2014年的新股申購正式收官。在去年所發(fā)行的125家新股中，其上市后在二級市場的表現(xiàn)遠遠超過了各個指數(shù)的同期表現(xiàn)。首日平均漲幅為43.24%，上市以來平均漲幅148.21%，即使是扣除了首日漲幅也高達104.97%，遠高于上證綜指57.63%的全年表現(xiàn)，甚至更加超過了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)24%的漲幅。

　　對于一級市場的新股發(fā)行和二級市場的次新股炒作，當(dāng)前影響的因素主要是供求關(guān)系是否緊張以及市場流動性是否寬松。由于在去年1月重啟IPO之前有長達一年多的IPO暫停發(fā)行，導(dǎo)致市場對新股發(fā)行較為饑渴，從而使得供求關(guān)系較為緊張。另一方面，在中小板和創(chuàng)業(yè)板股票價格普遍較低并且易于炒作的前提下，新股的平均23.91倍的發(fā)行市盈率遠遠低于創(chuàng)業(yè)板的70倍和中小板的46倍市盈率，這種二級市場小盤股估值顯著高于新股IPO發(fā)行市盈率的現(xiàn)象導(dǎo)致了大量資金涌入到打新、炒新的浪潮之中。

　　其中，蘭石重裝、中科曙光、九強生物、眾信旅游、合鍛股份、花園生物、節(jié)能風(fēng)電、驚天利、天華超凈以及艾比森居于去年新股發(fā)行漲幅榜的前十位，其最低漲幅都超過了300%以上。

　　市場對注冊制的預(yù)期愈發(fā)強烈。預(yù)計注冊制在推進進度上將實行三步走——2015年年初出臺改革方案，2015年年中在創(chuàng)業(yè)板的專門層次和個別行業(yè)進行先試先行，最快在2016年開始全面實施。

　　縱觀全球股票市場，各國的發(fā)行制度主要有三種：審批制、核準(zhǔn)制和注冊制。其中審批制是完全計劃發(fā)行的模式，核準(zhǔn)制是從審批制向注冊制過渡的中間形式，注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發(fā)行制度。

　　建立注冊制是我國發(fā)審制度發(fā)展的方向。十八屆三中全會決定中提出關(guān)于“推進股票發(fā)行注冊制改革”的要求;2014年初，新“國九條”提出積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革;2014年11月，國務(wù)院常務(wù)會議提出抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案。注冊制將解決目前新股發(fā)行供求關(guān)系嚴(yán)重失衡以及炒新浪潮嚴(yán)重等問題。

　　美國具有世界上最大、資本最為集中的證券市場，高效的證券發(fā)行制度在其中發(fā)揮了重要作用。自1980年以來，美國證券發(fā)行市場就保持了較高的發(fā)行水平，年均發(fā)行量都維持在300家以上的水平。相對我國證券市場來說，美國市場中每年新股發(fā)行數(shù)量是中國的2~3倍，在平均每只股票的發(fā)行金額上，中國的新股要明顯高于美國?？梢灶A(yù)計，在中國股票市場發(fā)行逐步推行注冊制之后，每年新股的發(fā)行規(guī)模和募資規(guī)模將向發(fā)達國家成熟市場靠攏。