“雙碳”目標(biāo)蘊含著巨大的投資機遇。但是要實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口主要靠市場彌補。從全球經(jīng)濟低碳轉(zhuǎn)型過程中，可以看到ESG投資能夠在創(chuàng)造財富的同時，助力可持續(xù)發(fā)展。

根據(jù)匯豐投資管理于2021年1月和2月在中國內(nèi)地、中國香港、新加坡和英國幾個市場進行的調(diào)查，亞洲市場中（中國內(nèi)地、中國香港和新加坡），平均64%的受訪投資者表示疫情提高了他們對ESG等因素的認(rèn)識，同時促使其重新評估投資方式。半數(shù)受訪的亞洲市場投資者相信，未來三至五年的投資組合將100%包含可持續(xù)投資。

中國ESG投資屬于初級階段，目前包括商業(yè)銀行、公募基金等各類金融機構(gòu)不斷探索將ESG理念貫穿到公司風(fēng)險管理以及決策流程中。同時，國內(nèi)ESG投資逐漸從早期的銀行信貸業(yè)務(wù)拓展到證券業(yè)、股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)基金實踐中，銀行ESG理財產(chǎn)品、泛ESG公募基金等責(zé)任投資產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。

國際上逐步形成了披露、評估和投資的有機銜接過程，參與ESG評級的國際與國內(nèi)機構(gòu)不斷增長。各種ESG指標(biāo)和評價體系間存在一致性，也存在差異。

統(tǒng)一的ESG評價體系是否存在，差異化的ESG評價體系會是常態(tài)嗎？國際上哪些投資經(jīng)驗和產(chǎn)品值得中國借鑒？引導(dǎo)ESG投資，中國還有哪些方面值得發(fā)力？

近期，匯豐中國副行長李峰接受了21世紀(jì)經(jīng)濟報道的采訪。

李峰認(rèn)為，為了便于監(jiān)管機構(gòu)與資本市場推行采用，有必要通過相對統(tǒng)一的體系和指標(biāo)來對信息披露和評估進行規(guī)范。綠色金融需要統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和定義，加強綠色數(shù)據(jù)收集和應(yīng)用，完善數(shù)據(jù)的認(rèn)證、評級、監(jiān)控流程和信息披露機制，讓投資者理解債券或者項目是否真正“綠色”，也為金融機構(gòu)進行產(chǎn)品定價及投資者提供參考，便于相關(guān)產(chǎn)品在市場交易。

李峰。資料圖

全球ESG資產(chǎn)超35萬億美元

《21世紀(jì)》：ESG投資和普通的投資有什么不同？境外對于ESG投資的熱度如何？

李峰：ESG是聯(lián)合國全球契約組織（UN Global Compact）于2004年首次提出的概念，認(rèn)為在投資過程中，除了財務(wù)回報的考量之外，還應(yīng)將環(huán)境、社會和公司治理等因素納入投資的評估決策。而要將ESG納入投資決策，指標(biāo)體系、企業(yè)數(shù)據(jù)和評估標(biāo)準(zhǔn)缺一不可。同時，企業(yè)數(shù)據(jù)又極大依賴于監(jiān)管機構(gòu)及投資者的信息披露要求。

隨著境外監(jiān)管機構(gòu)、投資者和企業(yè)對ESG的關(guān)注度提升。我們注意到越來越多的機構(gòu)投資者將ESG與其投資戰(zhàn)略相結(jié)合。全球可持續(xù)投資聯(lián)盟(GSIA)估計全球ESG資產(chǎn)約超過35萬億美元。此外，聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則(PRI)的簽署伙伴數(shù)量也持續(xù)增長，現(xiàn)已超過3500家。

《21世紀(jì)》：中國要實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口主要靠市場彌補。引導(dǎo)ESG投資方面有哪些值得發(fā)力之處？

李峰：實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)及推動大規(guī)模的低碳轉(zhuǎn)型需要大量的資金支持。

聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）報告指出，預(yù)計在2021至2050年期間，每年平均需要8300億美元的額外投資，才可以控制全球升溫在1.5攝氏度之內(nèi)。

另據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織測算，全球每年對可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的投資需求高達5萬億至7萬億美元。

