如果要對資本市場各類違法違規(guī)行為做排序，“財務造假”必然居首。從獐子島的扇貝“逃亡記”，到“兩康”財務造假被抓“現(xiàn)形”，再有樂視網(wǎng)巨額財務造假走向退市，以及境外中概股瑞幸咖啡虛增交易額等，這些惡劣的造假事件，嚴重破壞了資本市場的誠信基礎。

面對這些觸犯資本市場底線的行為，近年來監(jiān)管層重拳出擊予以打擊，并出臺各種相關的政策防范財務造假，據(jù)統(tǒng)計，2018年至今有61家公司因財務造假被證監(jiān)會作出行政處罰決定，其中已經(jīng)有13家公司退市。

細究這些重大的財務造假案例，其造假技藝也并非天衣無縫，無論是造假動機、造假方式，還是財務科目異常等，都存在一定的共性，而通過整理這些“爆雷”蛛絲馬跡，亦可正本清源，遏制“舞弊”行為，強化財務造假監(jiān)管。

造假逐利動機各不同

根據(jù)財務舞弊三角理論，舞弊產(chǎn)生的主要因素包括壓力、機會和借口。記者對61家公司造假行為進行了分析，發(fā)現(xiàn)造假本質(zhì)雖然都是為了利益，但萌發(fā)造假念頭的驅(qū)動因素各不相同。

37家公司在造假期間或前后2年內(nèi)均有再融資行為。如康得新、樂視網(wǎng)在財務造假期間通過定向增發(fā)等方式累計募集資金分別達78億元、92.89億元，一邊造假，一邊融資，不斷“畫大餅”，編織美麗謊言。

15家公司為規(guī)避退市風險警示或退市進行財務舞弊。如金亞科技2013年大幅虧損，為了避免連續(xù)兩年虧損，金亞科技將年初確定盈利3,000萬元的目標利潤分解到各季度，然后確定對外披露財務數(shù)據(jù)，財務數(shù)據(jù)的真實性完全喪失。類似的案例還有獐子島，為達保殼目的，多次調(diào)節(jié)年度盈虧性質(zhì)。

16家公司造假動機包括重組標的為實現(xiàn)業(yè)績承諾、提升考核利潤和管理層薪酬、隱藏大額債務及訴訟擔保事項等。如粵傳媒重組收購標的香榭麗為實現(xiàn)業(yè)績承諾，虛增收入6億元，虛增凈利潤5.6億元。

財務造假的主要方式

財務造假方式花樣繁多，復雜程度不一，從61宗財務造假案例來看，主要包括虛構交易造假、會計處理造假、直接銷毀記賬憑證等幾種方式。

“虛構交易”作為一項系統(tǒng)性造假行為，一般有完整的造假“閉環(huán)”，涉及會計科目多、造假手段復雜、需要多方共同參與。第一步，成立空殼公司或利用關聯(lián)公司（或隱性關聯(lián)公司），這是虛構交易最常見的方法。同時，為了滿足勾稽關系，公司會同步虛增成本和費用。第二步，通過偽造銀行對賬單、詢證函、資金進出憑證，或者大量使用現(xiàn)金交易等方式虛構資金流加以掩飾，構建資金循環(huán)。第三步，通過銀行存款、應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程等科目消化虛增收入，完成整個財務造假閉環(huán)。

這種造假方式隱蔽性強，查證難度大，康得新即采用這種方式，其原實控人和財務總監(jiān)將規(guī)劃的虛假收入及利潤數(shù)據(jù)告知各子公司，收到各子公司發(fā)來的底稿數(shù)據(jù)后，由其匹配給各個虛假供應商和客戶，再將虛構業(yè)務底稿及制作的虛假合同等發(fā)回各公司具體執(zhí)行，并將虛假合同等發(fā)給相應的供應商及客戶。

同時，康得新利用康得集團與銀行簽署的《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》，開展現(xiàn)金管理，用于編造虛假銷售回款及采購付款，構建虛假的資金循環(huán)，相關資金由康得新或康得集團轉(zhuǎn)出，經(jīng)中間多個銀行賬戶轉(zhuǎn)至配合造假的客戶，最終以銷售回款的形式轉(zhuǎn)回康得新，2015年至2018年期間，通過虛構銷售業(yè)務、虛構采購、生產(chǎn)、研發(fā)、產(chǎn)品運輸費用等方式，合計虛增利潤總額115.3億元。

