IPO重啟，諸多苦等企業(yè)連連叫好，加上近期房企A股再融資即將開閘的傳聞塵囂其上，于是便有了地產(chǎn)大佬紛紛趁勢加大融資力度的熱鬧場面。同樣，雅戈爾也是其中的一員。早在此前，雅戈爾方面便多次稱，已完成服裝和地產(chǎn)兩大業(yè)務(wù)板塊組織結(jié)構(gòu)、制度流程以及團隊的梳理，會向分立上市方面努力。

　　1月14日，雅戈爾稱，因公司正在籌劃重大事項，公司股票自2014年1月15日起停牌。重組期間，坊間一直傳言其與工大首創(chuàng)將進行重大資產(chǎn)重組。而就在雅戈爾復(fù)牌的前一天，工大首創(chuàng)公告稱，上海澤添投資發(fā)展有限公司將接盤原第二大股東八達集團所持的15.69％股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，工大首創(chuàng)被另外的股東接盤，雅戈爾的資產(chǎn)重組估計也就結(jié)束了。

　　果然，2月19日，雅戈爾在公告中表示，公司決定終止此次重大資產(chǎn)重組事項，2月20日復(fù)牌。逆襲失敗，事情并非李如成意料中的那么順利。

　　拋開工大首創(chuàng)的這一因素之外，李如成的分立上市計劃可謂是逆勢而動。其實，近年來，證監(jiān)會[微博]等相關(guān)部門控制房企融資以對房價有所改變的理念并沒有松動。對于整個房產(chǎn)企業(yè)來講，雅戈爾歷時一個多月的重組以失敗告終，就很有代表性。

　　對此，記者多次致電雅戈爾董事會秘書辦公室，對方電話一直處于忙碌狀態(tài)。

　　三駕馬車兩架萎靡 雅戈爾無奈回歸服裝業(yè)

　　以服裝業(yè)做大的雅戈爾，曾經(jīng)一度風(fēng)光無限。

　　1998年，在A股上市之后，雅戈爾也逐漸跳出了單一的發(fā)展模式，先后涉足房地產(chǎn)和投資行業(yè)。

　　據(jù)悉，雅戈爾1992年開始涉足房地產(chǎn)開發(fā)，公司在寧波、蘇州等地相繼開發(fā)東湖花園、東湖馨園、蘇州未來城、海景花園、錢湖比華利等大型樓盤，累計開發(fā)住宅、別墅、商務(wù)樓等各類物業(yè)。近年來，地產(chǎn)項目在對雅戈爾的貢獻幾近50%。

　　投資方面，入股中信證券是雅戈爾投資史上的標(biāo)志性事件，在2007年的大牛市中，這塊投資讓公司獲得了相當(dāng)豐厚的利潤。

　　后來，雅戈爾服裝、房地產(chǎn)、投資三駕馬車并行的說法盛行一時。

　　但隨著國家對房產(chǎn)調(diào)控力度的不斷加大，雅戈爾在地產(chǎn)業(yè)務(wù)的壓力逐漸增大。另外，投資方面，2012年雅戈爾巨虧2.31億元。這些因素，都迫使李如成回頭考慮自己的“三駕馬車”。

　　2012年，李如成宣布，只有主業(yè)服裝業(yè)最賺錢，雅戈爾將回歸服裝業(yè)。“不務(wù)正業(yè)”的雅戈爾終于“走回正道”，在一定程度上，這是對三駕馬車戰(zhàn)略的一種否定。

　　從2012年之后的發(fā)展軌跡來看，對于服裝之外的兩駕馬車，雅戈爾并沒有完全放手，特別是回報率較高的地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　地產(chǎn)業(yè)分立上市 李如成醞釀已久的棋

　　李如成把雅戈爾地產(chǎn)業(yè)分立上市這一想法，由來已久。

　　早在2007年，市場上就曾傳出該公司的分拆意向。兩年之后，李如成拿出17億元自有資金，對雅戈爾置業(yè)進行重組，將注冊資金由15億元增至32億元。

　　2011年，雅戈爾董事長李如成曾公開表示，雅戈爾正在著手分拆現(xiàn)有上市公司，初步計劃是要將其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)從目前的上市公司獨立出來，金融投資業(yè)務(wù)則準(zhǔn)備剝離出來注入到母公司雅戈爾集團。如果從入行時間算，雅戈爾已是地產(chǎn)界“老牌企業(yè)”。

　　就雅戈爾在地產(chǎn)行業(yè)的成績來看，毋容置疑，李如成功不可沒。

　　據(jù)悉，早在2007年，掌門人李如成就曾懷揣100億元資金，帶著20個人的團隊，全國各地找項默到了2010年雅戈爾房地產(chǎn)業(yè)務(wù)鼎盛之時，更是全年累計實現(xiàn)預(yù)售金額118億元。

