2010年12月26日の利上げはわが國(guó)が正式に進(jìn)出したことを示しています。利子を上げるサイクル。12月のCFLP中國(guó)製造業(yè)購(gòu)買マネージャー指數(shù)（PMI）は53.9%で、前月より1.3ポイント下落し、市場(chǎng)は1月の利上げに対する懸念が緩和されたが、専門(mén)家は今年上半期のわが國(guó)のインフレ狀況は依然として非常に厳しく、2011年通年は2～4回の利上げの可能性が高いとみている。

綿を合わせる紡績(jī)企業(yè)にとっては、金利引き上げは企業(yè)の資金圧力を強(qiáng)め、原材料価格の高騰、労働コストの上昇、人民元の切り上げなどの要素が重なった影響で、資金チェーンの安全をどう確保するかが重要な問(wèn)題です。

インフレ圧力による利上げ予想

現(xiàn)在、中央銀行はすでに安定しています。物価マクロコントロールの第一任務(wù)として、2011年の通貨政策はインフレ予想と物価の安定をより重視する。1月10日、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行とドイツ銀行は2011年の中國(guó)のマクロ経済報(bào)告を発表しました。両機(jī)関は、2011年に中國(guó)のCPIは前高後低の傾向を呈することで一致しました。今年のCPIの動(dòng)きについて、農(nóng)業(yè)銀行戦略管理部の胡新智総経理は、2011年第二四半期の物価の上昇幅はより高くなり、一部の月は5%を超えるかもしれないが、下半期は徐々に反落し、通年は4.3%前後であると述べた。ドイツ銀行大中華區(qū)首席エコノミストの馬駿氏も、今年のCPIは同期比5%から6%の高いところまで伸び、下半期から3%から4%ぐらいに減速すると見(jiàn)ている。しかし、上半期の政策の引き締め力が足りない場(chǎng)合、インフレが通貨の流通速度を速めると予想されるため、気候異常は農(nóng)産物の価格が上昇し、國(guó)際大口の商品価格が引き続き上昇する可能性があり、CPIの成長(zhǎng)が予想以上に高まる可能性がある。専門(mén)アナリストによると、中期的に見(jiàn)て、構(gòu)造調(diào)整、特に賃金上昇と住民消費(fèi)の刺激などの政策はインフレ性を備えている。

いずれにしても、金利引き上げは必至です。分析者は、年內(nèi)に中國(guó)で2～4回の利上げがあるとみている。一方、今年の第一四半期の物価圧力が大きいため、第一四半期の利上げについては、市場(chǎng)が共通認(rèn)識(shí)を形成している。早ければ春節(jié)前後に利上げが見(jiàn)込まれています。

物価が上がるにつれて、マイナス金利の差が広がってきて、利上げが必要です。胡新智氏は、2011年は年間2～3回の利上げの可能性が高く、利上げ幅は50～75ベーシスポイントの間にあると考えている。過(guò)去數(shù)回の物価上昇サイクルの通貨政策調(diào)整では、中央銀行は準(zhǔn)備金率の手段を使う傾向が強(qiáng)く、法定預(yù)金準(zhǔn)備率は3～5回引き上げられる見(jiàn)通しです。馬駿氏は今年の預(yù)金準(zhǔn)備金を引き続き何回か引き上げ、75ベーシスポイント引き上げ、人民元は4%～5%上昇すると予想しています。

ローエンド企業(yè)が最大の衝撃を受ける

利上げは、両刃の剣として、インフレ防止という目標(biāo)を達(dá)成するとともに、実體経済に対するダメージを避けられない。2007年、2008年の経験から見(jiàn)ると、紡績(jī)業(yè)界は利上げのマイナス影響を受けています。

まず利上げは直接企業(yè)の利益に影響します。利上げ期間において、企業(yè)債務(wù)による財(cái)務(wù)費(fèi)用が増加し、企業(yè)の利益に影響を與える。いくら利上げしても、企業(yè)は一定の衝撃を受けます。紡績(jī)企業(yè)の責(zé)任者によると、今の四千萬(wàn)円の銀行ローンによって、25ベーシスポイントだけを上げても、一年で150萬(wàn)元以上の利息を支払うことを意味します。

為替レートと利上げに関連して、利上げによる元高が輸出企業(yè)に與える影響はより鮮明です。寧波天輝紡織有限公司の責(zé)任者によると、企業(yè)ローンは多くないが、利上げは依然としてコストを増やし、輸出注文の成約がさらに難しくなるという。一緒に上昇した原材料の価格と為替レートの変動(dòng)により、現(xiàn)在の注文価格では耐えられなくなりました。會(huì)社はすでに全面的に値上げの準(zhǔn)備をしていますが、値上げはお客様を流失させる可能性があります。企業(yè)は慎重に考慮しなければなりません。原材料などのコストが上昇しているので、私達(dá)はもうしきりに価格を調(diào)整しています。もし単価が上昇し続けたら、バングラデシュ、インド、ベトナムに注文を移します。私たちの価格競(jìng)爭(zhēng)力はますます弱くなります。値上げはリスクがあります。

