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中央銀行はルートを調(diào)整して「熱いお金」をブロックします。人民元の國際化は質(zhì)疑されます。

2011/8/1 9:09:00 25

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中央銀行は熱いお金を囲います。人民元は國際化します。

人民元の國際化支援政策を2年間にわたって打ち出してきた中央銀行は、最新の関連文書に「一時停止」の文字が現(xiàn)れ始めた。

7月18日、中央銀行貨物政二司はメールで通知する形式で、國內(nèi)企業(yè)の國外からの

銀行

直接人民元に溶け込み（貿(mào)易融資以外）、外資系企業(yè)の投資貸付金も含まれています。

投資差動貸付とは、外商投資企業(yè)の投資総額と登録資本の差額分を海外銀行に貸し付けるものです。

中央銀行の內(nèi)部の人はこのようにする原因はまさに“現(xiàn)在”からですと説明しています。

巨視的

金融政策の背景を調(diào)整し、穏健にする」考えを示した。

2009年7月にクロスボーダー貿(mào)易人民元決済試行が開始されて以來、人民元の國際化はずっと

外國為替

備蓄が急激に増加し、収支の構(gòu)造がアンバランスであるなどの現(xiàn)象が並行して進んでいる。

人民元の國際化が急速に発展する勢いは、いったいどれぐらい人民元の切り上げの予想がもたらしたのでしょうか？

人民元の國際化のルートは調(diào)整が必要ですか？

外界の疑問は主に中央銀行の2010年四半期の通貨政策執(zhí)行報告書のデータに基づいています。人民元決済業(yè)務(wù)は5063億元の中で、輸入決済は約85%-90%を占めています。

中國社會科學(xué)院

金融

研究所の殷剣鋒副所長によると、クロスボーダー決済において、輸出貿(mào)易人民元の使用量が比較的少ないため、クロスボーダー貿(mào)易に貨幣の代替現(xiàn)象が現(xiàn)れ、元の外貨需要が中央銀行に沈殿した。

輸入決済の増分のうちどれぐらいが本物の輸入のためにどれぐらいの量が混ざっているのか、中央銀行は判斷できませんが、システム的な予防措置をとり始めました。上記のメール通知が発表される前に、中央銀行は「越境人民元業(yè)務(wù)に関する問題を明確にするための通知」を送りました。銀行が國境を越えた資金を振り替える時の具體的な口座操作の詳細を詳しく指摘して、銀行に業(yè)務(wù)情報を正確に中央銀行に屆けるように要求しています。

人民元を包囲して「熱いお金」をふさぐ。

最近輸入決済の需要が大幅に増加した理由は前のラウンドと違っています。

去年の10月に現(xiàn)れました

中銀香港

人民元の決済限度額が売り切れたのは、多くの決済限度額が規(guī)定通りに貿(mào)易項目に使われていないからです。事実上、ヘッジ、送金です。今はもっと多いのは國內(nèi)の信用収縮のためで、人民元の融資コストが増加し、多くの企業(yè)が國外から人民元に入れることを選択し始めました。

「現(xiàn)在香港に支払う人民元は香港より大陸に支払うものが多く、その比率は2：1です。だから香港に送金します。

多くの企業(yè)が人民元を持って売りたいです。一部売りたくないのは切り上げ待ちですが、多くの企業(yè)が売る必要があります。

香港金管局の陳徳霖総裁は財新を受けています。

新世紀

」インタビューでこの點を確認しました。

人民元の國際化の開始は、越境資本の流動を外貨だけでなく、人民元の形で出現(xiàn)させる可能性がある。

人民元の國境を越えた流動を規(guī)範化させ、人民元を包囲して「熱いお金」をブロックすることは、高歌猛進の人民元國際化の中でもう一つの問題になり始めた。

中央銀行が人民元を使って海外で直接投資することができることに従って、資本項目の下の人民元の流動も増大しています。

中央銀行の統(tǒng)計によると、2011年4月末までに、各試行地區(qū)で人民元クロスボーダー投資融資の取引金額は1133.44億元である。

このため、中央銀行は上記のメールで明確に指摘しました。「本日から中國人民銀行本店では、國內(nèi)企業(yè)が直接に海外銀行から人民元業(yè)務(wù)に參入することを停止しました。（外資系投資企業(yè)の差動額を含む銀行ローン、貿(mào)易融資を除く）。他の業(yè)務(wù)は、株東ローンの場合は、元の手順で広州地區(qū)決算銀行から支店に報告して総銀行に承認します。」

