券商融資潮洶涌。

今年以來，證券行業(yè)已經(jīng)完成4筆股權(quán)融資項(xiàng)目，涉及總規(guī)模達(dá)人民幣290.75億元。分別是中銀證券15.21億的IPO、中信證券134.6億的增發(fā)、國(guó)海證券39.94億的配股、東方財(cái)富73.00億可轉(zhuǎn)債以及華安證券28億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行。

而在債權(quán)融資上，今年以來，證券公司金融債及短融券融資規(guī)模達(dá)3515億元。具體而言，全證券行業(yè)共發(fā)行65只公司債，融資規(guī)模總計(jì)人民幣1445億元；共發(fā)行75只短融券，融資規(guī)?？傆?jì)人民幣2070億元，已達(dá)到了近5年峰值，扣除到期償還的短融券，凈融資額為285億元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，債權(quán)融資尤其是短期融資券，所募資金投入主力是券商的資本中介業(yè)務(wù)。也即是，融資融券、股票質(zhì)押回購、股票收益互換、固定收益等業(yè)務(wù)。券商正在通過千億資本為自家的信用業(yè)務(wù)“補(bǔ)充子彈”。

與資金流向相呼應(yīng)的，是新《證券法》的調(diào)整，對(duì)券商信用業(yè)務(wù)便利性的增加。新《證券法》規(guī)定，自3月1日起，證券公司部分行政審批項(xiàng)目取消或調(diào)整，有關(guān)項(xiàng)目取消或調(diào)整后的后續(xù)管理和銜接工作，按照新的方式執(zhí)行。

這其中，就包括“證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)審批”，納入證券公司業(yè)務(wù)范圍審批。審批制度的調(diào)整，被業(yè)內(nèi)人士解讀為對(duì)信用業(yè)務(wù)上便利性的增加。

然而，在再融資補(bǔ)充彈藥和監(jiān)管便利的另一面，現(xiàn)實(shí)展業(yè)中有不少券商在信用業(yè)務(wù)上“刀口舔血”。

61億減值涉信用業(yè)務(wù)

從2019年至今，已經(jīng)有20家券商陸續(xù)披露了自己的資產(chǎn)減值計(jì)提信息。在需披露的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，這20家券商共計(jì)提資產(chǎn)減值總額達(dá)人民幣88.81億元，其中，信用業(yè)務(wù)涉及的減值額達(dá)人民幣61.92億元。

而在統(tǒng)計(jì)中的20家券商，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)披露，2019年1-12月未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)合計(jì)為233.92億元。這意味著，上述券商全年資產(chǎn)減值總額占凈利潤(rùn)總額的37.97%，信用業(yè)務(wù)減值總額占比為26.47%。

對(duì)此，有信息披露專業(yè)人士解釋，根據(jù)信息披露規(guī)則，上市公司計(jì)提資產(chǎn)減值額超過上一年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)10%以上的，應(yīng)履行信披義務(wù)。如深市主板及創(chuàng)業(yè)板明確規(guī)定，上市公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備或核銷資產(chǎn)對(duì)公司當(dāng)期損益的影響占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的比例在10%以上且絕對(duì)金額超過 100萬元的，應(yīng)及時(shí)履行信披義務(wù)。

但上述20家券商的資產(chǎn)減值計(jì)提額占全年凈利潤(rùn)比值，已遠(yuǎn)超10%。更有不少券商的比值高到令人瞠目。

例如，江海證券全年計(jì)提4.39億元，凈利潤(rùn)為1.89億元，資產(chǎn)減值計(jì)提額占全年凈利潤(rùn)比值為232.38%。江海證券在信用業(yè)務(wù)上踩雷的包括“ST赫美”“天廣中茂”“弘高創(chuàng)意”“譽(yù)衡藥業(yè)”“天夏智慧”等公司。

國(guó)海證券全年計(jì)提4.34億元，凈利潤(rùn)為3.93億元，資產(chǎn)減值計(jì)提額占全年凈利潤(rùn)比值為110.23%。不過，國(guó)海證券未對(duì)具體踩雷項(xiàng)目進(jìn)行披露，但其2017年涉及5億元、2016年涉及5.16億元、2016年涉及3.99億元的股票質(zhì)押式回購項(xiàng)目帶來的損失，使得國(guó)海證券在今年上半年、第三季度、第四季度連續(xù)披露資產(chǎn)減值信息。

