USDA三月報告波瀾不驚，全球棉市上演“冰與火之歌”：供應寬松格局難改，靜待新季方向選擇

　　全球棉花市場在宏觀擾動與供需重構中迎來了 USDA 三月的關鍵定調(diào)。北京時間3月11日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)發(fā)布的《世界農(nóng)業(yè)供需預估》(WASDE)報告顯示，本月未對2025/26年度美國棉花供需數(shù)據(jù)進行任何調(diào)整，陸地棉年度均價維持在60美分/磅不變。然而，平靜的美棉數(shù)據(jù)背后，全球棉市的供需天平正發(fā)生著微妙而深刻的變化，為后市埋下了多空交織的伏筆。

　　本次報告的核心看點集中在全球層面的重大調(diào)整。USDA將2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預估大幅上調(diào)110萬包(折合約24.6萬噸)，這一增幅遠超市場預期 。從調(diào)整細節(jié)來看，供應端的增長主要得益于兩大引擎：一是巴西，受益于種植面積的持續(xù)擴大，其豐產(chǎn)格局進一步固化，作為全球最大棉花出口國的地位愈發(fā)穩(wěn)固;二是中國，得益于主產(chǎn)區(qū)長勢良好及單產(chǎn)水平的提高，產(chǎn)量預期同步調(diào)增。盡管阿根廷因種植面積減少而產(chǎn)量下調(diào)，但難以撼動全球供應走向寬松的主基調(diào) 。

　　與供應端的放量形成鮮明對比的是，需求端依然步履蹣跚。報告將2025/26年度全球棉花消費量預估下調(diào)14萬包。這一調(diào)整折射出當前全球紡織業(yè)的真實困境：受國際地緣政治緊張、原油價格高企導致航運成本激增，以及海外終端服裝消費需求不振的多重擠壓，東南亞、南亞等主要紡織國的工廠用棉量出現(xiàn)預期下滑 。值得注意的是，中國消費量的調(diào)增在一定程度上對沖了全球消費的下滑，成為需求端為數(shù)不多的暖色 。

　　在供需剪刀差的作用下，全球期末庫存被大幅上修近130萬包，推高至7640萬包(約1663.1萬噸) 。衡量供需松緊程度的庫存消費比隨之攀升至64%，較上月上調(diào)1個百分點 。這一關鍵指標的惡化，清晰地勾勒出2025/26...

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