華住集團(tuán)赴港二次上市的傳聞終于坐實(shí)。

9月10日，華住集團(tuán)在港交所公布了招股說明書，申請將公司的股份按照《香港上市規(guī)則》第19C章于香港主板上市。對此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者聯(lián)系該集團(tuán)獲回應(yīng)“因處靜默期，不便接受采訪”。

事實(shí)上，因估值遇冷、美股市場環(huán)境愈發(fā)嚴(yán)苛等因素，赴港二次上市成為不少中概股的選擇。然而，估值并非華住集團(tuán)赴港二次上市的主要因素。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者計(jì)算，今年上半年，華住集團(tuán)在美股的平均動(dòng)態(tài)市盈率為65.68倍，這一數(shù)值高于同期A股的錦江酒店、首旅酒店。截至目前，華住集團(tuán)的總市值已經(jīng)超過130億美元（約合人民幣888億元）。

有業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，華住集團(tuán)如果能完成在香港二次上市，將擁有更加靈活的資本運(yùn)作空間，有利于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)融資和投入發(fā)展。

事實(shí)上，回港上市融資為華住集團(tuán)所看重。疫情進(jìn)入常態(tài)化防控階段，酒店行業(yè)加速整合，重申深耕中國市場的華住集團(tuán)若要繼續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，顯然離不開資金的支撐。

2020年4月，上海，華住酒店集團(tuán)。圖視覺中國

最高募資86億港元

公布招股說明書后，華住集團(tuán)的赴港二次上市的行動(dòng)將緊鑼密鼓地展開。

根據(jù)IPO計(jì)劃，華住集團(tuán)赴港招股價(jià)格上限為368港元，擬發(fā)行約2042萬新股。這其中，國際配售、公開發(fā)售占比分別為90%、10%，募資金額超過75億港元。此外，若使用15%的超額配股權(quán)，華住集團(tuán)此次回港上市的融資規(guī)模最高超過86億港元。

計(jì)劃進(jìn)一步顯示，9月11日至16日，華住集團(tuán)公開招股、定價(jià)，9月22日掛牌。這意味著，最快在本月，華住集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)赴港二次上市。

二次上市，是指已上市公司將其部分發(fā)行在外的流通股股票在非注冊過的另一家證券交易所上市。2018年4月，港交所修改了上市規(guī)則，允許符合條件的內(nèi)地企業(yè)在港二次上市，并允許同股不同權(quán)或未盈利的生物科技公司等主板上市。在業(yè)內(nèi)看來，香港證券市場較充沛的資金和成熟的市場機(jī)制，可給二次上市的企業(yè)增加現(xiàn)金流、分散風(fēng)險(xiǎn)。

“在香港二次上市的融資情況要視企業(yè)本身的能力和其所在行業(yè)的情況而定。”華美顧問機(jī)構(gòu)首席知識官趙煥焱對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年疫情對酒店行業(yè)帶來巨大沖擊，從業(yè)者們意識到了下沉市場的重要性，華住集團(tuán)回港上市融資后必將抓住機(jī)會加速擴(kuò)張，深耕下沉市場。

那么，86億港元的募資款將如何使用？

擴(kuò)張、償債、技術(shù)投入是華住集團(tuán)此次回港融資的主要目的。該集團(tuán)在招股說明書中表示，約40%的資金將用于支持公司的資本支出及開支，以加強(qiáng)公司的酒店網(wǎng)絡(luò)包括新酒店開業(yè)以及現(xiàn)有酒店的升級和持續(xù)維護(hù)；約30%的資金將用于償還公司于2019年12月提取的5億美元循環(huán)信貸融資的一部分；約20%的資金將用于增強(qiáng)公司的技術(shù)平臺，包括“華住會”；約10%的資金將用于一般公司用途。

事實(shí)上，華住集團(tuán)在美股的估值并不低。2010年赴美上市初期，該集團(tuán)總市值約280億元（人民幣，下同）。如今，其總市值已經(jīng)增長數(shù)倍至888億元。另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示，華住集團(tuán)頗受美股投資者歡迎——今年上半年，該公司平均動(dòng)態(tài)市盈率為65.68倍，而同期，A股的錦江酒店、首旅酒店的平均動(dòng)態(tài)市盈率分別為25.10倍、32.52倍。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，近些年來以優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)為代表的中概股所掀起的回歸潮，給A股、港股市場增加了優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。在數(shù)月前傳出赴港二次上市時(shí)，華住集團(tuán)內(nèi)部人士曾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，作為住宿行業(yè)的龍頭企業(yè)，華住集團(tuán)若能回歸港股，可為內(nèi)地投資者創(chuàng)造便利機(jī)會，同時(shí)也能有利于華住價(jià)值最大程度地釋放。