統(tǒng)計(jì)中計(jì)提總額最高的是光大證券，2019年資產(chǎn)減值計(jì)提總額為30.08億元，而全年未經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為33.22億元，占比達(dá)到90.54%。

光大證券計(jì)提總額最高的是子公司光大資本涉MPS項(xiàng)目的減值，但是，其在信用及債權(quán)業(yè)務(wù)上也先后觸及“ST華信”“17康美MTN003”“ST新?！薄?7天神01”等業(yè)內(nèi)知名雷區(qū)產(chǎn)品，同樣值得關(guān)注。

此外，廣州證券和華鑫證券的計(jì)提總額分別是2.87億元和705萬元，這兩家券商全年利潤(rùn)則分別虧損2.80億元、140萬元。

上述信披專業(yè)人士認(rèn)為，20家券商的不完全披露，是因?yàn)橛|及了信披規(guī)則，或僅反映了證券行業(yè)資產(chǎn)減值的“冰山一角”，其背后是更多的未觸及信披規(guī)則的資產(chǎn)減值存在。

除了前述幾家公司信用業(yè)務(wù)減值踩中“明星雷區(qū)”公司外，東方證券信用業(yè)務(wù)連續(xù)踩中“ST東南”“ST剛泰”“ST大控”；興業(yè)證券信用業(yè)務(wù)踩中“長(zhǎng)生生物”“愷英網(wǎng)絡(luò)”“金洲慈航”“中弘退（退市）”；國(guó)元證券踩中“ST華業(yè)”“ST中孚”“黃河旋風(fēng)”；西部證券踩中“樂視網(wǎng)”“ST中南”“ST信威”，都可一窺券商在信用業(yè)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

有券商兩融業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，ST公司的股票不能質(zhì)押，但多數(shù)公司在ST之前從財(cái)務(wù)上已經(jīng)能看出風(fēng)險(xiǎn)，不排除風(fēng)格相對(duì)激進(jìn)的券商會(huì)接下這些個(gè)券的股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。這些個(gè)券在提供高利息的同時(shí)，往往會(huì)有其他附加條件，比如擔(dān)保措施，這對(duì)激進(jìn)的券商來說存在誘惑性。

監(jiān)管層嚴(yán)格規(guī)范

監(jiān)管層也注意到了這一問題。

此前有媒體報(bào)道，上海證監(jiān)局近期向轄區(qū)內(nèi)券商發(fā)布了《關(guān)于股票質(zhì)押減值準(zhǔn)備計(jì)提有關(guān)工作的通知》，指出券商判斷減值時(shí)存在的部分問題，包括對(duì)嚴(yán)重違約項(xiàng)目的資金回收預(yù)判缺乏實(shí)證支撐、未將擔(dān)保品實(shí)際可變現(xiàn)能力、金額和處置周期納入評(píng)估和考量因素等，對(duì)券商股票質(zhì)押式回購交易的減值計(jì)提進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。

上海證監(jiān)局稱，關(guān)于股票質(zhì)押減值準(zhǔn)備計(jì)提，應(yīng)當(dāng)按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《證券公司新金融工具準(zhǔn)則專題研討會(huì)情況通報(bào)》相關(guān)要求，對(duì)股票質(zhì)押合約減值準(zhǔn)備進(jìn)行逐筆測(cè)試，更為準(zhǔn)確地計(jì)提股票質(zhì)押減值準(zhǔn)備，充分反映業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

考慮因素包括但不限于：債務(wù)人的信用狀況、還款能力；包括股票以及追加擔(dān)保品在內(nèi)的擔(dān)保資產(chǎn)價(jià)值；第三方提供連帶擔(dān)保等其他增信措施的可實(shí)現(xiàn)性等。

同時(shí)，在深圳證監(jiān)局3月3日最新發(fā)布的《上市公司監(jiān)管工作通訊》里，也提出了要嚴(yán)格規(guī)范上市券商股票質(zhì)押式回購交易的減值計(jì)提，表示上市證券公司應(yīng)根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)-金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的要求，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地對(duì)股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)的減值進(jìn)行會(huì)計(jì)處理與披露。