雖然數(shù)額巨大，但所需要的資金其實是存在的，且金融業(yè)在彌補資金缺口上扮演著重要的角色：既可為綠色項目提供融資，推動資本進入綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；亦可通過日常金融決策，有效配置金融資源。

我們要達成的目標(biāo)在于如何創(chuàng)造適合的標(biāo)準(zhǔn)、政策和規(guī)則環(huán)境，讓資金能夠得以流動。

要達成目標(biāo)，首先需要將這些資金與綠色項目聯(lián)系起來，讓市場對綠色和低碳項目的定義有所共識。綠色金融需要統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和定義，加強綠色數(shù)據(jù)收集和應(yīng)用，完善數(shù)據(jù)的認(rèn)證、評級、監(jiān)控流程和信息披露機制，讓投資者理解債券或者項目是否真正“綠色”，也為金融機構(gòu)進行產(chǎn)品定價及投資者提供參考，便于相關(guān)產(chǎn)品在市場交易。

與此同時，政策工具的推動作用也非常重要。

例如，我們了解到央行正在研究設(shè)立直達碳減排領(lǐng)域的碳減排支持工具，并將適時推向市場。通過向符合條件的金融機構(gòu)提供低成本資金，支持金融機構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的項目提供優(yōu)惠利率融資。這將有助于引導(dǎo)和撬動金融資源向低碳、綠色轉(zhuǎn)型、綠色創(chuàng)新等項目和行業(yè)傾斜流動。

中國ESG投資處于初級階段

《21世紀(jì)》：“雙碳”目標(biāo)為金融行業(yè)帶來了哪些機遇？國際上哪些ESG投資經(jīng)驗和產(chǎn)品值得中國借鑒？

李峰：相較于國際市場的火熱，ESG投資在中國的發(fā)展還處于起步或初級階段。隨著國內(nèi)碳中和路線圖的逐漸清晰，以及一系列具體政策的出臺，ESG投資作為碳中和的重要推動力，其發(fā)展將充滿活力，對于支持我國碳達峰和碳中和的戰(zhàn)略部署，加速優(yōu)化資源配置，具有重大意義。

國內(nèi)市場對于個人投資者的ESG產(chǎn)品在過去幾年中也在不斷涌現(xiàn)，比如中債估值中心于今年3月編制發(fā)布了境內(nèi)首只碳中和綠色債券指數(shù)，該指數(shù)由在境內(nèi)公開發(fā)行上市的碳中和債券組成，國內(nèi)也有商業(yè)銀行發(fā)行了掛鉤于該指數(shù)的結(jié)構(gòu)性存款，投資人可以直接購買。

ESG投資涉及的領(lǐng)域和產(chǎn)品種類范圍非常廣泛。以下僅從我們銀行的角度，舉例一些比較常見的ESG投資產(chǎn)品：

一種最常見的投資產(chǎn)品是綠色債券，綠債的發(fā)行文件中規(guī)定了資金使用用途為支持特定綠色項目。國內(nèi)市場人民幣綠色債券的發(fā)行也是常態(tài)，但目前債券還主要在機構(gòu)之間交易，個人投資者不能直接投資，只能通過投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品來間接持有。

另一種常見的ESG投資品種是銀行發(fā)行的綠色大額存單。個人投資者買入后，和普通的大額存單區(qū)別不是很大，但在銀行內(nèi)部，會使用一筆綠色資產(chǎn)，和發(fā)行的大額存單進行匹配，通過這樣資產(chǎn)負(fù)債匹配的方式，使得投資者在獲得收益的同時，也支持了綠色投資的發(fā)展。

除了固收類產(chǎn)品之外，海外大型資產(chǎn)管理公司也為個人投資者設(shè)計開發(fā)了使用ESG投資策略進行投資的基金產(chǎn)品。這些海外基金，國內(nèi)的投資者也可以通過QDII投資的方式直接購買。

《21世紀(jì)》：全國碳交易市場已運行了一段時間，引導(dǎo)金融機構(gòu)進入以提高其活躍度成為熱點話題。商業(yè)銀行能從哪些方面助力碳交易市場，存在哪些風(fēng)險和挑戰(zhàn)？

李峰：全國碳排放權(quán)交易市場是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放、推動綠色低碳發(fā)展的一項制度創(chuàng)新，也是我國力爭實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”目標(biāo)的重要政策工具。

