會(huì)社は國(guó)內(nèi)をリードする多ブランドのアパレル企業(yè)です。

和

それぞれ國(guó)內(nèi)です

第二と第一のブランドです。

ここ數(shù)年來、會(huì)社は加盟を主とするルートに頼って急速に拡張し、二重ブランドと並行して発展している優(yōu)勢(shì)は急速に伸びています。2007年から2010年の営業(yè)収入と純利益の複合成長(zhǎng)率はそれぞれ51%と88%で、粗利率は安定的な上昇態(tài)勢(shì)を維持しています。

業(yè)務(wù)の核心競(jìng)爭(zhēng)力は主に加盟を主とする経営モデルが強(qiáng)大なルート開拓能力、ブランドの位置づけに合致する多様化製品開発実力、効率的なサプライチェーン管理能力と獨(dú)特な「調(diào)和共栄」経営理念などを持つことにある。

規(guī)模の基數(shù)や発展段階などを考慮して、會(huì)社と考えています。

成長(zhǎng)は比較的安定でより品質(zhì)の高い段階に入るだろう。

具體的な成長(zhǎng)要因から分析して、森馬レジャー服の將來の成長(zhǎng)は顧客層の伸びから來ていると思います。一方、チャネルの品質(zhì)型の成長(zhǎng)から來ています。ルート數(shù)の増加、シングルショップ面積の向上、フラット効果の安定的な上昇、加盟商體系の調(diào)整によるルート運(yùn)営効率の向上です。

業(yè)務(wù)の核心競(jìng)爭(zhēng)力は國(guó)內(nèi)第一の子供服ブランドとしての先発優(yōu)位、簡(jiǎn)潔で深いブランド理念、より良い品質(zhì)管理とサプライチェーン管理、子供に近い設(shè)計(jì)理念と便利なマーケティングルートなどです。

私達(dá)は會(huì)社の將來の子供服の業(yè)務(wù)は依然として高い成長(zhǎng)速度を維持すると思って、その増加速度は明らかに會(huì)社の森馬ブランドのカジュアル服の成長(zhǎng)を上回ります。

子供服市場(chǎng)の巨大な市場(chǎng)潛在力、業(yè)界の現(xiàn)在の非常に分散している競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、會(huì)社の子供服運(yùn)営における先発優(yōu)勢(shì)と比較的小さい販売規(guī)模に基づいて、私達(dá)は會(huì)社の子供服の成長(zhǎng)に対して楽観的な期待を持っています。

バラバラブランドの今後の成長(zhǎng)は主にルートの急速な拡張（數(shù)量拡張、店舗面積の向上、平和効果の向上）と品格の日に日に豊富さから來ていると思います。

會(huì)社について

私達(dá)の基本的な観點(diǎn)は以下の通りです。これは2つの異なるスタイルの優(yōu)秀な企業(yè)です。それぞれの長(zhǎng)所と短所があります。自分の戦略的な位置づけに合う発展軌道において、良好な成長(zhǎng)が期待されます。

森馬服飾の長(zhǎng)所は長(zhǎng)期的に蓄積した加盟ルートの資源と加盟を主とする拡張能力及び子供服業(yè)務(wù)における先発優(yōu)位性にあり、會(huì)社は団結(jié)、総合能力が高い中高層管理水準(zhǔn)を持っています。

森馬服飾のショートボードは、將來的にコントロール力と運(yùn)営効率の問題に直面する可能性があります。

収益予測(cè)と投資格付け：當(dāng)社は2011年～2013年の1株當(dāng)たり利益はそれぞれ2.10元、2.80元、3.69元であり、今後3年間の収益の複合成長(zhǎng)率は35%前後であると予想しています。

會(huì)社の品質(zhì)、成長(zhǎng)性及び同業(yè)者の評(píng)価水準(zhǔn)を考慮して、2012年の25倍の評(píng)価値を會(huì)社に與えるのは合理的で、目標(biāo)価格に対応する70元であると思います。

初めて「買う」という格付けを與える。

投資リスク：カジュアルウェア業(yè)務(wù)の開拓速度が予想を下回り、大店舗購(gòu)入戦略の積極的な推進(jìn)が経営に與える影響があります。