4個(gè)交易日，上證指數(shù)三陽一陰，一周上漲50點(diǎn)(+1.53%)，香港恒生指數(shù)更上漲了近500個(gè)點(diǎn)(+2.24%)。而匯市方面，不論是離岸還是在岸，人民幣兌美元均創(chuàng)2005年7月匯改以來最大的周漲幅。特別是離岸市場(chǎng)更是勢(shì)如破竹，3個(gè)交易日連續(xù)收復(fù)從6.95-6.78共18個(gè)關(guān)口，凌厲之勢(shì)前所未有。那么，如此股匯雙漲的局面又能持續(xù)多久呢?筆者認(rèn)同如去年那樣人民幣一路單邊下跌，央行必須加強(qiáng)預(yù)期管理，也必須對(duì)居心不良的人民幣空頭予以必要打擊。同時(shí)，有關(guān)部門拿出魄力和智慧，下大力氣搞好股市和樓市，讓老百姓不至于遠(yuǎn)涉重洋去做海外的所謂“投資”。

　　首先看匯市，據(jù)有關(guān)報(bào)道，此次人民幣大漲，并非央行出手干預(yù)，而是空頭自相踐踏所致，問題是空頭又怎么會(huì)自相踐踏呢?倒是中證報(bào)的一篇報(bào)道“泄露了天機(jī)”。該報(bào)道提到，幾日來，香港離岸人民幣Hibor利率飆升，隔夜利率暴漲至38.335%，7天利率17.55%，14天利率15.71%。離岸市場(chǎng)人民幣存款池子本來就不大，自去年10月1日人民幣加入SDR以來一路單邊下跌，市場(chǎng)當(dāng)然不愿過多持有人民幣而兌換成港幣或美元，這就更加加劇人民幣的稀缺。

　　而新年伊始處于極端高位的同業(yè)拆借利率，預(yù)示著外匯市場(chǎng)上人民幣稀缺程度之高，央行只要通過稍稍“抽干”香港市場(chǎng)人民幣的方式，就能顯著增加離岸市場(chǎng)對(duì)央行的依賴程度，進(jìn)而可以通過“指導(dǎo)”中資銀行放緩向市場(chǎng)融出人民幣的方式，來干預(yù)離岸人民幣匯率，正是這種干預(yù)方式可以較好地節(jié)約寶貴的外匯儲(chǔ)備。實(shí)際上，央行去年也有過通過此舉使離岸市場(chǎng)人民幣暴漲、引發(fā)空頭爆倉的事件。

　　這才是“空頭自相踐踏”的真實(shí)背景。所以，結(jié)論是，人民幣這種不顧一切的大漲，應(yīng)該是暫時(shí)現(xiàn)象。再來看股市。毫無疑問，從元旦開始的“換匯新政”，對(duì)股市是有影響的。包括強(qiáng)化和限制個(gè)人購買外匯管理、對(duì)國內(nèi)企業(yè)大額資金流出進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查、促使國內(nèi)大型企業(yè)資金調(diào)回國內(nèi)并結(jié)匯等。

　　既然外面出去暫時(shí)受阻，再回頭看看A股市場(chǎng)畢竟去年全球表現(xiàn)墊底，畢竟還有一些個(gè)股處在歷史低位并有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，還不如回過頭來炒一把A股。這就引發(fā)了茅臺(tái)等績優(yōu)股創(chuàng)出歷史新高!但另一方面，看看今年4個(gè)交易日的A股漲幅，除新股和次新股外，漲得最好的還是小盤重組股和垃圾股;而跌得最慘的恰恰也是這類股票。這說明A股市場(chǎng)還是以博傻為主流，再看看量也沒有明顯放大，還是存量資金在自娛自樂。這樣的上漲能持續(xù)長久嗎?

　　筆者認(rèn)同如去年那樣人民幣一路單邊下跌，央行必須加強(qiáng)預(yù)期管理，也必須對(duì)那些居心不良的人民幣空頭勢(shì)力予以必要的打擊。但從基本面看，中國經(jīng)濟(jì)“L”型底部徘徊可能持續(xù)較長時(shí)間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路還很漫長，資產(chǎn)回報(bào)率依然有限;特別是這些年來我們所發(fā)行的貨幣量如此之大，錢多了，錢自然不值錢，這是再淺顯不過的道理。

　　而從長期看，讓老百姓擁有一定的海外資產(chǎn)，正是抵御本幣下跌的有效舉措。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國居民部門資產(chǎn)負(fù)債表中海外資產(chǎn)占比不足2%，而日本和韓國這一比例分別達(dá)15%和20%。中長期看，我國居民仍有進(jìn)一步配置海外資產(chǎn)的需求。筆者衷心希望，類似嚴(yán)禁國內(nèi)居民到海外購房和置業(yè)的政策只是暫時(shí)的;同時(shí)，有關(guān)部門能拿出魄力和智慧，下大力氣搞好股市和樓市，讓老百姓不至于因?yàn)楹Ｍ夥慨a(chǎn)和其他投資品遠(yuǎn)比國內(nèi)有投資價(jià)值，而不得不冒風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)涉重洋去做海外的所謂“投資”。

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