根據(jù)目前的碳市場制度，金融機構(gòu)尚不能直接參與全國碳市場交易，但隨著市場和制度的逐步發(fā)展成熟，金融機構(gòu)的參與，可有效推動碳市場在價格發(fā)現(xiàn)、引導(dǎo)與風(fēng)險管理等方面的作用得以實現(xiàn)，未來可期。作為商業(yè)銀行，我們希望未來能夠逐步地參與其中，一方面可以助力增加碳交易市場的流動性，另一方面通過幫助碳市場進行分層管理，提高效率，把市場進一步做大做強。

作為新生事物，碳交易市場所面臨的主要挑戰(zhàn)之一在于各方如何共同維護市場的穩(wěn)健發(fā)展。作為商業(yè)銀行，我們也很愿意積極配合相關(guān)的市場政策和監(jiān)管措施，發(fā)揮金融機構(gòu)的作用，推動全國碳市場循序漸進、完善成熟，同時也為銀行和客戶未來的發(fā)展尋找并把握機遇。

構(gòu)建具有中國特色的ESG評價體系

《21世紀(jì)》：國際上逐步形成了披露、評估和投資的有機銜接過程，參與ESG評級的國際與國內(nèi)機構(gòu)不斷增長。各種ESG指標(biāo)和評價體系間存在一致性，也存在差異。你認(rèn)為，統(tǒng)一的ESG評價體系是否存在，差異化的ESG評價體系會是常態(tài)嗎？

李峰：ESG的出發(fā)點就是從投融資角度出發(fā)，在資本市場中植入環(huán)境、社會和治理因素，使其具有良好的商業(yè)意義，并為社會帶來更可持續(xù)的市場，推動經(jīng)濟社會更好地發(fā)展。因此，為了便于監(jiān)管機構(gòu)與資本市場推行采用，有必要通過相對統(tǒng)一的體系和指標(biāo)來對信息披露和評估進行規(guī)范。

當(dāng)然，在不同行業(yè)或不同地區(qū)，ESG議題也會具備各自不同的側(cè)重點，并由此產(chǎn)生了ESG指標(biāo)和評級體系方面的一定差異。

對于中國而言，在國際通行的體系框架基礎(chǔ)上，按照具體議題的重要性水平和信息的統(tǒng)計口徑，對于指標(biāo)和評價體系進行本地化和差異化是合理的。

《21世紀(jì)》：中國正在致力構(gòu)建中國特色ESG評價體系，統(tǒng)一ESG標(biāo)準(zhǔn)。匯豐銀行有著豐富的投資經(jīng)驗，對比境外ESG評級與中國目前評級情況，有哪些建議？

李峰：國際上，使用最為廣泛的ESG信息披露指標(biāo)體系是全球報告倡議組織推出的“全球報告倡議指引”，簡稱GRI指引。

許多監(jiān)管機構(gòu)、交易所等也已經(jīng)提出了強制或指引性的ESG信息披露要求。

此外，一些投資機構(gòu)和ESG評級公司，如MSCI、道瓊斯、湯森路透、英國富時、晨星等，則各自制定了評估標(biāo)準(zhǔn)并進行評級以滿足市場需求。

僅以MSCI為例，其每年基于全球5500多家上市公司，編制100多只ESG指數(shù)。但總的來說，國際上的各種ESG指標(biāo)和評價體系之間都存在差異，全球到目前為止并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

在中國內(nèi)地，ESG相關(guān)信息披露工作起步較晚。

除了在港交所上市的內(nèi)地企業(yè)由于港交所要求需要實行“不披露就解釋”之外，直到今年，《上市公司投資者關(guān)系管理指引（征求意見稿）》才明確了，在投資者關(guān)系管理中，上市公司與投資者溝通的內(nèi)容包括環(huán)境保護、社會責(zé)任和公司治理（ESG）信息。

我們認(rèn)為，中國在構(gòu)建ESG評價體系過程中，可以適當(dāng)參照境外相對成熟的指標(biāo)體系和評價標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合中國實際，盡量幫助企業(yè)以一套標(biāo)準(zhǔn)滿足不同利益相關(guān)方的需求。

（實習(xí)生戴浩冉對本文亦有貢獻）