4月棉花走勢(shì)偏弱，4月棉花價(jià)格下跌主要受宏觀情緒影響，月初特朗普對(duì)全球加征關(guān)稅使得全球?qū)?jīng)濟(jì)的預(yù)期有一定悲觀預(yù)期，受宏觀情緒影響棉花價(jià)格下跌，9月合約最低跌至12490附近，之后美國(guó)暫緩對(duì)其他國(guó)家征收關(guān)稅計(jì)劃，轉(zhuǎn)而針對(duì)中國(guó)繼續(xù)增加關(guān)稅至245%，使得全球交易邏輯有所轉(zhuǎn)變，在前期宏觀情緒有所釋放后棉價(jià)開始進(jìn)入調(diào)整階段?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端繼續(xù)維持寬松的局面;需求端下游走貨隨著“金三銀四”進(jìn)入尾聲，訂單增量有限多以小單為主，但考慮到前期紗線庫(kù)存較低，部分環(huán)節(jié)有補(bǔ)庫(kù)的需求，對(duì)棉價(jià)有一定支撐但影響相對(duì)有限，棉花進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩調(diào)整。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：本年度棉花基本面矛盾不明顯，“金三銀四”結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)向新年度轉(zhuǎn)移，目前新疆地區(qū)氣溫尚可，對(duì)棉花種植影響相對(duì)有限。

　　24/25年供應(yīng)端來(lái)看：24/25年度商業(yè)庫(kù)存處于高位，其中新疆地區(qū)商業(yè)庫(kù)存處于歷年同期中高位，內(nèi)地庫(kù)存處于歷年同期低位。根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，4月中旬我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存451.52萬(wàn)噸;其中新疆庫(kù)存323.69萬(wàn)噸;而內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存為85.23萬(wàn)噸，雖然24/25年度內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存處于歷年同期較低的位置，但考慮到目前純棉紡紗產(chǎn)能逐漸向新疆地區(qū)轉(zhuǎn)移，因此預(yù)計(jì)內(nèi)地雖然庫(kù)存較低，但出現(xiàn)緊缺的可能性偏低。

　　目前新棉銷售情況尚可，棉花銷售情況環(huán)比所增加，目前處于歷年同期較中位。根據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，截至4月17日，累計(jì)銷售皮棉459.1萬(wàn)噸，同比有所增加，較五年均值相比低2.36萬(wàn)噸。按照國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)全國(guó)棉花產(chǎn)量667.7萬(wàn)噸，銷售進(jìn)度約在68%附近。

　　進(jìn)口棉情況：根據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)，2025年3月棉花進(jìn)口7.37萬(wàn)噸，同比(40萬(wàn)噸)降32.63萬(wàn)噸;2025年1-3月累計(jì)棉花進(jìn)口33.87萬(wàn)噸，同比降58.7%，同比(105萬(wàn)噸)降37萬(wàn)噸;2024/25年度9-2月累計(jì)進(jìn)口73萬(wàn)噸，同比降67%，同比(173萬(wàn)噸)降71萬(wàn)噸。

　　內(nèi)外價(jià)差情況：4月內(nèi)外價(jià)差變化有所收窄，內(nèi)外價(jià)差從月初1000元/噸附近跌至目前100元/噸附近。由于中美貿(mào)易關(guān)系比較緊張，現(xiàn)在市場(chǎng)逐漸開始減少對(duì)美棉的進(jìn)口，考慮今年新疆棉產(chǎn)量大增但是需求表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)棉花供應(yīng)缺口不大，因此棉花進(jìn)口量可能偏低。

　　需求端來(lái)情況：隨著“金三銀四”的結(jié)束，市場(chǎng)開始逐步進(jìn)入淡季消費(fèi)，目前整體訂單表現(xiàn)較為一般，訂單增量有限，雖然當(dāng)前棉紗庫(kù)存相對(duì)偏低，但受宏觀不確定影響，下游各環(huán)節(jié)備貨相對(duì)謹(jǐn)慎，

　　根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，4月中旬紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存為95.43萬(wàn)噸，處于歷年同期高位;紡織企業(yè)紗線庫(kù)存為19.78天;同期坯布庫(kù)存為29.17天。

