先週の市場(chǎng)のホットワードを評(píng)定するなら、「為替修正」は必ず上位に入ります。

中央銀行はこのほど、人民元の為替レート形成メカニズムの改革をさらに推し進(jìn)め、人民元の為替レートの弾力性を強(qiáng)め、人民元の為替レートの「雙方向変動(dòng)」の基調(diào)が明らかになったと発表した。

2005年、

一日だけ続く「為替相場(chǎng)」

6月21日、為替改革のニュースが発表された後の最初の取引日は、上海と上海の両市場(chǎng)が大幅に上昇し、両市場(chǎng)の株価指數(shù)の上昇幅は2%を超え、大幅な反発の相場(chǎng)を出てきました。

しかし、市場(chǎng)は翌日に情熱を失い、わずか0.1%の上昇となった。

その後、23日、24日、25日と3日間の取引日が続き、市場(chǎng)は微落しに終わって、再び弱體化の様相を呈しています。

2005年の為替改定による牛市に比べ、この波の「為替相場(chǎng)」は一日だけで幕を閉じた。

為替修正の背景は2005年と大きく違っていますので、今回の為替改定は2005年のように株市場(chǎng)の根本的な変化をもたらすのは難しいと思います。

実際には、2005年の世界経済と中國(guó)経済のいずれも加速度上昇チャネルとは違って、2010年の世界経済はポスト金融危機(jī)時(shí)代にあります。

ある専門家は、將來(lái)人民元が上昇しても、2005年のように一時(shí)的に切り上げることはなく、管理された小幅の変動(dòng)が行われると予想しています。

現(xiàn)在の國(guó)際國(guó)內(nèi)金融と経済情勢(shì)を考えると、このような上昇の幅とスピードは比較的に遅いです。

また、経済の二次的な底入れや金融緩和政策の段階的な撤退、融資と再融資の供給圧力の増大などの政策の影響を受けて、A株の「大牛市」のスタートはまだ遠(yuǎn)いようです。

しかし、「空唱」の論調(diào)の中には、良い情報(bào)を見つけた人もいます。

マクロソース証券のチーフストラテジスト、唐永剛は、為替修正がA株の景気回復(fù)のきっかけになると考えています。

現(xiàn)在の市場(chǎng)環(huán)境の下で、為替修正はもちろんいいことです。指數(shù)にとっても、すばらしい刺激の上昇の要因です。

後はマクロ政策、特に

それに比べて、今回の為替修正は市場(chǎng)全體にあまり影響がないという見方が多いです。

為替修正は資本市場(chǎng)価値の再評(píng)価ではなく、市場(chǎng)の発展を左右しません。

渤海証券研究所の程文衛(wèi)所長(zhǎng)によると、送金改革は國(guó)家が産業(yè)構(gòu)造調(diào)整を進(jìn)める中の一環(huán)であり、投資家にも市場(chǎng)の投資構(gòu)造が変化したと伝えています。

実際には、株式市場(chǎng)の動(dòng)きはさまざまな要因が共通して作用している結(jié)果であり、人民元の為替メカニズム改革だけを投資選択の唯一の根拠としてはいけない。

航空、製紙の受益が一番多いです。

中國(guó)人民大學(xué)マクロ経済研究所の包明華所長(zhǎng)は、人民元の為替メカニズムの改革は株式市場(chǎng)に対する衝撃は主に上場(chǎng)會(huì)社の経営業(yè)績(jī)に対する影響に現(xiàn)れており、それによる資本コストと収入の上昇は長(zhǎng)期的に業(yè)界に異なる成長(zhǎng)速度を與えると指摘しています。

それでは、今回は「雙方向波動(dòng)」基調(diào)の為替修正が現(xiàn)れて、どの業(yè)界が利益を受けられますか？

専門家は、人民元が依然として上昇に偏っていることを考慮して、航空、航油などの外債が比較的に大きい業(yè)界の短期を占めて見にきて利益を受けますと思っています。

國(guó)金証券の報(bào)告では、為替改定が航空會(huì)社の主要営業(yè)利益に與える影響は顕著ではないが、航空會(huì)社に大きな為替収益を生むように促すとしています。

中國(guó)の南航、國(guó)航、東航などの航空會(huì)社はすべて巨額の外貨負(fù)債を持っています。その中の大部分はドルの負(fù)債です。為替レートメカニズムの変化が人民元の為替レートの弾力性を強(qiáng)めたら、現(xiàn)金の流れと株主価値から言えば、航空會(huì)社の將來(lái)の実際の人民幣の支払額を減らして會(huì)社の株主価値を高めることができます。