綿紡績(jī)企業(yè)にとっては、「利上げ効果」は他の要因によってさらに拡大される可能性があります。原材料の価格が急騰し、労働コストが上昇し、人民元の切り上げなどの要素が重なって、利上げが企業(yè)にとってマイナスになります。中小企業(yè)の耐える力はもっと弱いです。

利上げの影響はこれだけではない。広東玉峰紡織有限公司の責(zé)任者は、金利上昇によるコストの増加と利益の下落を引き起こし、特に契約済み注文に影響が大きいと分析しています。2010年には労働力のコストが大幅に20%から30%上昇し、原材料の価格がまた上昇し、利上げは引き続き企業(yè)のわずかな利益を削減します。

資金の圧力が企業(yè)生命力を試す

業(yè)界専門(mén)家の分析によると、紡績(jī)企業(yè)の平均利潤(rùn)率は3%から4%程度で、利上げ後、中小企業(yè)のローンはより難しくなり、融資コストが上昇し、民間金利も高くなるという。25ベーシスポイントの小幅の向上は企業(yè)に対する影響はまだ小さいですが、50ベーシスポイントで、収益率の良い企業(yè)は消化できますが、平均水準(zhǔn)にある多くの企業(yè)は経営がより困難になり、平均水準(zhǔn)を下回る企業(yè)は生存問(wèn)題があります。

三陽(yáng)紡織有限公司の徐建民総経理は、インフレと利上げは労働密集型の上流原材料企業(yè)に最も影響が大きいと考えています。だから、綿紡績(jī)企業(yè)は今年直面した試練はとりわけ厳しく、特に中低市場(chǎng)に位置づけられている企業(yè)に対してです。今年は繊維企業(yè)に対して最大の試練は資金チェーンの安全であり、銀行の引き締め、賃金の引き上げは企業(yè)の資金コスト圧力に対してますます大きくなります。

前回の利上げサイクルにおいて、人民元の持続的な上昇、原材料補(bǔ)助材料とエネルギー動(dòng)力価格の大幅な上昇、労働力コストの急速な上昇に加え、國(guó)がタイトな金融政策を取って企業(yè)資金に深刻な困難が生じ、銀行の利上げ、預(yù)金準(zhǔn)備金の引き上げなどで貸付規(guī)模が減少し、中小企業(yè)が倒産の波が発生したことがあります。ご存知のように、紡績(jī)業(yè)界の自己資金の割合は75%ぐらいに達(dá)しています。紡績(jī)中小企業(yè)の銀行ローンと融資の敷居が高すぎる実態(tài)を反映しています。銀行に別の目で見(jiàn)られているので、紡績(jī)中小企業(yè)は長(zhǎng)期投資ができず、やむを得ず短期貸付のロング投資、ひいては高利貸しを借りています。その結(jié)果、市場(chǎng)狀況が変化すれば製品の販売に問(wèn)題が発生し、すぐに資金チェーンが破斷され、企業(yè)が倒産します。

1月6日の中國(guó)中央銀行の業(yè)務(wù)會(huì)議は、2011年の貨幣信用成長(zhǎng)の目標(biāo)を明確にしていないにもかかわらず、流動(dòng)性の総水門(mén)をしっかりと確保し、貨幣信用総量を合理的に増加させ、合理的な社會(huì)融資規(guī)模を維持するよう指導(dǎo)すると指摘しました。インフレを抑制するために流動(dòng)性を引き締め、2011年には中央銀行は利率、預(yù)金準(zhǔn)備率、公開(kāi)市場(chǎng)操作などの価格と數(shù)量ツールを総合的に運(yùn)用し、銀行システムの流動(dòng)性を合理的に維持する。流動(dòng)性が緩い中、上半期の中央銀行の流動(dòng)性を引き締める決意は無(wú)視できない。

指摘が必要なのは、本ラウンドの利上げサイクルにおける全體的なマクロ環(huán)境は前回とは違って、現(xiàn)在の國(guó)際先進(jìn)経済體の回復(fù)は比較的緩やかで、その低金利政策は新興市場(chǎng)を流動(dòng)性の過(guò)剰な余裕に直面させている。國(guó)內(nèi)の経済回復(fù)は比較的速く、全體の経済は構(gòu)造転換の肝心な時(shí)期にある。前回の利上げサイクルと比べて、今年全體のマクロ環(huán)境は比較的楽観的ですが、資金チェーンの安全を保証するのはやはり綿紡績(jī)企業(yè)が重視しなければならない問(wèn)題です。産業(yè)のアップグレードを積極的に推進(jìn)し、資源の最適化配置を?qū)g現(xiàn)してこそ、企業(yè)の生命力をより強(qiáng)くすることができる。