2025年3月，國(guó)內(nèi)棉價(jià)震蕩調(diào)整，國(guó)際棉價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，3月國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格有所回落，同期進(jìn)口紗持續(xù)下跌。國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)3月份發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)環(huán)比雙雙調(diào)增，期末庫(kù)存小幅上升。3月中旬以來(lái)棉紗市場(chǎng)需求端未見明顯改善跡象，受新增訂單有限的影響，近期整體交投氛圍平淡，市場(chǎng)情緒整體謹(jǐn)慎。

　　一、供需狀況

　　(一)全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量調(diào)增

　　國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)2025年3月份發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024/25年度，全球棉花期初庫(kù)存1861萬(wàn)噸，環(huán)比增加5萬(wàn)噸，同比減少91萬(wàn)噸;產(chǎn)量2569萬(wàn)噸，環(huán)比增加14萬(wàn)噸，同比增加157萬(wàn)噸;消費(fèi)2553萬(wàn)噸，環(huán)比增加11萬(wàn)噸，同比增加57萬(wàn)噸;期末庫(kù)存1878萬(wàn)噸，環(huán)比增加9萬(wàn)噸，同比增加17萬(wàn)噸;期末庫(kù)存消費(fèi)比73.56%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比下降10個(gè)百分點(diǎn)。

　　(二)本年度棉花銷售快于去年 紗產(chǎn)量同比增加

　　按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量667.6萬(wàn)噸(國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)2025年1月份預(yù)測(cè))測(cè)算，截至3月27日，全國(guó)累計(jì)采摘籽棉折皮棉667.6萬(wàn)噸，同比增加77.3萬(wàn)噸;累計(jì)交售籽棉折皮棉667.3萬(wàn)噸，同比增加77.8萬(wàn)噸;累計(jì)加工皮棉664.7萬(wàn)噸，同比增加76.5萬(wàn)噸，加工率為99.6%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn);累計(jì)銷售皮棉411.3萬(wàn)噸，同比增加77.5萬(wàn)噸，銷售率為61.6%，同比提高5.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月，我國(guó)紡紗產(chǎn)量341.5萬(wàn)噸，同比增加5.1萬(wàn)噸，增幅1.5%;2024年9月-2025年2月，我國(guó)累計(jì)紡紗產(chǎn)量1160.95萬(wàn)噸，同比增加66.6萬(wàn)噸，增幅6.1%。

　　二、進(jìn)出口貿(mào)易

　　(一)中國(guó)

　　1.中國(guó)棉花進(jìn)口

　　2025年2月，我國(guó)棉花進(jìn)口11.55萬(wàn)噸，同比減少17.9萬(wàn)噸，同比減幅60.8%。2024年9月-2025年2月，我國(guó)棉花進(jìn)口73.18萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少100.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比減幅57.8%(圖1)。

　　2024年9月-2025年2月，我國(guó)棉花進(jìn)口主要來(lái)源國(guó)為：巴西(35.9萬(wàn)噸，占49.1%)，澳大利亞(17.6萬(wàn)噸，占24%)，美國(guó)(10.6萬(wàn)噸，占14.5%)，哈薩克斯坦(3.2萬(wàn)噸，占4.3%)，土耳其(1.8萬(wàn)噸，占2.4%)，布基納法索(0.7萬(wàn)噸，占0.9%)，墨西哥(0.6萬(wàn)噸，占0.9%)，蘇丹(0.6萬(wàn)噸，占0.8%)。

　　其中，進(jìn)口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：澳大利亞(+12%)，巴西(+6%)，哈薩克斯坦(+2%)，布基納法索(+0.5%)，墨西哥(+0.3%);進(jìn)口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：美國(guó)(-13.4%)，蘇丹(-0.9%)，土耳其(-0.7%)(圖2)。

　　2.中國(guó)棉紗進(jìn)口

　　2025年2月，我國(guó)棉紗進(jìn)口11.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.3萬(wàn)噸，同比增幅2.7%。2024年9月-2025年2月，我國(guó)棉紗進(jìn)口72.13萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少18.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比減幅20.1%。

　　2024年9月-2025年2月，我國(guó)棉紗進(jìn)口主要來(lái)源地為：越南(40.5萬(wàn)噸，占56.1%)，巴基斯坦(9.7萬(wàn)噸，占13.4%)，馬來(lái)西亞(4.6萬(wàn)噸，占6.4%)，印度(4.4萬(wàn)噸，占6.1%)，孟加拉國(guó)(4.3萬(wàn)噸，占6%)，烏茲別克斯坦(3.5萬(wàn)噸，占4.8%)。

　　其中，進(jìn)口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：越南(+11.8%)，馬來(lái)西亞(+2.6%)，孟加拉國(guó)(+2.1%);進(jìn)口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：印度(-7.9%)，烏茲別克斯坦(-4.6%)，巴基斯坦(-4.1%)。