會計處理造假的本質(zhì)則是濫用、亂用會計處理。造假的公司或多或少都存在打會計處理“擦邊球”的行為，包括提前確認收入、變更會計政策與估計、凈額法變總額法、期后銷售退回、壞賬準備轉(zhuǎn)回、費用體外化或資本化、少提或多提資產(chǎn)減值準備、在建工程延遲轉(zhuǎn)固等。如斯太爾將政府補助（專項扶持基金）確認為主營業(yè)務收入，據(jù)此虛增凈利潤，導致2014年由虧損轉(zhuǎn)為盈利；千山藥機花炮煙花生產(chǎn)線銷售收入不符合收入確認條件，導致虛增營業(yè)收入3.14億元，虛增利潤總額1.95億元；長城動漫在2017年通過將廣告費、游戲業(yè)務促銷費核算為預付賬款、長期股權投資或不進行會計確認的方式，少計營業(yè)費用1,087萬元等。

“直接銷毀記賬憑證”相對于前者更加“簡單粗暴”。已統(tǒng)計上市公司中，九成以上公司采用前述一種或兩種造假方法，但也存在個別公司采用簡單粗暴的賬目造假方式。如龍力生物通過刪除、修改、偽造大量會計憑證、相關單據(jù)等方式虛增銀行存款，通過刪除短期借款、長期借款、其他應付款等科目中與借款相關記賬憑證的方式，虛減短期借款等負債，公司還通過刪除與借款相關的利息費用、居間服務費等記賬憑證的方式，導致虛減財務費用、管理費用，虛增利潤總額。

拆解“套路”提前鎖定風險點

分析61家財務造假案例可發(fā)現(xiàn)，部分行業(yè)、公司、會計科目等也為造假“套路”滋生提供了特定環(huán)境。

從行業(yè)分布看，農(nóng)林牧漁業(yè)、租賃與商貿(mào)服務業(yè)造假公司合計7家，占比超過11%。由于這些行業(yè)普遍存在存貨難以盤點核實，海外收入、貿(mào)易業(yè)務、保理業(yè)務鏈條復雜等特點，公司易利用其特性實施造假，而會計師在進行審計時，只能更多依賴公司的內(nèi)部記錄和測算，為財務舞弊提供了契機。典型公司包括獐子島扇貝存貨造假、雅百特虛構海外工程項目與貿(mào)易、華信國際虛構保理業(yè)務和原油轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務等。

從業(yè)績規(guī)?？?，以公司造假發(fā)生年度的前一年度財務報表數(shù)據(jù)對公司經(jīng)營情況進行統(tǒng)計，收入規(guī)模在10億元以下的公司占比47.54%，凈利潤規(guī)模在5,000萬元以下（含虧損）的公司占比49.18%。小規(guī)模的公司業(yè)務比較簡單、內(nèi)控相對薄弱、財務數(shù)據(jù)基數(shù)較小，造假實施比較容易，效果也比較顯著。從造假涉及的會計科目看，利潤總額、收入造假占比分別高達83.61%、55.74%，成本造假占比達到16.39%。

尤其需要關注的是，資產(chǎn)負債表上的貨幣資金造假已成為財務造假的第四大類型，占比高達11.48%。除此之外，資產(chǎn)負債表的應收賬款、在建工程、存貨科目造假也較為常見。

不過，天下不存在完美的騙局，造假必定留下蛛絲馬跡。記者注意到，資金流與業(yè)務流是實施財務造假的核心，而資金流可以反映一家正常的企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售的全過程，是核心中的核心。財務造假手段紛繁復雜，但大部分造假都需要以資金流為媒介才能完成造假閉環(huán)。因此，近年來監(jiān)管層將企業(yè)現(xiàn)金流、業(yè)務流作為了核查的重點內(nèi)容。而即使設置資金體外循環(huán)，也可以通過銀行、稅務、海關等政府機構交叉驗證找出其中的破綻。

除此之外，科技及大數(shù)據(jù)的力量也是識別造假的強大助手。如證監(jiān)會動用北斗導航系統(tǒng)，經(jīng)比對底播蝦夷扇貝捕撈船只的北斗導航定位信息，發(fā)現(xiàn)獐子島公司結(jié)轉(zhuǎn)成本時所記載的捕撈區(qū)域與捕撈船只實際作業(yè)區(qū)域存在明顯出入。

近年，圍繞“零容忍”工作方針，在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，查處了多起惡性造假案件，已釋放出堅決打擊資本市場造假行為、嚴肅市場秩序、維護投資者利益的強烈信號。隨著“零容忍”意見的落地，財務造假這一嚴重擾亂市場的“毒瘤”必將持續(xù)被予以從嚴從重打擊。