限時(shí)不限量的國(guó)家收儲(chǔ)終于引燃了鄭棉的多頭行情，2011年12月中下旬，鄭州棉花期貨指數(shù)價(jià)格開(kāi)始突破20500點(diǎn)的平臺(tái)穩(wěn)步上漲，但棉花是否有持續(xù)攀升至23000平臺(tái)的動(dòng)能，這一點(diǎn)還是讓人懷疑。盡管收儲(chǔ)至2012年3月底才結(jié)束，但其帶來(lái)的支撐效應(yīng)或提前結(jié)束，棉價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

　　其一，目前交儲(chǔ)速度有所減弱，日收儲(chǔ)成交率創(chuàng)出收儲(chǔ)有成交以來(lái)的新低，新疆庫(kù)出現(xiàn)流拍。這有兩種可能性，一方面可能表明棉花收儲(chǔ)高峰應(yīng)已經(jīng)過(guò)去;另一方面，也不排除棉農(nóng)見(jiàn)行情啟動(dòng)，開(kāi)始出現(xiàn)惜售心理的可能性。

　　其二，現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)期貨市場(chǎng)仍顯疲弱，下游回暖并不明顯。鄭州期貨價(jià)格已啟動(dòng)多時(shí)，但現(xiàn)貨價(jià)格鮮有波動(dòng)，棉花收購(gòu)價(jià)格折合皮棉估算成本19000元/噸附近不到，這個(gè)價(jià)格也僅是2011年的年度低點(diǎn)左右。近日現(xiàn)貨價(jià)格雖略有回升，但交易不甚活躍。2011年12月我國(guó)紡織品服裝出口額217.44億美元，同比增長(zhǎng)9.2%，增速較上年同期放緩9.4%。其中，紡織品出口增速放緩6%，服裝出口增速放緩11.5%。

　　其三，銷(xiāo)售方面也未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，成本卻一再提高。2012年1月，PMI分項(xiàng)指數(shù)顯示，紡織業(yè)新訂單指數(shù)位于40%以下，但原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)在上升。收儲(chǔ)支撐正隨著收儲(chǔ)結(jié)束日期的到來(lái)而逐步消退，支撐的高度也是容易見(jiàn)頂?shù)摹Ｒ虼?，?duì)后市的樂(lè)觀，如果沒(méi)有下游需求的拉動(dòng)配合，恐怕是站不住腳的。

　　其四，技術(shù)上，我們看到棉花上漲趨勢(shì)仍未改變，主要指標(biāo)依然利好。自從突破20500元之后走勢(shì)強(qiáng)勁，在21000元平臺(tái)也無(wú)需多整理即邁向22000元。但22000平臺(tái)恐怕將面臨壓力，期現(xiàn)價(jià)差接近3000點(diǎn)，也或?qū)⒄兄赂噘u(mài)保盤(pán)參與，使行情承壓。

　　另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部近期發(fā)布關(guān)于棉花供需數(shù)據(jù)也給多頭敲響了警鐘。2月9日的2月供需報(bào)告顯示，期初庫(kù)存上調(diào)35.8萬(wàn)噸，主要因?yàn)橛《让藁ㄗ稍?xún)委員會(huì)將印度2009/2010年度和2010/2011年度產(chǎn)量提高，全球產(chǎn)量上調(diào)11萬(wàn)噸，主要因?yàn)榘突固剐旅奚鲜辛吭黾?。美?guó)農(nóng)業(yè)部同時(shí)也下調(diào)了消費(fèi)量6.2萬(wàn)噸。期末庫(kù)存調(diào)整為1323.2萬(wàn)噸，上調(diào)52.7萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比則大大超過(guò)了前兩個(gè)年度達(dá)到55%。

　　2月初下發(fā)的2012年中央一號(hào)文件中，明確健全糧棉油糖等農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)備制度，對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品形成一定利好。雖然現(xiàn)在離3月31日收儲(chǔ)結(jié)束還有一段時(shí)間，但我們也需有政策支撐逐漸衰退的心理準(zhǔn)備。雖然棉花仍處上行通道，但在22000元平臺(tái)之上多頭或許需要更加謹(jǐn)慎對(duì)待。