上周僅有2個交易日，清明節(jié)期間管理層釋放諸如QFII擴(kuò)容等利好，節(jié)后第一個交易日(4月5日)市場亦對此作出了積極的回應(yīng)，但也可以看到當(dāng)天指數(shù)盡管有較大漲幅，但成交量則并未有效放大，至4月6日，市場交易仍頗為清淡。策略上，穩(wěn)健型投資者仍可關(guān)注大藍(lán)籌的低估值買入機(jī)會，而具有2012年內(nèi)業(yè)績增長預(yù)期的中小盤個股則更有提供超額收益的可能。

　　本周晨會，申銀萬國推薦了海寧皮城(002344)，推薦基于“成都海寧皮革城招商細(xì)則”推出后觀察到的項目租金水平大幅超過此前預(yù)期的100%以上。事實上，本欄在去年11月份亦曾關(guān)注到海寧皮城外延擴(kuò)張帶來的增長預(yù)期，并進(jìn)行過推薦。目前海寧皮城二級市場股價已較去年年末上漲20%以上，同時技術(shù)面仍保持長期多頭排列，投資者仍可積極關(guān)注。

　　今年3月31日，海寧皮城在其官方網(wǎng)站上公告了“成都海寧皮革城招商細(xì)則”。據(jù)悉，此次招商仍采取租售結(jié)合的模式，招商總面積16.07萬㎡，其中，出售1.47萬㎡，出租14.60萬㎡。租賃期限為三期，自2012年8月1日至2015年5月31日。商戶報名時間自2012年4月9日至13日，選房時間自2012年4月27日至29日。申銀萬國了解到，由于預(yù)報名者數(shù)量眾多，海寧皮城對認(rèn)租商戶采用打分制進(jìn)行資格審查。

　　租金水平是觀察該項目盈利能力的關(guān)鍵點，據(jù)了解，認(rèn)租商戶需繳納租金和承租權(quán)費。其中，中心租賃費即為租金，第一層租金675元/年•㎡，第二層租金1200元/年•㎡，第三層租金1100元/年•㎡，第四層租金1100元/年•㎡，一年一收，第一期租金打6折，之后兩期每期租金漲幅不超過25%;承租權(quán)費即為認(rèn)租商戶續(xù)租或轉(zhuǎn)租的權(quán)利費用，第一層平均承租權(quán)費1000元/㎡，第二至四層平均承租權(quán)費2000元/㎡，所有租賃商鋪都必須交納。申銀萬國指出，這種“租金+承租權(quán)費”的收租模式效仿了海寧皮城本部四期項目，承租權(quán)費凸顯了成都商鋪的資源價值。

　　上述租金水平事實上是超過了此前業(yè)界的預(yù)期的，申銀萬國測算，假設(shè)成都項目順利招商，并且承租權(quán)費分三年平均分?jǐn)?，則成都海寧皮革城商鋪出租業(yè)務(wù)的三期租金分別為52元/月•㎡、64元/月•㎡、85元/月•㎡;承租權(quán)費三期分?jǐn)傤~分別為48元/月•㎡、48元/月•㎡、48元/月•㎡;合計平均租金分別為100元/月•㎡、112元/月•㎡、133元/月•㎡。

　　而海寧皮城之前公告的月平均租金分別為25元/月•㎡、58元/月•㎡、58元/月•㎡，如果不出意外，則此次招商預(yù)計超出公告的比例分別為300%、93.1%、129%。同時，申銀萬國強(qiáng)調(diào)，市場此前普遍預(yù)計海寧皮城成都項目第一期租金為50元/月•㎡，但如果按照最新觀察到的租金水平，則此次招商將超出市場預(yù)期100%以上。

　　申銀萬國在調(diào)研中了解到，盡管具體招商尚未開始，但從之前預(yù)報名的火熱程度和海寧皮城在招商細(xì)則中給出的超預(yù)期招商租金水平，可以判斷成都海寧皮革城得到眾多海寧本埠、成都當(dāng)?shù)匾约捌渌貐^(qū)品牌皮革生產(chǎn)企業(yè)的認(rèn)可，項目成功的概率極大。