伴隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的啟幕，A股新股發(fā)行體制的破冰正在進(jìn)入攻堅(jiān)克難的第二階段，而如何圍繞市場(chǎng)需求注入長(zhǎng)期資金，正在成為新的命題。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，圍繞創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板基于注冊(cè)制改革趨勢(shì)可能出現(xiàn)更大的新股發(fā)行浪潮的問題，多家公募機(jī)構(gòu)正在密集發(fā)起設(shè)立與創(chuàng)、科兩板有關(guān)的封閉式公募基金；而據(jù)記者多方獲悉，上述基金得以推動(dòng)申報(bào)，均與創(chuàng)、科板塊背后的滬深交易所的積極溝通與推動(dòng)不無關(guān)聯(lián)。

據(jù)接近交易所的公募人士透露，這些基金的設(shè)立初衷，正是為了更好地配合注冊(cè)制改革的穩(wěn)妥推進(jìn)，而未來這些產(chǎn)品亦有望以LOF的形式在交易所進(jìn)行上市交易。

值得一提的是，去年以來公募機(jī)構(gòu)發(fā)行的不少科創(chuàng)主題基金經(jīng)過一年左右的運(yùn)作，一些產(chǎn)品已經(jīng)取得了相對(duì)較好的收益，有分析人士認(rèn)為這將有助于促進(jìn)有關(guān)科、創(chuàng)兩板封閉式基金的募集。

在業(yè)內(nèi)人士看來，上述產(chǎn)品的密集申報(bào)，有助于對(duì)沖注冊(cè)制下新股發(fā)行規(guī)模過大所可能引發(fā)的資金虹吸效應(yīng)和潛在的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也將引導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格更加聚焦長(zhǎng)期投資。

科、創(chuàng)兩板新基潮涌

5月18日，易方達(dá)基金準(zhǔn)備的一只封閉式基金“易方達(dá)科創(chuàng)板三年封閉運(yùn)作混合型證券投資基金”完成了向證監(jiān)會(huì)的材料上報(bào)。

事實(shí)上，這只是近期多只有關(guān)科創(chuàng)板封閉式基金密集上報(bào)的冰山一角。

5月13日以來，已有匯添富科創(chuàng)板成長(zhǎng)精選、南方科創(chuàng)板3年、富國(guó)科創(chuàng)板長(zhǎng)享3年、萬家科創(chuàng)板2年定開先后完成了材料申報(bào)。

無獨(dú)有偶，5月12日，廣發(fā)基金亦申報(bào)了一只創(chuàng)業(yè)板封閉式基金，“廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板精選2年封閉運(yùn)作靈活配置混合型證券投資基金”，更早之前申報(bào)此類產(chǎn)品的，還有包括華夏、中融、銀華、華安等在內(nèi)的多家公募機(jī)構(gòu)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，已經(jīng)提交注冊(cè)申請(qǐng)的科創(chuàng)板封閉（含定開，下同）基金共計(jì)6只，而創(chuàng)業(yè)板的封閉基金更是達(dá)到了11只。

值得一提的是，該類基金與2019年科創(chuàng)板開市前后爭(zhēng)相設(shè)立的科創(chuàng)主題基金不同，其主要投資范圍將與名稱中強(qiáng)調(diào)的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等方向相一致。

“科創(chuàng)基金是指投資帶有科創(chuàng)屬性公司的基金，并不單純指投資科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板，而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板基金不同，他們名稱中就包含了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的基金，在投資范圍上將更加集中在所指向的板塊上。”一位公募產(chǎn)品設(shè)計(jì)人士表示，“這些資金的主要運(yùn)作將會(huì)是在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板中尋找合適的投資標(biāo)的?！?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方獲悉，多數(shù)公募機(jī)構(gòu)在這一時(shí)點(diǎn)爭(zhēng)相申報(bào)該類基金，與監(jiān)管層對(duì)注冊(cè)制改革的籌備息息相關(guān)，而多家機(jī)構(gòu)的相關(guān)產(chǎn)品申報(bào)，也是在交易所的積極推動(dòng)下所展開的運(yùn)作。

