)，再爛也得扶，比如中鋼，而另一些地方企業(yè)由于地方政府博弈能力有限，可能自生自滅，比如東北特鋼。最好的是暫時周轉(zhuǎn)不靈、有技術(shù)、有資產(chǎn)的公司。

　　經(jīng)過激烈的爭議，恐怕還經(jīng)過激烈的討價還價，債轉(zhuǎn)股政策經(jīng)過修改再次出臺，降杠桿的總體思路是，堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策取向，以市場化、法治化方式，通過推進兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法破產(chǎn)、發(fā)展股權(quán)融資，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率。

　　這里面最重要的是，實行穩(wěn)健的貨幣政策，不要再奢望大放貨幣了，今年年底前降準降息的概率極低。不是臣妾不想，是實在沒空間啊。外部美聯(lián)儲虎視眈眈，年底很有可能加息一次，內(nèi)部資本價格上升太快、壓力太大。從去年上半年股市上漲開始、到今年上半年房地產(chǎn)狂漲，說白了，是杠桿的轉(zhuǎn)型，希望用股市與房地產(chǎn)讓企業(yè)、地方政府去杠桿，讓居民增加杠桿，結(jié)果事與愿違，股市被整了個稀里嘩啦不說，還差點影響到金融市場的穩(wěn)定。房地產(chǎn)市場的價格高到嚇死人的地步，如果出現(xiàn)崩盤，將是中國經(jīng)濟不能承受之重。

　　其次，股市依然是企業(yè)降杠桿的重要手段，既無需強制分紅、也沒有利率，一本萬利。股市是塊唐僧肉，好的時候被惦記著，度難關(guān)的時候更是被惦記著，又肥又美，還養(yǎng)成了虧損絕不吭聲贏利皆大歡喜的市場化思維。讓人稍感安慰的是，這次債轉(zhuǎn)股遵循市場化、法治化原則，未必能做到，但盡量會往這個方向靠。

　　轉(zhuǎn)還是要轉(zhuǎn)的，但轉(zhuǎn)的方式不是拉郎配，而是自覺自愿，“采禮”多少如何給姑娘定價，由市場說了算。婆婆不強制，也不兜底，別指望婆婆掏出兜里的買房錢。原本自由戀愛的銀行和企業(yè)繼續(xù)自由戀愛、協(xié)商，債轉(zhuǎn)股堅持“銀行、實施機構(gòu)和企業(yè)自主協(xié)商”的市場化方向，幾個市場主體間自主決策，風(fēng)險自擔，收益自享。你們有收益了，婆婆不眼紅，有風(fēng)險了，也別指望推在別人頭上。