業(yè)界関係者は、人民元クロスボーダー貿(mào)易の決済を規(guī)範化するための行為だと考えています。

香港と內(nèi)地の格差などの原因で、企業(yè)は海外から人民元に入れる意欲が生まれます。

為替信用資本の取締役社長の葉翔さんは、國內(nèi)の特殊業(yè)界、例えば不動産企業(yè)にも資金が必要だと思っています。

中央銀行に近いベテランは「新世紀」について、現(xiàn)在は大陸部の企業(yè)が擔保を提供しています。海外企業(yè)は香港企業(yè)などの借金をしています。これは主に香港と內(nèi)陸部の利差が大きいからです。

外部管理局の関係者によると、このような內(nèi)外債の方式は一定の対外債務(wù)を形成し、以前は輸入して直接外貨を購入していたが、現(xiàn)在は輸入して外貨を買う必要がなく、貿(mào)易融資を通じて、延期して支払うことに相當し、國內(nèi)に一定の影響があるという。

中央銀行は、この動きは人民元を海外でもう少し速く內(nèi)陸に戻すのではなく、國境を越えた資本の流動を規(guī)範化させることができる、つまり人民元の「熱いお金」を塞ぐことを期待しています。

また、中央銀行に近い関係者によると、中央銀行は國內(nèi)の銀行業(yè)金融機関の海外プロジェクトの人民元融資試行に関する文書を発表し、國內(nèi)の金融機関が海外プロジェクトで人民元融資などの関連業(yè)務(wù)を行うことをさらに規(guī)範化させる。

中央銀行は「越境人民元業(yè)務(wù)に関する問題を明確にする通知」においても、「関連業(yè)務(wù)が著実に発展し、熱いお金の流入を防ぐため」と明確にしており、人民元FDIは國家規(guī)制類と重點コントロール類プロジェクトに対してはしばらく受け付けない。

新たに企業(yè)の出資、國內(nèi)企業(yè)の買収、株主ローンの提供などの需要に用い、個別案件の試行審査と承認に基づいて処理する。

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高さを押して外に蓄える？

人民元の國際化が外部からの「非難」を加速させるもう一つの原因は、「外貨準備高を押し上げた」ということですが、本當ですか？

7月12日、中央銀行は今年上半期まで、國家外貨準備高の殘高は3.1975兆元であると発表した。

ドル

は、同30.3%増加した。

葉翔氏は、外貯蓄の増加は人民元の國際化に避けられない必須の段階であると考えている。

これは中國の貿(mào)易構(gòu)造と関係があります。中國の貿(mào)易黒字は主に先進國に対して、歐米などの先進國がドルを中心に支払います。

人民元はブラジル、アセアンなどの発展途上國での受け入れ度と認可度が高く、中國の貿(mào)易赤字の主要な相手でもあります。

しかし、これらの國との貿(mào)易量が小さいので、このような貿(mào)易構(gòu)造の下では、外付けの増加は避けられない。

中央銀行の貨物政二司の邢毓靜副司長は、これは輸出還付問題に関連し、輸出企業(yè)のクロスボーダー人民元決済試行リストが確定したのが遅れたためで、去年の年末にやっと確定した。