　　3.中國(guó)服裝出口

　　2025年2月，我國(guó)服裝出口63.9億美元，同比減少26.7億美元，同比減幅29.5%。2024年9月-2025年2月，我國(guó)服裝出口732.01億美元，累計(jì)同比減少5.8億美元，累計(jì)同比減幅0.8%。

　　2024年9月-2025年2月，我國(guó)服裝出口主要目的地為：美國(guó)(169.3億美元，占23.1%)，歐盟(119億美元，占16.3%)，日本(56億美元，占7.7%)，韓國(guó)(35.4億美元，占4.8%)，吉爾吉斯斯坦(25.6億美元，占3.5%)，英國(guó)(24.1億美元，占3.3%)，哈薩克斯坦(22.6億美元，占3.1%)，澳大利亞(22.5億美元，占3.1%)。

　　其中，出口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：美國(guó)(+3%)，歐盟(+1.2%)，英國(guó)(+0.2%);出口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：哈薩克斯坦(-1.7%)，澳大利亞(-0.4%)，日本(-0.4%)，吉爾吉斯斯坦(-0.2%)。

　　(二)美國(guó)

　　1.美國(guó)棉花出口

　　2025年1月，美國(guó)棉花出口22.6萬(wàn)噸，同比減少3.2萬(wàn)噸，同比減幅12.3%。2024年9月-2025年1月，美國(guó)棉花出口78.73萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少6.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比減幅7.1%。

　　2024年9月-2025年1月，美國(guó)棉花出口主要目的地為：巴基斯坦(19萬(wàn)噸，占24.1%)，越南(11.5萬(wàn)噸，占14.6%)，中國(guó)(8.3萬(wàn)噸，占10.5%)，墨西哥(5.4萬(wàn)噸，占6.8%)，土耳其(4.6萬(wàn)噸，占5.8%)，印度(4.3萬(wàn)噸，占5.5%)，孟加拉國(guó)(3.6萬(wàn)噸，占4.5%)，中國(guó)香港(2.9萬(wàn)噸，占3.7%)。

　　其中，出口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：巴基斯坦(+15.8%)，印度(+4.2%)，越南(+4%)，土耳其(+2.5%)，墨西哥(+2%);出口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：中國(guó)(-30.3%)，中國(guó)香港(-2.6%)，孟加拉國(guó)(-2.4%)。

　　2.美國(guó)服裝進(jìn)口

　　2025年1月，美國(guó)服裝進(jìn)口75.7億美元，同比增長(zhǎng)12.4億美元，同比增幅19.6%。2024年9月-2025年1月，美國(guó)服裝進(jìn)口371.59億美元，累計(jì)同比增長(zhǎng)51.3億美元，累計(jì)同比增幅16%。

　　2024年9月-2025年1月，美國(guó)服裝進(jìn)口主要來(lái)源地為：中國(guó)(83.1億美元，占22.4%)，越南(70.1億美元，占18.9%)，孟加拉國(guó)(34.6億美元，占9.3%)，印度尼西亞(20.7億美元，占5.6%)，印度(20.5億美元，占5.5%)，柬埔寨(19.2億美元，占5.2%)，墨西哥(11.5億美元，占3.1%)，巴基斯坦(10.3億美元，占2.8%)。

　　其中，進(jìn)口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：孟加拉國(guó)(+1%)，柬埔寨(+0.7%)，越南(+0.6%)，印度尼西亞(+0.4%)，印度(+0.4%)，巴基斯坦(+0.1%);進(jìn)口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：中國(guó)(-0.7%)，墨西哥(-0.4%)。

　　(三)日本服裝進(jìn)口

　　2025年2月，日本服裝進(jìn)口16.4億美元，同比減少1.5億美元，同比減幅8.4%。2024年9月-2025年2月，日本服裝進(jìn)口121.48億美元，累計(jì)同比增長(zhǎng)0.5億美元，累計(jì)同比增幅0.4%。

　　2024年9月-2025年2月，日本服裝進(jìn)口主要目的地為：中國(guó)(58.7億美元，占48.3%)，越南(22.7億美元，占18.7%)，柬埔寨(7.3億美元，占6%)，孟加拉國(guó)(7.2億美元，占6%)，緬甸(6.4億美元，占5.3%)，意大利(5.1億美元，占4.2%)，印度尼西亞(3.6億美元，占3%)，泰國(guó)(1.8億美元，占1.5%)。

　　其中，進(jìn)口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：柬埔寨(+1%)，孟加拉國(guó)(+0.7%)，越南(+0.7%)，泰國(guó)(+0.1%);進(jìn)口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：中國(guó)(-1.9%)，印度尼西亞(-0.4%)，緬甸(-0.1%)。