“這些基金和交易所方面要求的改革配套措施有關(guān)，深交所對(duì)應(yīng)創(chuàng)業(yè)板基金，上交所對(duì)應(yīng)科創(chuàng)板基金?！币晃唤咏灰姿墓既耸勘硎?，“兩個(gè)交易所都與申報(bào)產(chǎn)品的基金公司有過溝通，并積極推動(dòng)了這些產(chǎn)品的籌備和申報(bào)?！?/p>

“這些產(chǎn)品完成發(fā)行募集后，大多有望直接在各自的交易所完成上市并成為L(zhǎng)OF產(chǎn)品，以此來解決封閉式設(shè)計(jì)帶來的流動(dòng)性問題。”上述公募人士透露，“這也將是交易所為這一類基金提供的制度便利。”

在分析人士看來，交易所力推此類基金的快速申報(bào)，一方面是配套當(dāng)下快速推進(jìn)的注冊(cè)制改革，另一方面亦與交易所方面對(duì)改革配套資金的提前謀劃有關(guān)。

“在進(jìn)行新股體制改革的方向上，雖然科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板存在一定程度區(qū)別定位，但難免兩個(gè)交易所仍然具有一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，一方面是爭(zhēng)搶優(yōu)質(zhì)企業(yè)，另一方面也要爭(zhēng)奪機(jī)構(gòu)投資者和長(zhǎng)期資金?！北本┮患疑鲜腥滩呗苑治鰩熤赋?，“創(chuàng)業(yè)板改革剛剛開始的，科創(chuàng)板改革已經(jīng)啟動(dòng)了快一年，但兩個(gè)板塊的封閉基金同一時(shí)間啟動(dòng)申報(bào)，一定程度上亦是交易所對(duì)于改革長(zhǎng)期配套資金‘爭(zhēng)搶’的表現(xiàn)?！?/p>

多家公募機(jī)構(gòu)正在密集發(fā)起設(shè)立與創(chuàng)、科兩板有關(guān)的封閉式公募基金。

百億資金配套改革？

當(dāng)下推動(dòng)封閉式基金的密集設(shè)立，重要原因仍然和注冊(cè)制改革所可能帶來的更大的新股募資規(guī)模有關(guān)。

“一些發(fā)行人在過去核準(zhǔn)制的環(huán)境下因?yàn)橛?、基本面等問題可能存在上市難度，但是在注冊(cè)制下，在信息披露真實(shí)完整且各方面符合交易所要求的情況下，其上市的難度正在大大的降低。”上海一家上市券商投行人士表示。

“這也意味著，注冊(cè)制改革的提速有可能會(huì)引來更多的IPO企業(yè)的發(fā)行和募資，并加大全市場(chǎng)的募資需求，并容易誘發(fā)‘抽血效應(yīng)’——可能一些投資者都來參與打新，而存量市場(chǎng)則有可能因資金轉(zhuǎn)移而受到影響?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎尽?/p>

“這種影響一旦擴(kuò)大，其實(shí)對(duì)市場(chǎng)來說是多輸，一方面存量公司的股價(jià)會(huì)受到?jīng)_擊，投資者可能蒙受損失，甚至市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大，另一方面，存量市場(chǎng)估值中樞的下移，也會(huì)進(jìn)一步對(duì)新股的發(fā)行價(jià)帶來壓力。”該投行人士表示。

“所以需要在投資者層面進(jìn)行統(tǒng)籌配套，來防范資金騰挪逐利所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。”該投行人士指出，“如果能夠在新股發(fā)行上市的過程中，引導(dǎo)更多公司采取配售方式發(fā)行，間接地促使打新資金以戰(zhàn)略配售者的形式納入鎖定期管理，從而形成對(duì)長(zhǎng)期投資的鼓勵(lì)?！?/p>

這些申報(bào)中的潛在產(chǎn)品，將為后續(xù)的注冊(cè)制改革提供多少增量資金，無疑亦成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，去年以來設(shè)立的18只科創(chuàng)主題封閉基金平均規(guī)模約為8.86億元，若按照這一數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，則17只兩板封閉基金將為市場(chǎng)帶來不少于150.62億元的資金供給。

另據(jù)一位公募人士推測(cè)，主打創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的封閉式基金申報(bào)可能不止于此。