中國銀行のクロスボーダー貿(mào)易決済を擔當する関係者が財新「新世紀」の記者によると、現(xiàn)在の収支構(gòu)造はすでに改善されており、昨年末に確認された輸出稅還付企業(yè)は67000社余りがあり、現(xiàn)在試行が確定した後、ビジネス往來のサイクルは正式な貿(mào)易段階に達しており、昨年末よりやや好転したはずだ。

これまでの市場関係者の分析では、中央銀行が昨年末までに提供したデータを使っていますが、最新のデータは公表されていません。

上記の上級者によると、人民元の預(yù)金量は香港に5000億元以上あり、900億ドル以上に相當し、現(xiàn)存の外貨準備と比べて「九牛一毛」という。

この部分が香港に沈殿した人民元の資金には二つの原因があります。一つは人民元の切り上げ予想のもと、海外の一部の企業(yè)が人民元を受け取って、切り上げ資産として預(yù)けました。二つは時間の遅れの原因で、大陸で人民元を受け取った企業(yè)は6.7萬社以上あります。

人民元の還流ルートも狹いですが、これも漸進的な過程です」と述べた。

しかし、金融専門家は

余永

最近清華大學(xué)のあるフォーラムで、人民元の國際化は現(xiàn)在の効果と初心の「正反対」で、外貨準備も下げも

為替レート

リスクは、いずれも期待の効果を達成していませんが、人民元の國際化は資本プロジェクトの開放など一連の改革とセットになるべきで、金融分野の開放は慎重にしなければなりません。

外國為替監(jiān)督層に近い人は、既存の條件の下で両替を進めるのは問題ではなく、國境を越える資金流動の監(jiān)視も完全に口座を通じて閉鎖して運行して解決できます。逆に、現(xiàn)在の開放していない狀態(tài)で、それぞれの「灰色のルート」をブロックするよりも簡単です。

パスモード

人民元の國際化の中の具體的なルートと資本項目下の開放速度については、業(yè)界はとっくに論爭があります。

中央銀行は一貫して明確な人民元の國際化の具體的なルートがないと言っていますが、および資本の項目下の開放のスピード、すべての政策はすべて企業(yè)と実際の需要を満たすことを主としています。

中央銀行に近い人は、現(xiàn)在のモデルによると、このルートはすでに形成されています。人民元はすでに貿(mào)易形式で出てきており、香港というオフショア市場を緩衝地帯として、海外での成長と他の國の受け入れを促進しています。

中央銀行の統(tǒng)計によると、現(xiàn)在11カ國（地域）と中國の人民元交換協(xié)定が締結(jié)されています。総規(guī)模は8342億元に達しています。人民元クロスボーダー貿(mào)易決済の地區(qū)はすでに126カ國（地域）に拡大されています。2011年第1四半期の人民元決済金額は累計3603.2億元に達しました。

現(xiàn)在香港に3000億元の人民元預(yù)金を堆積しました。

殷剣鋒は、香港が人民元で価格を計算して取引する金融商品は非常に不足しています。例えば人民元で価格を計算する債券は、中央政府が支持する條件の下で、依然として人民元預(yù)金だけは四分の一以下の規(guī)模です。

彼は、人民元の國際化の初期段階のモードは漸進的な資本の輸出であるべきで、および中國の多國籍企業(yè)を主導(dǎo)とする全世界の産業(yè)チェーンを構(gòu)築して、過度に人民元が國外で自由に使うかどうかの問題を強調(diào)してはいけませんと思っています。

ある業(yè)界関係者は、現(xiàn)在の國際化の過程で、海外の人民元の所有者は主に切り上げに賭けるために持っているので、人民元を持って投資したくないという結(jié)果になりました。人民元が香港と海外で十分に流動できない狀況は、人民元國際化の初心にもとることもあります。

財新「新世紀」首席経済學(xué)者の黃益平氏によると、人民元が本當に國際通貨になるかどうかは中國ではなく國際市場で決定されるという。

「人民元の切り上げの可能性がなくなり次第、海外の個人や機関が人民元を持つ意欲が一気に低下する可能性がある」