　　(四)歐盟服裝進(jìn)口

　　2025年1月，歐盟服裝進(jìn)口85.8億美元，同比增長(zhǎng)17.3億美元，同比增幅25.3%。2024年9月-2025年1月，歐盟服裝進(jìn)口417.69億美元，累計(jì)同比增長(zhǎng)57.6億美元，累計(jì)同比增幅16%。

　　2024年9月-2025年1月，歐盟服裝進(jìn)口主要來(lái)源地為：中國(guó)(128.8億美元，占30.8%)，孟加拉國(guó)(88.4億美元，占21.2%)，土耳其(41.3億美元，占9.9%)，柬埔寨(21.5億美元，占5.1%)，越南(20.7億美元，占4.9%)，巴基斯坦(17.2億美元，占4.1%)，印度(15.9億美元，占3.8%)，摩洛哥(11.8億美元，占2.8%)。

　　其中，進(jìn)口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：孟加拉國(guó)(+2.4%)，中國(guó)(+1.5%)，柬埔寨(+0.8%)，巴基斯坦(+0.2%)，印度(+0.2%)，越南(+0.1%);進(jìn)口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：土耳其(-2%)，摩洛哥(-0.2%)。

　　(五)印度

　　1.印度棉花進(jìn)口

　　2024年12月，印度棉花進(jìn)口7.35萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.5萬(wàn)噸，同比增幅716.7%。2024年9-12月，印度棉花進(jìn)口28.41萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)24.0萬(wàn)噸，累計(jì)同比增幅550.2%。

　　2024年9-12月，印度棉花進(jìn)口主要來(lái)源國(guó)為：澳大利亞(8.4萬(wàn)噸，占29.7%)，巴西(4萬(wàn)噸，占14%)，美國(guó)(3.8萬(wàn)噸，占13.4%)，馬里(1.9萬(wàn)噸，占6.7%)，瑞士(1.7萬(wàn)噸，占5.9%)，科特迪瓦(1.3萬(wàn)噸，占4.7%)，新加坡(1萬(wàn)噸，占3.5%)。

　　其中，進(jìn)口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：巴西(+11%)，澳大利亞(+8.4%)，馬里(+5.1%)，科特迪瓦(+4%)，瑞士(+3.4%);進(jìn)口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：美國(guó)(-4%)，新加坡(-0.2%)。

　　2.印度棉花出口

　　2024年12月，印度棉花出口3.46萬(wàn)噸，同比減少0.3萬(wàn)噸，同比減幅8.9%。2024年9-12月，印度棉花出口8.99萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少2.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比減幅24.6%。

　　2024年9-12月，印度棉花出口主要目的地為：孟加拉國(guó)(8.2萬(wàn)噸，占91.1%)，越南(0.4萬(wàn)噸，占4.6%)，印度尼西亞(0.2萬(wàn)噸，占2.5%)，中國(guó)(0.1萬(wàn)噸，占0.7%)。

　　其中，出口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：孟加拉國(guó)(+14.6%)，印度尼西亞(+0.4%)，泰國(guó)(+0.1%);出口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：中國(guó)(-9.4%)，越南(-3.9%)。

　　3.印度棉紗出口

　　2024年12月，印度棉紗出口10.24萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.5萬(wàn)噸，同比增幅4.7%。2024年9-12月，印度棉紗出口37.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少3.0萬(wàn)噸，累計(jì)同比減幅7.4%。

　　2024年9-12月，印度棉紗出口主要目的地為：孟加拉國(guó)(20.1萬(wàn)噸，占53.1%)，中國(guó)(3.3萬(wàn)噸，占8.7%)，秘魯(2.1萬(wàn)噸，占5.4%)，埃及(1.7萬(wàn)噸，占4.4%)，越南(1.5萬(wàn)噸，占4.1%)，斯里蘭卡(0.8萬(wàn)噸，占2.2%)。

　　其中，出口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：孟加拉國(guó)(+6.6%)，秘魯(+1.8%)，斯里蘭卡(+0.1%);出口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：中國(guó)(-5.9%)，埃及(-0.8%)，越南(-0.4%)。

　　(六)澳大利亞棉花出口

　　2025年1月，澳大利亞棉花出口3.76萬(wàn)噸，同比減少1.3萬(wàn)噸，同比減幅25.1%。2024年9月-2025年1月，澳大利亞棉花出口53.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少8.7萬(wàn)噸，累計(jì)同比減幅14.1%。

　　2024年9月-2025年1月，澳大利亞棉花出口主要目的地為：越南(14萬(wàn)噸，占26.5%)，中國(guó)(13.4萬(wàn)噸，占25.3%)，印度(7.3萬(wàn)噸，占13.7%)，孟加拉國(guó)(7萬(wàn)噸，占13.2%)，印度尼西亞(4.9萬(wàn)噸，占9.3%)，馬來(lái)西亞(1.9萬(wàn)噸，占3.5%)。

