相変わらず「転げ落ちが止まらない」として、2011年上半期の監(jiān)査を経ていない連結(jié)財(cái)務(wù)諸表の収入が同5割近く落ち込んだ後、Kappaブランドの所有者で、國(guó)內(nèi)スポーツ用品上場(chǎng)會(huì)社の中國(guó)動(dòng)向（03818）株価は下がり続けています。昨日の中國(guó)の株価はこの日17%を下回り、今月初めから32%を超えた。

中國(guó)の動(dòng)向が営利警報(bào)を発表する前に、國(guó)內(nèi)のスポーツブランドのトップを占めてきた李寧（02331）も、中間業(yè)績(jī)がやや下がると予告している。この影響で、上金曜日までに市場(chǎng)を閉鎖しました。李寧は三日間連続で下落しました。累計(jì)で27.24%を超えました。商品はすでに値上げされたのではないですか？確かにそうですが、業(yè)界環(huán)境の悪化を相殺するには十分ではないことは明らかです。李寧は國(guó)內(nèi)ブランドのモデルであり、中國(guó)の動(dòng)向は業(yè)界で海外ブランドを運(yùn)営する最高水準(zhǔn)を代表しています。二つの輝かしいスターが暗然として色を失い、國(guó)內(nèi)體育ブランドの高速成長(zhǎng)がボトルネックに遭遇することを暗示しています。

國(guó)內(nèi)のスポーツブランドの雙星は暗いです。

先週の木曜日、李寧は利益警告を発表しました。上半期の集団売上高は前年同期比5%減少し、純利益率は前年同期の12.9%から半減すると予想しています。昨年7月、李寧高調(diào)はブランドの再生と新標(biāo)識(shí)の発表を発表し、國(guó)內(nèi)に対して多くの調(diào)整を行いました。結(jié)果は二四半期連続で注文量が落ちました。

そして少し前に、李寧最高経営責(zé)任者、最高市場(chǎng)責(zé)任者など3人の幹部が相次いで退職した。

その後、李寧C E O張志勇は高管の離職は會(huì)社に影響がないと言いました。しかし、先週の中報(bào)警報(bào)が発令されると、資本市場(chǎng)は緊張していた神経にひびが入り始めました。ニュースが出ると、李寧の株価はどんどん下がっています。もしブランドを參照して再成形する前に、李寧は4月31元ぐらいの株価は高位で計(jì)算して、現(xiàn)在その時(shí)価はすでに220億元を超えて蒸発しました。

李寧が予告を発表した翌日、もう一つの國(guó)內(nèi)スポーツアパレル業(yè)界の模範(fàn)企業(yè)の中國(guó)動(dòng)向も「ラウド」となりました。2011年上半期の監(jiān)査なしの連結(jié)財(cái)務(wù)諸表の収入は前年同期比約45%減少しています。主な原因は販売業(yè)者が販売注文書を削減し、會(huì)社が未販売在庫(kù)を買い戻したことです。

また、中國(guó)の動(dòng)向は、2011年上半期の純利益率が前年同期の37%から17%～19%程度に下がると予想されている。業(yè)績(jī)?cè)缙诰浃斡绊懁?、中?guó)の動(dòng)向株価も上昇している。

個(gè)性かそれとも共通性か

先週、投資家とアナリストは李寧と中國(guó)の動(dòng)向管理層に発表されました。見通しの悪い経営データと下半期に直面する挑戦にびっくりしました。工銀國(guó)際は、これは両株に巨大な沽圧を耐えさせるだけではなくて、全體の運(yùn)動(dòng)服裝の小売りのプレートの評(píng)価値を大幅に低くさせますと思っています。

モルガン?チェースは、2011年の李寧の年間収入は13%から82.33億まで後退し、利益は60%から4.43億まで後退するとしていますが、安踏（0202）はそれぞれ22%と15%伸びます。このことから、年內(nèi)は李寧だけでなく安らかに踏みつける超えて、他の二線ブランドに追い抜かれるかもしれません。」前金曜日の終値から計(jì)算すると、李寧の市価は108億元で、中國(guó)の動(dòng)向は117香港元で、特歩（01368億円）（約111億円）、ピケ（01968億円）（約110億円）と同じ水準(zhǔn)線にあり、安踏は339億元ではるかにリードしています。

スイスの貸付けの観點(diǎn)は、いくつかブランドが比較的に深刻な在庫(kù)の問(wèn)題を予想することにかんがみて、中國(guó)のスポーツのアパレル業(yè)界はすでにブランドの危機(jī)に陥ったことを始めるかもしれませんと思っています?！弗芝楗螗蓙齻帳蜗侣浃浈芝楗螗晌C(jī)が前倒しすれば、中資スポーツ服飾ブランドの統(tǒng)合は予想より早く來(lái)るかもしれない」

しかし、工銀國(guó)際は違った意見を持っています。その引用データによると、李寧2011年通期の注文金額は前年同期比1%しか増加していないにもかかわらず、中國(guó)の動(dòng)向2011年下期の注文額は同40%減少したが、他の大衆(zhòng)化市場(chǎng)のスポーツウェアメーカーの2011年の注文額は同20%を超えた?！咐顚帳戎袊?guó)動(dòng)向の市場(chǎng)占有率は國(guó)際ブランドと國(guó)內(nèi)大衆(zhòng)化市場(chǎng)ブランドに奪われていると思います。」工銀國(guó)際はピッカー、特歩、安踏に対する楽観的な見方を維持しています。

「ばつが悪い」位置づけや成長(zhǎng)力のない要因

李寧と中國(guó)の動(dòng)向という二つの國(guó)內(nèi)スポーツブランドの中の極めて優(yōu)れた者に対して、コストと在庫(kù)の激増はその雙子が「ワーテルロー」に遭遇した主な原因だと業(yè)界では考えられています。それ以外に、國(guó)內(nèi)の第一線のブランドとして、李寧とK apaの製品は國(guó)際ブランドの定価と似ています。また、「天井」に遭遇する重要な要素です。

以前、李寧は小売端末の在庫(kù)品の整理を速めるために部分を回収しました。ディーラー在庫(kù)品中國(guó)の動(dòng)向については、會(huì)社は2.2億元の稅金を除く非経常的な準(zhǔn)備を行い、ディーラーの過(guò)剰在庫(kù)を買い戻すために使用しているという。昨年末には、李寧をはじめとする國(guó)內(nèi)スポーツブランドの“値上げラッシュ”が巻き起こったが、今年正式に実施された。しかし、一方では消費(fèi)者は値上がりに不満を持っています。一方で、急増した運(yùn)営コストはコントロールしにくいです。李寧は値上げで構(gòu)成された緩衝材を簡(jiǎn)単に丸飲みにしてしまいました。

UBSは研究報(bào)告書の中で競(jìng)爭(zhēng)の問(wèn)題に言及しました?！傅谝痪€ブランドを位置付けているため、李寧は他のスポーツ用品株と比較し、その製品は中高級(jí)市場(chǎng)に集中しており、國(guó)際品ナイキとアディダスと競(jìng)爭(zhēng)しなければならない」中國(guó)の動(dòng)向が持っているKアプリのブランドもそうです。市場(chǎng)ではこのブランドの製品はナイキ、アディダスの価格と似ています。アン踏、ピケ、特歩などのブランドについては、主要な「戦場(chǎng)」は三四級(jí)市場(chǎng)にあります。國(guó)際ブランドの浸透力はまだ限られています。