また、

また、製紙業(yè)の上場(chǎng)會(huì)社も明らかに今回の為替修正の恩恵を受けます。

マクロソース証券が発表した分析報(bào)告書によると、為替修正は製紙、鉄鋼などの業(yè)界の相対輸入コストを下げて収益を上げるという。

データによると、2010年1～5月の中國(guó)の累計(jì)輸入パルプの數(shù)は474萬(wàn)トンで、合計(jì)金額は25億ドルを超えています。

報(bào)告によると、現(xiàn)在中國(guó)國(guó)內(nèi)ではパルプ製造を主とする林業(yè)企業(yè)は20社余りで、総量と品種構(gòu)造上ははるかに需要を満たすことができず、國(guó)內(nèi)製紙の原材料パルプと紙くずなどの半分近くは輸入に依存している。

それ以外に、國(guó)內(nèi)の大部分の製紙機(jī)は輸入に頼って、人民元の為替レートの弾力性が強(qiáng)めることに従って、間違いなく製紙業(yè)界に実質(zhì)的な利益を持ってきます。

また、為替修正は金融會(huì)社に利益をもたらし、銀行業(yè)は戦略的な倉(cāng)建てのチャンスを迎えると分析しています。

専門家は、國(guó)內(nèi)の上場(chǎng)銀行の主體が人民元業(yè)務(wù)と人民元資産であるため、総資産と総市場(chǎng)価値はいずれも人民元の弾力性が高まるにつれて高くなると思っています。

日信証券の分析報(bào)告によると、銀行業(yè)にとって、全業(yè)界の再融資のほこりは次第に落ち著いてきて、長(zhǎng)期投資の価値が現(xiàn)れて、人民元の再起動(dòng)の為替修正は短期のリバウンド觸媒になるということです。

統(tǒng)計(jì)によると、2010年下半期の中國(guó)銀行業(yè)の利息資産量は安定した成長(zhǎng)を維持し、純金利差は2009年よりやや回復(fù)し、通年の純利益は同時(shí)期の成長(zhǎng)率を20～25%に維持するという。

紡績(jī)、家電は「シャッフル」に直面している。

硬貨には両面があるという。

今回の人民元の切り上げは紡績(jī)、家電の輸出ガイド型上場(chǎng)會(huì)社に衝撃を與える可能性がある。

マクロソース証券によると、為替修正は輸出志向型上場(chǎng)企業(yè)に悪影響を與える可能性があるという。

紡織服裝業(yè)界はわが國(guó)の典型的な輸出志向型業(yè)界であり、業(yè)界の集中度が低く、競(jìng)爭(zhēng)が激しく、対外依存度が高く、価格交渉能力に欠ける。

人民元の為替レートが弾力性を強(qiáng)めたら、紡績(jī)服裝業(yè)界の輸出にマイナス影響を與えます。

業(yè)界関係者は、今年末に人民元の切り上げ幅が3%に達(dá)すると、國(guó)內(nèi)の紡織服裝業(yè)界に大きな衝撃を與えると予測(cè)しています。

國(guó)泰君安の分析報(bào)告によると、人民元の為替レート、労働力のコスト及び原材料の価格は今後しばらくの間、紡織服裝業(yè)界の影響に対してマイナスになるということです。

伝統(tǒng)的な製造型企業(yè)にとって、下半期の収入は依然として増加を維持することができますが、利潤(rùn)率は明らかに下落を経験することができます。

また、エアコン、冷蔵庫(kù)、洗濯機(jī)などの家電業(yè)界も大きな為替変動(dòng)圧力に直面しています。

業(yè)界のデータによると、國(guó)內(nèi)のエアコン生産量はすでに全世界の総生産量の70%を占めており、洗濯機(jī)の生産量は全世界の40%を占めており、冷蔵庫(kù)の世界市場(chǎng)シェアは63%を占めており、電子レンジ、炊飯器などの小型家電の世界市場(chǎng)シェアは80%以上を占めており、海外の輸出シェアはすでに中國(guó)の家電製品の販売量の30%から50%を占めています。

現(xiàn)在、中國(guó)の輸出貿(mào)易は金融危機(jī)後の回復(fù)段階にあります。人民元の変動(dòng)が強(qiáng)まれば、これらの製品の輸出回復(fù)に不利な影響を與えます。

しかし、注目に値するのは、國(guó)內(nèi)では高世代液晶パネルの生産ラインを多數(shù)新設(shè)しているため、肝心の設(shè)備のほとんどは海外から輸入しなければならず、送金の変更は企業(yè)が重要設(shè)備の輸入コストを下げることにも役立ち、カラーテレビ業(yè)界にとっては短期的に有利になるということです。