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，截至目前，華住集團(tuán)主要大股東由其創(chuàng)始人季琦、外資機(jī)構(gòu)景順控股以及國內(nèi)OTA龍頭企業(yè)攜程等構(gòu)成，持股比例分別為33.53%、12.11%、7.42%。

下沉三四線城市

受疫情影響，酒店行業(yè)的經(jīng)營遭遇巨大沖擊。

據(jù)媒體9月10日消息，萬豪國際酒店計(jì)劃在10月底裁員約670名員工，裁員比例為17%。這是疫情之下，酒店行業(yè)陷入困境的一個(gè)縮影。裁員帶來的成本壓縮，可緩解酒店集團(tuán)的資金壓力。但業(yè)績的萎縮所帶來的流動(dòng)性緊缺風(fēng)險(xiǎn)，成為當(dāng)下酒店行業(yè)需共同面對的核心問題。

今年上半年，錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店這國內(nèi)三大酒店集團(tuán)的業(yè)績均遭遇不同程度的下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，錦江酒店在不考慮非經(jīng)常性損益的情況下，其凈利潤虧損3.78億元，較去年同期下降205.68%；華住集團(tuán)一季度虧損21.35億元，第二季度凈收入預(yù)計(jì)下滑三成；首旅酒店上半年虧損6.95億元，凈利潤同比下降289.07%。

疫情對酒店集團(tuán)現(xiàn)金流“造血”的負(fù)面影響可見一斑——從目前的公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)三大酒店集團(tuán)今年以來經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量數(shù)值均轉(zhuǎn)負(fù)：錦江酒店、首旅酒店今年上半年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為-13.59億元、-2.52億元；華住集團(tuán)截至一季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量為-13.46億元。

對于華住集團(tuán)而言，確保疫后資金的充沛迫在眉睫。一方面，疫情所帶來的財(cái)務(wù)壓力，使得華住集團(tuán)必須拓寬融資渠道；另一方面，華住集團(tuán)眼下的擴(kuò)張戰(zhàn)略需要充沛的資金支撐。

截至今年一季度，華住集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率攀升至91.16%。這其中，其短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分金額為58億元。而一季度末，華住集團(tuán)期末現(xiàn)金余額為34.75億元。此次赴港融資，最高86億港元的募資額可大大緩解華住集團(tuán)的資金壓力。

為應(yīng)對疫情對酒店行業(yè)帶來的沖擊，華住集團(tuán)在今年調(diào)整組織架構(gòu)，宣布深耕國內(nèi)市場。其“重倉”國內(nèi)市場的主要措施為，下沉三四線城市，實(shí)施“千城萬店”戰(zhàn)略。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月中旬，華住集團(tuán)旗下酒店開業(yè)率98%，單日出租率破90%。實(shí)際上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，隨著國內(nèi)旅游市場逐步恢復(fù)，樂觀的市場預(yù)期開始顯現(xiàn)，各大酒店集團(tuán)“跑馬圈地”之心重燃。華住集團(tuán)旗下以漢庭、全季為主的品牌迅速開啟擴(kuò)張節(jié)奏。

“如果過去漢庭是為一二線城市3億至4億人提供住宿的話，下面3至5年，我們就要為中國8億-10億的國民提供標(biāo)準(zhǔn)化、可靠的、安全的產(chǎn)品，去實(shí)現(xiàn)在1000個(gè)城市以上的布局。”華住集團(tuán)總裁、華住中國CEO金輝在漢庭品牌成立15周年之際接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，未來三到五年，華住集團(tuán)旗下漢庭品牌希望實(shí)現(xiàn)5000家店的開業(yè)規(guī)模，成為全球最大的單一酒店品牌。

金輝表示，國內(nèi)酒店行業(yè)正在呈現(xiàn)“√”字形的緩慢復(fù)蘇，國內(nèi)酒店行業(yè)連鎖化率只有17%，空間極大。而華住集團(tuán)對于國內(nèi)市場充滿信心，提出未來計(jì)劃在國內(nèi)15000-20000家以上的開店規(guī)模。

大連鎖優(yōu)勢要求華住具備強(qiáng)大的行業(yè)整合能力，回港上市融資或?qū)⒊蔀樵摷瘓F(tuán)加速擴(kuò)張的又一個(gè)起點(diǎn)。