　　其中，出口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：印度(+13.1%);出口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：越南(-9.8%)，印度尼西亞(-1.5%)，中國(guó)(-1.4%)，馬來(lái)西亞(-0.6

　　(七)巴西棉花出口

　　2025年2月，巴西棉花出口27.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.6萬(wàn)噸，同比增幅6.4%。2024年9月-2025年2月，巴西棉花出口179.31萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)26.8萬(wàn)噸，累計(jì)同比增幅17.6%。

　　2024年9月-2025年2月，巴西棉花出口主要目的地為：中國(guó)(39.4萬(wàn)噸，占22%)，越南(35.5萬(wàn)噸，占19.8%)，巴基斯坦(30.7萬(wàn)噸，占17.1%)，孟加拉國(guó)(23.5萬(wàn)噸，占13.1%)，土耳其(15.9萬(wàn)噸，占8.9%)，印度(11.5萬(wàn)噸，占6.4%)，印度尼西亞(9.9萬(wàn)噸，占5.5%)，馬來(lái)西亞(4.1萬(wàn)噸，占2.3%)。

　　其中，出口占比同比增加的國(guó)家或地區(qū)為：巴基斯坦(+14.7%)，越南(+7.8%)，印度(+6.4%)，土耳其(+4.3%)，孟加拉國(guó)(+3.9%)，印度尼西亞(+1.1%)，馬來(lái)西亞(+0.5%);出口占比同比減少的國(guó)家或地區(qū)為：中國(guó)(-41%)。

　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　(一)全球宏觀概況

　　2025年2月，全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)整體環(huán)比上升，主要經(jīng)濟(jì)體PMI指數(shù)走勢(shì)分化，其中，中國(guó)、日本和歐元區(qū)PMI指數(shù)環(huán)比上升，美國(guó)PMI指數(shù)環(huán)比下降。

　　2025年3月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PMI指數(shù)為50.5，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，由財(cái)新網(wǎng)發(fā)布的代表中小企業(yè)的財(cái)新中國(guó)PMI指數(shù)為51.2，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)(圖26)。

　　2025年2月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的衣著類生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)同比-0.2%，跌幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，同期衣著類消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比+1.2%，漲幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　(二)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)情況

　　2025年3月，上海銀行間市場(chǎng)中期拆放利率環(huán)比穩(wěn)中有升，短期和長(zhǎng)期利率環(huán)比下降。3月31日，上海銀行間同業(yè)3個(gè)月拆放利率1.912%，較2月末上升1.0個(gè)基點(diǎn)。

　　2025年3月，人民幣兌美元匯率小幅走弱，3月31日，美元兌人民幣中間價(jià)7.1782，較2月末貶值44個(gè)基點(diǎn)(圖29

　　(三)全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)

　　2025年3月，全球大宗商品價(jià)格震蕩反彈。截至3月31日，代表全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB指數(shù)收盤價(jià)為309.3，較2月末上漲2.47%。

　　四、價(jià)格走勢(shì)

　　(一)國(guó)外棉價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于國(guó)內(nèi)

　　截至3月31日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)14800元/噸，環(huán)比下跌21元/噸，鄭棉期貨主力合約13545元/噸，環(huán)比下跌95元/噸，國(guó)際棉花M指數(shù)(折1%關(guān)稅人民幣進(jìn)口成本)13195元/噸，環(huán)比上漲140元/噸，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)66.83美分/磅，環(huán)比上漲1.58美分/磅;內(nèi)外棉價(jià)差為1605元/噸，環(huán)比縮小161元/噸。

　　(二)國(guó)產(chǎn)紗走勢(shì)強(qiáng)于進(jìn)口紗

　　2025年3月，國(guó)內(nèi)外棉紗價(jià)格有所回落。截至3月31日，中國(guó)32支普梳純棉紗21025元/噸，環(huán)比下跌200元/噸;印度32支普梳純棉紗21804元/噸，環(huán)比下跌391/噸;越南32支普梳純棉紗21310元/噸，環(huán)比下跌378元/噸;印度尼西亞32支普梳純棉紗21310元/噸，環(huán)比下跌378元/噸;巴基斯坦21支普梳純棉紗19527元/噸，環(huán)比下跌374元/噸。

　　(三)紗棉價(jià)差收窄 棉滌價(jià)差擴(kuò)大

　　截至3月31日，國(guó)內(nèi)紗棉價(jià)差6225元/噸，環(huán)比縮小179元/噸;棉滌價(jià)差8045元/噸，環(huán)比擴(kuò)大149元/噸。