　　內(nèi)需外需情況來(lái)看，3月內(nèi)需表現(xiàn)尚可、外需表現(xiàn)一般。3月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為1240億元，同比增加3.6%，處于歷年同期高位。如果國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策刺激服裝家紡等消費(fèi)，考慮到服裝是有季節(jié)性以及流行性影響的消費(fèi)品，因此刺激效果可能會(huì)比較明顯。

　　2025年我國(guó)紡服的出口不確定性較大，雖然人民幣貶值以及歐美國(guó)家需求好確實(shí)利好出口，但是川普要對(duì)我們國(guó)家商品加高關(guān)稅又不利于出口。3月，我國(guó)紡織服裝出口234.02億美元，同比增長(zhǎng)12.4%。其中，紡織品出口120.51億美元，增長(zhǎng)16.1%;服裝出口113.51億美元，增長(zhǎng)8.8%。2025年1-3月，我國(guó)紡織服裝累計(jì)出口662.8億美元，增長(zhǎng)1%。其中，紡織品出口332.7億美元，增長(zhǎng)4%;服裝出口330.1億美元，下降1.9%。

　　新作方面情況：根據(jù)4月初調(diào)查結(jié)果顯示，本期2025年全國(guó)棉花意向種植面積數(shù)據(jù)維持不變。全國(guó)棉花意向面積4429.4萬(wàn)畝，總產(chǎn)672.8萬(wàn)噸。其中，新疆棉花意向面積4048萬(wàn)畝，較去年相比略有增加。考慮到5月市場(chǎng)逐漸開始關(guān)注新作種植情況，天氣因素對(duì)棉花影響較大，但目前新疆地區(qū)氣溫尚可，預(yù)計(jì)對(duì)棉花生長(zhǎng)影響相對(duì)有限。

　　綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)棉花基本面短時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持供應(yīng)充足，需求一般，雖然當(dāng)前棉紗庫(kù)存相對(duì)偏低，但短時(shí)間棉花的基本面對(duì)棉花走勢(shì)影響相對(duì)有限，交易邏輯主要在宏觀中美貿(mào)易政策方面。目前前期宏觀情緒有所釋放，預(yù)計(jì)短期區(qū)間震蕩為主，考慮到近期川普言語(yǔ)表態(tài)對(duì)華政策方面有所緩和，中方也表示如果美方真的想通過(guò)對(duì)話談判解決問(wèn)題，就應(yīng)該停止威脅訛詐，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上同中方對(duì)話。雙方對(duì)談判都表現(xiàn)出了一定態(tài)度，后期市場(chǎng)會(huì)交易沖突有所緩和邏輯，但由于美方態(tài)度變數(shù)搖擺不定。此外，近期美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)6月降息口風(fēng)有所松動(dòng)，大宗商品可能受其影響而有所表現(xiàn)，但目前宏觀市場(chǎng)不確定性較高，建議觀望。

　　供應(yīng)端根據(jù)我國(guó)4月中旬最新商業(yè)庫(kù)存來(lái)看處于歷年同期高位，預(yù)計(jì)本年度棉花供應(yīng)繼續(xù)維持寬松狀態(tài)。新年度種植意向來(lái)看，根據(jù)BCO4月最新預(yù)測(cè)，全國(guó)2025年預(yù)計(jì)種植面積為4429萬(wàn)畝，同比略有增加，如果今年天氣未出現(xiàn)極端情況的背景下，新年度中國(guó)棉花產(chǎn)量大概率維持在高位甚至有增加的可能。需求端“金三銀四”整體表現(xiàn)一般，但目前紗線庫(kù)存處于較低位置，后續(xù)有剛需補(bǔ)貨的可能。

　　綜合來(lái)看，基本面短時(shí)間內(nèi)棉花供應(yīng)充足，需求一般，雖然當(dāng)前棉紗庫(kù)存相對(duì)偏低，但短時(shí)間棉花的基本面對(duì)棉花走勢(shì)影響相對(duì)有限，交易邏輯主要在宏觀全球經(jīng)濟(jì)以及全球貿(mào)易政策方面。從宏觀層面來(lái)看，長(zhǎng)周期來(lái)看美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨衰退并給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)悲觀預(yù)期，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期棉花仍將向下探底，中長(zhǎng)線走勢(shì)偏弱，但是近期中美態(tài)度有所緩和，大宗商品走勢(shì)有所反彈，但川普態(tài)度可能會(huì)隨時(shí)搖擺，對(duì)市場(chǎng)的影響的不確定性較大。