“最后申報(bào)成立科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板封閉基金的機(jī)構(gòu)可能并不止這幾家，后面估計(jì)還會(huì)有更多機(jī)構(gòu)來申報(bào)這一類產(chǎn)品。”上述接近交易所的公募人士表示，“此外去年設(shè)立的一些科創(chuàng)主題封閉基金，也不排除會(huì)參與到科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的投資、打新乃至配售中來?！?/p>

在上述投行人士看來，不排除未來創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司IPO時(shí)，也會(huì)更加突出戰(zhàn)略配售制度，并以此和該類基金產(chǎn)品在期限、投資風(fēng)格上實(shí)現(xiàn)銜接，以此營(yíng)造長(zhǎng)期投資生態(tài)。

“一些創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司可能在首發(fā)時(shí)會(huì)更加突出戰(zhàn)略配售的融資作用，并且引導(dǎo)這些產(chǎn)品成為長(zhǎng)期投資者，除此之外，可能也會(huì)有險(xiǎn)資等更多類型的長(zhǎng)期資金會(huì)被引導(dǎo)關(guān)注科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的打新機(jī)會(huì)?！鄙鲜鐾缎腥耸恐赋觥?/p>

“科創(chuàng)業(yè)績(jī)”復(fù)制性待考

如此之多的科、創(chuàng)基金正在申報(bào)路上，其募集表現(xiàn)亦被市場(chǎng)所關(guān)注。

值得一提的是，去年以來紛紛設(shè)立的科創(chuàng)主題基金，的確已經(jīng)擁有了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在2019年二、三季度期間成立，運(yùn)行時(shí)間1年左右的科創(chuàng)主題基金中，超過11只基金的成立以來回報(bào)率不低于40%（A、C份額單獨(dú)計(jì)算）。

其中，南方科技創(chuàng)新A、C兩只科創(chuàng)主題產(chǎn)品成立以來回報(bào)分別高達(dá)84.21%和82.69%，此外易方達(dá)科技創(chuàng)新、華夏創(chuàng)新科技A也分別取得了66.43%和59.87%的成立以來回報(bào)。

即便是在科創(chuàng)主題封閉式基金中，大成科創(chuàng)主題3年、廣發(fā)科創(chuàng)主題3年以及工銀科技創(chuàng)新3年也分別取得了55.14%、46.70%和46.45%的成立以來回報(bào)率。

有分析人士指出，該類基金取得相對(duì)較高收益源于2019年下半年以來科技股估值的整體上修。

“新能源汽車、5G、半導(dǎo)體等科技股行情其實(shí)帶動(dòng)了市場(chǎng)的一輪上漲，如果投中到了相應(yīng)漲幅更高的標(biāo)的，就能獲得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?！鄙虾Ｒ患宜侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“所以這些科創(chuàng)基金成了這一輪科技股行情的受益者?！?/p>

不過這一類基金的收益獲取并非源于科創(chuàng)板。例如一季末南方科技創(chuàng)新A的持倉中，除金山辦公外幾乎均為主板或創(chuàng)業(yè)板公司。

“當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板的估值整體相對(duì)較高，所以多數(shù)公募還是不愿意碰，哪怕是科創(chuàng)基金，但是這些產(chǎn)品仍然通過投資主板、創(chuàng)業(yè)板的科創(chuàng)公司獲得了收益?！北本┮患夜籍a(chǎn)品人士指出。“這種收益結(jié)果，客觀上有可能讓如今的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板基金的銷售帶來一定的作用。”

但亦有業(yè)內(nèi)人士提示，去年以來科創(chuàng)主題類基金的較好業(yè)績(jī)，能否在未來的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板封閉式基金中得到復(fù)制，仍然埋藏著巨大的不確定性。

“如果這些基金主要投資科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司，必然要面對(duì)可能出現(xiàn)的高估值問題，因?yàn)樵谧?cè)制改革的當(dāng)口，可能存在一個(gè)高市場(chǎng)熱度的問題，所以在科技股和相關(guān)板塊比較熱的時(shí)候，未來是否要參與這類基金的申購(gòu)，是投資者需要警惕的?！鄙鲜鏊侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出。