　　然而，房地產(chǎn)調(diào)控的敏感期接踵而至，雅戈爾的地產(chǎn)業(yè)務(wù)也嘗到苦果。2011年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)直線大跌，當(dāng)年總計完成的30多億元業(yè)績只占到了期望值的1/3，而李如成在當(dāng)年提到的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)單獨上市計劃也一再擱置。

　　直到去年，雅戈爾業(yè)績回暖，為再度提出上市計劃增加了些許底氣。2013年開始，雅戈爾地產(chǎn)的業(yè)績出現(xiàn)了大幅增長，前三季度預(yù)售額已達107億元，超過年初100億元的銷售目標(biāo)。

　　2013年，雅戈爾方面多次在公開場合表示，“ 公司已完成服裝和地產(chǎn)兩大業(yè)務(wù)板塊組織結(jié)構(gòu)、制度流程以及團隊的梳理，會向分立上市方面努力。”各種信息都在說明，地產(chǎn)分立上市，李如成已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。

　　直到房企再融資有開閘跡象，李如成才真正行動起來。{page_break}

　　停牌月余后復(fù)牌 李如成宣告重組失敗

　　雅戈爾1月14日晚間公告表示，因公司正在籌劃重大事項，經(jīng)申請，公司股票自2014年1月15日起停牌。

　　從雅戈爾停牌重組開始，坊間就一直流傳了這樣一個說法——雅戈爾與工大首創(chuàng)聯(lián)手進行資產(chǎn)重組。隨著時間的推移，這一說法開始逐漸被業(yè)內(nèi)人蝕好。

　　果然，2月19日，也就是雅戈爾復(fù)牌的前一天，工大首創(chuàng)發(fā)布公告稱，上海澤添投資發(fā)展有限公司將接盤原第二大股東八達集團所持的上市公司15.69%股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，工大首創(chuàng)被另外的股東接盤了，雅戈爾的資產(chǎn)重組也就結(jié)束了。

　　當(dāng)天晚上，雅戈爾在公告中稱，鑒于重大資產(chǎn)重組事項的復(fù)雜程度較高、難度系數(shù)較大，目前推進該重大資產(chǎn)重組事項條件尚不成熟，公司決定終止此次重大資產(chǎn)重組事項，2月20日復(fù)盤。

　　2月20日，雅戈爾復(fù)牌便封住漲同收報7.3元。工大首創(chuàng)19日漲同20日報收11.49元，漲2.41%.

　　對于此事，雅戈爾司證券事務(wù)代表的答復(fù)是，“公司的重大資產(chǎn)重組是基于戰(zhàn)略考慮進行的，和工大首創(chuàng)公告僅僅是時間上的巧合。”

　　同樣，對于工大首創(chuàng)將股份出讓給上海澤添一事，雅戈爾證券部人士表示：“首先，我們此次重組終止和工大首創(chuàng)并無關(guān)聯(lián)；其次，我們對工大首創(chuàng)的股份僅是財務(wù)投資，目前并無增持或減持計劃。工大首創(chuàng)股較為復(fù)雜，我們不發(fā)表更多評論。”

　　雅戈爾重組失敗 偶然中的必然

　　對于李如成分立地產(chǎn)業(yè)上市失敗的真正原因，各方分析人士也看法不一。

　　就證監(jiān)會[微博]方面來看，自2010年8月起，雖然證監(jiān)會沒有明文規(guī)定停止地產(chǎn)企業(yè)在A股的IPO和再融資，僅表示對涉及土地閑置及違規(guī)的公司暫同但實際操作中已經(jīng)向所有涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)關(guān)閉了再融資的大門。

　　就在再融資開閘預(yù)期強烈的2013年，相關(guān)部門的態(tài)度依然堅決。對存在閑置土地和炒地、捂盤惜售、哄抬房價等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，證券監(jiān)督部門將暫停批準(zhǔn)其上市、再融資或重大資產(chǎn)重組。

　　總之，證監(jiān)會的對房產(chǎn)企業(yè)的政策并未松動。

　　另外，對股民而言，雅戈爾此舉無疑是弊大于利。

　　雅戈爾2013年三季報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.8億元，其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入78.4億元，同比增長108.7%，凈利潤9.1億元，同比增長66%.而前3季度品牌服裝收入同比增長4.1%至29.3億元，延續(xù)了上半年的趨勢，并無明顯改善。

　　數(shù)據(jù)證明，地產(chǎn)業(yè)務(wù)正取代服裝業(yè)務(wù)，成為雅戈爾旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。若將地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離出來，無疑是對投資者利益的損害。業(yè)內(nèi)人士猜測，這或許也是分拆計劃無法成行的真實原因。

　　經(jīng)此一戰(zhàn)，李如成或許會重新考慮分立上市的計劃。分析人士認(rèn)為，預(yù)計雅戈爾短期內(nèi)不再重提分立上市。但在李如成心里，下一個時間節(jié)點或許并不是很遠。