新年の初めはまだ月が足りないです。

ロック資金は3500億元を超えている。

預(yù)金準(zhǔn)備金とは、金融機(jī)関が顧客から預(yù)金と資金の清算を保証するために準(zhǔn)備した中央銀行の預(yù)金のことで、中央銀行が要求する預(yù)金準(zhǔn)備金の総額に占める割合が預(yù)金準(zhǔn)備金率です。

今回の引き上げ後、大規(guī)模な金融機(jī)関の預(yù)金準(zhǔn)備率は19%に達(dá)し、過去最高を更新しました。一部の異なる預(yù)金準(zhǔn)備率を?qū)g行された金融機(jī)関は20%の基準(zhǔn)を?qū)g行します。

中小金融機(jī)関の預(yù)金準(zhǔn)備率が引き上げられたら、15.5%にもなります。

19%の預(yù)金準(zhǔn)備率は、銀行が100元の預(yù)金を吸収した後、19元を中央銀行に渡し、殘りの81元を貸し出すという意味です。

銀行の預(yù)金準(zhǔn)備率を高めることで、中央銀行は流動性を引き締める信號を解放し、マクロコントロールの三つの大きな斧の一つと譽(yù)められています。

中央銀行のこれまでのデータによると、2010年末の中國の人民元預(yù)金殘高は71.82兆元に達(dá)し、これによって計算されます。今回の預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げは大體可能です。

分析満足度は流動性を引き締めています。

分析者は、現(xiàn)在流動性は二つのルートを投入しています。與信投入と外貨占有率はいずれも急速な伸びを見せています。

中央銀行の動きは流動性を引き締めることを意図している。

「早期投入の早期受益」の利益駆動と金融政策の引き締めが期待される影響を受け、年初に再び貸付け噴出が現(xiàn)れた。

メディアの報道によると、新年の第一週目に金融機(jī)関からの信用放出はすでに5000億元に迫っている。

外貨の占有率は去年の下半期以來、外貨が高い伸びを維持しています。

12月の外貨占有率は4033億元増加した。

中國建設(shè)銀行研究部高級研究員の趙慶明さんによると、預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げは、銀行の貸し出し能力をコントロールすることに最も直接的な影響を與え、銀行の資金面が緊張し、銀行の資産配置に影響を與え、流動性が厳しくなるという。

他の方面に対して、例えば株式市場はあまり影響しません。

流動性を効果的に管理するため、中央銀行は今年信用管理體制を改革し、月ごとに計算し、商業(yè)銀行別預(yù)金準(zhǔn)備率を?qū)g施する。

先日、中央銀行の周小川総裁は、今後數(shù)年間、金融改革は逆サイクルの金融信用動態(tài)コントロールメカニズムを確立し、改善し、金融與信と流動性管理の総量調(diào)節(jié)とマクロ慎重政策枠組みを構(gòu)築することを結(jié)合し、差別準(zhǔn)備金の動態(tài)調(diào)整措置を?qū)g施し、政策ツールを充実させ、金融與信の適度な成長を誘導(dǎo)すると述べました。

■疑問が解ける

1預(yù)金準(zhǔn)備率に上限がありますか？

理論上は上限がないので、操作中は25%を超えるべきではないという見方があります。

昨年11月以來、中央銀行は4回にわたって預(yù)金準(zhǔn)備率を引き上げており、商業(yè)銀行が実行する預(yù)金準(zhǔn)備率の基準(zhǔn)も何度も過去最高値に立っている。

預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げスペースはあといくらありますか？

中央財経大學(xué)の郭田勇教授（微博）によると、1984年に中國人民銀行が中央銀行の機(jī)能を行使したばかりの時、預(yù)金の性質(zhì)によって法定準(zhǔn)備金率を規(guī)定し、貯蓄預(yù)金は40%、企業(yè)預(yù)金は20%、農(nóng)村預(yù)金は25%を占めた。

これは、中央銀行がこれを利用して、より多くの資金を集めて再融資などで余剰を調(diào)整できるからです。

メキシコ中央銀行も30%を超える法定準(zhǔn)備金率を規(guī)定しています。

理論的には預(yù)金準(zhǔn)備率に上限がない。

しかし、現(xiàn)在の現(xiàn)実的な監(jiān)督管理指標(biāo)から見ると、預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げスペースは限られているかもしれない。

バークレイズキャピタルによると、銀行の預(yù)金に対する銀行管理委員會の要求は75%を超えてはいけない。つまりローンは預(yù)金より75%を超えてはいけない。だから預(yù)金準(zhǔn)備率の上限は25%が合理的である。そうでないと、中型合資銀行は十分な預(yù)金を持ってローンを支払うことができなくなり、ひいては商業(yè)銀行の健康発展を制約する。

2最近の利上げの可能性は低いですか？

流動性の回収は共通認(rèn)識であり、利上げに対する影響は専門家の見方が違っています。

預(yù)金準(zhǔn)備率と金利引き上げは、それぞれ數(shù)量と価格によってコントロールされる二つの手段で、預(yù)金準(zhǔn)備率を頻繁に引き上げていると同時に、短期的な金利引き上げの可能性も低くなっているかどうか、業(yè)界の専門家の見方は違っています。

中央財経大學(xué)の郭田勇教授によると、中央銀行は再度預(yù)金準(zhǔn)備率を引き上げ、流動性を柔軟に管理し、銀行が再び年初に信用噴出する狀況を防止することを意図している。

また、節(jié)前のインフレが予想されるより強(qiáng)い狀況を避けることができます。

しかし、これは中央銀行の春節(jié)前後の金利引き上げの可能性を排除することはできません。

中央銀行の金融政策委員會の夏斌委員は昨夜、中央銀行の準(zhǔn)備率を引き上げ、市場の過剰な流動性を回復(fù)することを意図していると述べました。

夏斌は、現(xiàn)在の流動性過剰の原因は外貨が多すぎることにあり、引き上げ準(zhǔn)備率は流動性を回復(fù)することであり、中央銀行が銀行を引き締めなければならないという意味ではないと考えています。

彼は、RBAが金利引き上げを選択していないのは、利上げが流動性の回復(fù)に與える影響が一連の政策伝導(dǎo)メカニズムを必要としているためで、時間的に遅延効果があり、効果は預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げに及ばないと述べました。

しかし、民生証券のチーフエコノミストの滕泰氏は、今回の預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げは、春節(jié)前の利上げの可能性を低下させることを意味すると述べました。

昨年12月のCPIは高位の落ち込みが見込まれており、これに基づいて春節(jié)前の利上げの確率は低いと判斷した。

■影響

株式市場は短期利空である

中央銀行の預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げについて、大成基金（微博）は昨日、短期的な引き締め政策が上場會社の収益に影響を及ぼし、株価に一定の圧力をかけると表明しました。

英大証券研究所の李大空所長（微博）は、市場への影響はマイナスであり、短期または一定の揺れがあるが、市場の上昇傾向には影響しないと考えている。

國金証券アナリストの張國江氏の見方は悲観的で、最近の株式市場の取引量が縮小し、流動性が逼迫している狀況の下で、中央銀行はこの政策を打ち出して、株式市場に大きなマイナス影響を與える可能性があると述べました。