當(dāng)期貨市場(chǎng)上近月合約價(jià)格低于遠(yuǎn)月合約，即期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格處于升水狀態(tài)時(shí)，此時(shí)便稱作正向市場(chǎng);當(dāng)期貨市場(chǎng)近月合約價(jià)格高于遠(yuǎn)月合約，即期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格處于貼水狀態(tài)時(shí)，稱作反向市場(chǎng)。

　　正向市場(chǎng)與反向市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)中常見的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但是會(huì)引起投資者不同的反應(yīng)。由于期貨市場(chǎng)所處的期限結(jié)構(gòu)直接與投資者套期保值和套利策略的制定和執(zhí)行效果相關(guān)聯(lián)，所以對(duì)于期貨價(jià)格期限結(jié)構(gòu)問題的研究具有重要的實(shí)踐意義。

　　棉花作為我國(guó)重要戰(zhàn)略物資，其價(jià)格穩(wěn)定不僅對(duì)于民生保障具有重要意義，而且在我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全發(fā)展中扮演著重要角色。不過，進(jìn)入2021年以來，受國(guó)內(nèi)外多重因素的影響，棉花價(jià)格大幅上漲，但是因終端消費(fèi)需求坍塌，下游坯布端遲遲難以漲價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不暢，紗廠布廠利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮。

　　在傳統(tǒng)的正向市場(chǎng)中，企業(yè)可以按照傳統(tǒng)思路進(jìn)行順向套保。不過，就今年棉花市場(chǎng)而言，因軋花廠收新花成本處于高位，但是鄭棉期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格一直處于大幅貼水狀態(tài)。期現(xiàn)價(jià)格敞口過大，如果企業(yè)套保介入價(jià)格位置不理想，不僅達(dá)不到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最初目的，甚至還會(huì)放大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以反向市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)套保操作而言難度較大。以國(guó)內(nèi)棉花期貨為例，對(duì)期貨市場(chǎng)的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析論證，對(duì)于現(xiàn)實(shí)也具有一定的借鑒意義。