雅戈?duì)?a href="http://m.pmae.cn/" target="_blank">服飾因籌劃重大事項(xiàng)昨起停牌，傳聞良久的“地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆上市”計(jì)劃似有啟動(dòng)的可能。隨著服裝、房地產(chǎn)、金融投資“三駕馬車(chē)”的規(guī)模與日俱增，同在一家上市公司中“并存”的矛盾日益體現(xiàn)出來(lái)，雅戈?duì)柕臉I(yè)務(wù)梳理勢(shì)在必行。對(duì)于雅戈?duì)柗植鹕鲜械木唧w路徑——究竟是借殼還是通過(guò)其他方式，市場(chǎng)似乎并無(wú)一致的看法。

　　昨日，雅戈?duì)栆蚧I劃重大事項(xiàng)停牌，引發(fā)市場(chǎng)各種猜想?；乜囱鸥?duì)栐谫Y本市場(chǎng)上的一舉一動(dòng)，從定增、投身PE到二級(jí)市場(chǎng)舉牌，可謂風(fēng)生水起，但最牽動(dòng)投資者的卻是風(fēng)傳了多年的“地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆上市”。不少分析人士向上證報(bào)記者表示，隨著公司此次停牌，這一傳聞良久的計(jì)劃似乎真有啟動(dòng)的可能。

　　地產(chǎn)分拆預(yù)期再起

　　關(guān)于雅戈?duì)柗植鸬禺a(chǎn)業(yè)務(wù)上市的打算，其實(shí)最初是由公司實(shí)際控制人李如成親口提出的。2011年初，李如成在接受媒體采訪時(shí)證實(shí)，雅戈?duì)栒谥址植瓞F(xiàn)有上市公司，“初步計(jì)劃是將其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)從目前的上市公司中獨(dú)立出來(lái)”。不過(guò)，由于當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)早已關(guān)閉了房地產(chǎn)再融資之路，且何時(shí)開(kāi)啟也無(wú)明確跡象，雅戈?duì)柕姆植鹩?jì)劃雖不同于再融資，但受影響是無(wú)意的。因此，這一提法之后，在執(zhí)行層面一直未見(jiàn)下文。

　　轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2013年下半年，隨著房地產(chǎn)再融資出現(xiàn)松動(dòng)的跡象，雅戈?duì)柗植鸱康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)上市的預(yù)期重新燃起，但其具體路徑仍是一個(gè)謎。因此，此番雅戈?duì)柾Ｅ疲T多市場(chǎng)敏感人士均認(rèn)為，“分拆的時(shí)機(jī)到了。”

　　不過(guò)，亦有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管房地產(chǎn)再融資“開(kāi)閘”后，已有不少公司推出了定增方案，但截至目前這批地產(chǎn)再融資項(xiàng)目均未有過(guò)會(huì)動(dòng)靜，由此揭示現(xiàn)實(shí)情況并不能過(guò)于樂(lè)觀。

　　分拆上市有必然性

　　事實(shí)上，縱觀雅戈?duì)柦陙?lái)的發(fā)展軌跡，分拆亦有其必然性。一直以來(lái)，隨著服裝產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、金融投資“三駕馬車(chē)”的規(guī)模與日俱增，同在一家上市公司中“并存”的矛盾亦體現(xiàn)出來(lái)，雅戈?duì)柕臉I(yè)務(wù)梳理勢(shì)在必行。

　　以2012年為例，當(dāng)年上市公司營(yíng)業(yè)收入約107億，其中服裝、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的營(yíng)業(yè)收入分別為40.8億元和48億元，規(guī)模相當(dāng)。此前，有公司內(nèi)部人士表示，在兩類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)模都達(dá)到一定程度后，矛盾日益凸顯，給內(nèi)部管理帶來(lái)不少麻煩。比如，同級(jí)別的崗位，服裝和房地產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)的人員薪資待遇相差一倍。其中誠(chéng)然有兩個(gè)行業(yè)差異的因素，但同為雅戈?duì)柕膯T工，這種差距引來(lái)不少抱怨，亦給公司激勵(lì)機(jī)制帶來(lái)問(wèn)題。此外，由于地產(chǎn)和服裝業(yè)務(wù)跨度較大，并不利于公司的定位，因此亦影響公司估值等。基于此，分析人士指出，無(wú)論是對(duì)于公司發(fā)展還是對(duì)于投資者，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的獨(dú)立有其合理性和必然性。

　　目前，市場(chǎng)對(duì)雅戈?duì)柗植鹕鲜械木唧w路徑——究竟是借殼還是通過(guò)其他方式，似乎并無(wú)一致的看法。不過(guò)，雅戈?duì)柲壳霸谫Y本市場(chǎng)上扮演了極為活躍的角色，找到具體突破途徑理應(yīng)不是難事。2013年半年報(bào)顯示，公司合計(jì)持有23家上市公司股權(quán)，其中宜科科技為公司控股子公司，主營(yíng)服裝輔料，系其服裝業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán);此外，雅戈?duì)枌?duì)廣博股份、工大首創(chuàng)的持股比例也均超過(guò)10%。更為值得一提的是，就在去年10月中旬，雅戈?duì)栠€增持了工大首創(chuàng)股份，以至持股比例超越該公司原第一大股東八達(dá)集團(tuán)，成為工大首創(chuàng)控股股東。湊巧的是，就在昨日，即雅戈?duì)栃纪Ｅ飘?dāng)日，工大首創(chuàng)收盤(pán)前一小時(shí)內(nèi)股價(jià)急拉，一度超過(guò)8%，尾盤(pán)雖有回落，但全天依然升逾6%。