アパレル業(yè)界への立腳から構築へ投資構造、ヤゴールこの仕組みは、2008年下半期に続いた金融津波の衝撃を受けて変化し始めた。

昨日、A株半年報が発表された最終日、ヤゴール氏は半年の業(yè)績を発表した。報告期間中の會社の営業(yè)利益、利益総額、上場企業(yè)の株主に帰屬する純利益はそれぞれ前年同期比57.16%、47.99%、59.00%減少した。

數(shù)字の背後には、ヤゴールがかつて誇りに思っていた衣料品、不動産、株式投資の「トロイカ」が一緒にこの半年間の資本浮沈録を書いている。市場の変化に伴い、財報のデータが大きな注目を集めている：2010年上半期、ヤゴールが保有していた売卻可能な16株の時価総額は20億近く縮小した、不動産もワーテルローに遭遇した。それに比べて、アパレル業(yè)界は比較的堅実に歩いている。

　　利潤下落、株式の売り惜しみによる災い

株式投資はかつてアパレル大手のヤゴールの最も強力な利益の支えだった。しかし、成也蕭何、敗也蕭何。半年報によると、ヤゴール氏の今年上半期の証券投資業(yè)務の赤字は19.78億元に達した。

業(yè)績が前年同期比で大幅に落ち込んだのは、保有株の売り越しが減少したためだ。同社の昨年上半期の投資性株式の保有減による収益は8億7000萬で、今年の対応數(shù)字は1億3500萬だった。2010年6月30日現(xiàn)在、ヤゴール氏は合計16社の上場企業(yè)の株式（金融資産の売卻が可能）を保有している。このうち、広博株式を保有する株式の割合は同社の全株式の14.95%に達した。しかし、今年上半期のA株市場が揺れたため、これらの株式はヤゴールに「かつての輝き」を與えず、19.78億元の浮損をもたらした。

ヤゴールが投資した16株（売卻可能な）のうち、上半期は3株だけがヤゴールに浮揚をもたらした。その中で宜科科學技術（002036.SZ）は42萬8500元の黒字をもたらした、金馬株式（000980.SZ）と東方電気（600875.SH）はそれぞれ503萬元と524萬元の浮揚をもたらした。

しかし、限られた浮揚は全體の浮損の構造を変えることはできない。中信証券（600030.SH）だけを例にとると、かつてヤゴールに巨額の収益をもたらしたこの株は今年上半期に斷崖絶壁のように下落し続け、第4位株主のヤゴールの年間投資収益に影を落とし、保有していた15600萬株の中信証券の今年上半期の時価総額は11億元以上に縮小した。初開株式（600376.SH）による浮損も1億1700萬元に達した。

　　政策がブレーキをかけ、不動産投資が3割下落

一度はヤゴールに50%以上の利益を貢獻した不動産産業(yè)は、輝きを再現(xiàn)できるだろうか。

浙江省の不動産開発者の中で、中途出家したヤゴール氏は、アパレル、不動産、株式投資の3つのドライブスルー戦略を維持し、上場企業(yè)における株式投資と不動産プレートの比重は、ますます高くなる傾向にある。1枚のコインの両面のように、疑問者は李如成を正業(yè)に就かず、賞賛者は「中國バフェット」と喩えた。

その本拠地である浙江省寧波では、ヤゴールはとっくに不動産の兄だった。プロジェクトが納品されていないため、ヤゴールは杭州では今も新兵だ。2007年7月、杭州市中心部文教區(qū)原杭商院の地塊が公開競売にかけられ、ヤゴール置業(yè)は14億7600萬元で落札に成功し、地価は15712元/平方メートルに達し、記録を更新して「天価」地塊となった！ヤゴール氏の不動産業(yè)界はたちまち不動産業(yè)界の焦點となった。

半年報によると、不動産業(yè)界に対する國家の規(guī)制措置の影響を受け、上半期のヤゴールの不動産開発販売営業(yè)収入は前年同期比29.49%下落し、上半期の純利益は1.9億円で、前年同期比26%下落した。

「不動産プロジェクトは主に下半期の収支に集中しており、通年に占める比重は極めて大きく、現(xiàn)在のところ、年間10億の純利益は問題ない」とヤゴール証券部関係者は述べた。ヤゴール不動産事業(yè)の昨年通期の純利益は11億9000萬ドルだった。

その背景には、ヤゴール御西湖が注目されている。現(xiàn)在、定価は3.5萬~ 4萬元/平方メートル、総建築面積は約12萬平方メートル。販売の幾何學、ヤゴール不動産を逆転させることができるかどうかは、市場と時間の試練が必要だ。

　　アパレル業(yè)界は耐えられ、戦略的配置に重點を置いている

対照的に、伝統(tǒng)的な分野では、「一針一針のお金を稼いでいる」として、一時エッジ化されたアパレル業(yè)界は、不動産や株式投資が大きな打撃を受けた時、大きな期待を寄せられていた。

記者が業(yè)界収入を比較したところ、ヤゴールの伝統(tǒng)的な本業(yè)である衣料品と紡績は上半期も営業(yè)収入のプラス成長を実現(xiàn)し、その中で衣料品の営業(yè)収入は上半期は前年同期比5.55%増加し、紡績の営業(yè)収入は前年同期比1.51%増加した。もちろん営業(yè)コストも上昇しています。

ヤゴールのアパレル産業(yè)の向上計畫の中には、今後3、5年以內に完成する産業(yè)基地の傾斜移転もある?，F(xiàn)在、ヤゴール氏はすでに動作している。先日、ヤゴール氏はベトナム?ハノイのワイシャツ加工工場を400萬ドル以上で買収した。今後、このベトナム工場はヤゴールシャツ加工拠點の1つとして発展する。

國內アパレル業(yè)界のトップ企業(yè)の舵取り役として、李如成氏は明らかに長期的に考えている。ヤゴール氏は、ブランド衣料、不動産、株式投資の3つの主要産業(yè)を統(tǒng)合し、共同で発展させ、資金とブランド資源の面で互いに長所を取り短所を補うことを強調した。

言外の意味で、この主業(yè)は斷固として諦めず、強化し、生産製造型企業(yè)からブランドマーケティング型企業(yè)に徐々に転換しなければならない。