CPIはまた革新が高く、インフレ圧力がまだ大きい。アメリカは格付けを受けている。引き下げる「歐豚五國」が陥落する恐れがある。多くの要因が國內(nèi)の通貨政策の行方を試していますが、どうすればいいですか？

「改めて強(qiáng)調(diào)したのは、金利を上げず、準(zhǔn)備金を上げることもないということです。9月末～10月に準(zhǔn)備金を引き下げる準(zhǔn)備をします！」8月11日、光大銀行（60818）のチーフマクロアナリスト、盛宏清氏はこう述べた。

盛宏清の見方は孤立していません。國信証券のマクロアナリスト、林松立氏は記者の取材に対し、下半期には流動性が新たに増加し、上半期を下回り、中央銀行の資金回収圧力が大幅に軽減され、下半期には貨幣政策が微調(diào)整されると述べました。

最新の國務(wù)院會議も新しいものを明らかにしました。シグナル2011年の中央経済工作會議以來、初めて「インフレ」がマクロコントロールの第一任務(wù)となった。

金利がだんだん遠(yuǎn)くなる

6.5%のCPIが再度高新高値を更新したが、ブーツの著地を待つことはなかった。反対に、國內(nèi)外の各種信號は利上げがだんだん遠(yuǎn)くなることを示しています。

國際情勢の総合的な観點から、米國債のソブリン信用格付けが引き下げられ、ユーロ圏の債務(wù)情勢が悪化し、連日、世界の株式市場が暴落し、10日のヨーロッパの3大株式市場は全線で大幅に下落し、フランス、ドイツの株式市場はいずれも5%を超え、ロンドンの株式市場は3.05%下落しました。ニューヨークの株式市場も4%を超えて暴落しました。

大口商品の価格も全線下落し、輸入型インフレの圧力が大幅に低下しました。一方、アメリカは低金利が2013年まで続くと発表し、一部の機(jī)関に中國への利上げ予想を下方修正させました。

國內(nèi)事情もやや安定している。國家発展改革委員會価格司の周望軍副司長によると、現(xiàn)在の価格運行の転換點の特徴は明らかで、下半期には中國の食品類の価格は引き続き高位運行を維持し、安定中にやや変動があると予想されている。態(tài)勢しかし、反落要因が急速に低下しているため、後期価格の総水準(zhǔn)は同時期と比べてやや下落する見込みです。

インフレの動きの転換點を判斷するポイントは、食品の循環(huán)率の上昇幅である。これにより、7月のCPIの上昇幅は周望軍の物価が松葉點に近いとの見方を確認(rèn)し、7月の食品CPIは前月比1.2%上昇し、非食品は0.1%上昇し、価格全體は前月比0.5%上昇した。

招商証券（60999）、安信証券など複數(shù)の企業(yè)を含む報告によると、7月のインフレはピークに達(dá)し、8月、9月からは緩やかな落ち込みがみられますが、第3四半期は全體的に高位を維持しています。

公開市場の操作を見ると、8月9日、中央銀行の公開市場操作は20億元の1年間の中央乗車券を発行し、金額は前期の10億元よりやや拡大し、中標(biāo)利率は引き続き3.4982%まで橫ばいしています。しかし、28日間の買い戻し操作は830億元まで行われていますが、これまでは何週間もこの品種を中止していましたが、最近は同じ期限の買い戻し作業(yè)が7月19日に行われています。

8月11日、中央銀行は70億元の3ヶ月間の中央乗車券を発行して、発行量は前期に比べて大幅に60億増加しました。當(dāng)日、中央銀行は300億元の91日間の買い戻し操作を行っています。中標(biāo)利率は3.08%です。前の91日間は買い戻しをしていましたが、3週間は停止されました。

統(tǒng)計によると、8月8日-8月14日今週は830億元の中央銀行の手形が期限切れになります。1090億元は買い戻し期限が切れています。合計で1920億元の資金が満期になります。この二ヶ月で最大の週満期資金水準(zhǔn)です。今週は全部で中央券を90億元発行して、1130億元の正買い戻し操作を行います。つまり、中央銀行は週に合わせて二十二億元の資金を回収します。

市場の操作を公開して量を量って行うことができるのは、一つは資金前より明らかに良くなりました。8月2日から質(zhì)権設(shè)定買い戻し金利は翌日の品目金利を3%下回りました?，F(xiàn)在は2.8%前後で推移していますが、比較的手頃なレベルで安定しています。第二に、第二級市場の中央チケットの利率も下がり始めました。

通貨政策は未定である

月に一回はもう「中斷」しました。利上げはだんだん遠(yuǎn)くなり、貨幣政策はピークから「転換點」に転換しています。

下半期の新規(guī)流動性は上半期より低く、中央銀行の資金回収圧力は大幅に軽減される。林松立氏によると、上半期の回収資金の圧力は非常に大きく、公開市場の期限が切れる資金は3.7兆元で、外貨の占用量を合わせると、回収資金は合計で約5.78兆元である。

6回の預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げは、基本的に外貨の資金調(diào)達(dá)による流動性注入を回収した。上半期の中央銀行の公開市場の回収量は2.6兆元で、上半期に市場に注入した資金は1.1兆元である。

ユーロ危機(jī)の影響を受けて、下半期の外貨占有率は上半期の3500億元の月間平均水準(zhǔn)を下回り、月間平均は3000億元を下回りますが、2500億元を上回り、下半期の外貨占有率は約1.5兆-1.8兆元となります。林松立氏の予想に加え、下半期の公開市場満期資金は1.3兆元で、下半期の流動性は2.8兆元となり、上半期より3兆元大幅に減少した。

流動性の増加は、中央銀行の資金回収圧力の軽減を意味する。林松立氏はさらに、微調(diào)整の內(nèi)容の一つは毎月の基準(zhǔn)を一時停止することだと指摘した。

先日開かれた金融監(jiān)督部門の年次中會議でも、政策を微調(diào)整するという噂が流れていますが、メディアの報道によると、將來の金融政策は全體的にリラックスできないということです。インフレが頭打ちになるにつれて、下半期の貨幣政策や適當(dāng)な微調(diào)整が行われ、融資條件の制限を適當(dāng)に緩和し、三農(nóng)、中小企業(yè)、保障住宅などの分野に融資政策の傾斜を與える。

上記のいわゆる方向性緩和は緊縮政策においても相応の貸付優(yōu)遇政策がある。ある城の商店の貸付けの責(zé)任者は、もしさらなる政策が登場していないならば、方向性が緩いことに転向することに及ばないと表しています。

「CPIが曲がったところで、世界的な金融市場に激しい“共鳴”が現(xiàn)れた場合、しばらくの観察期に入り、すぐに別の政策の動きに転向することはない」業(yè)界関係者はこのように述べています?！傅厍虼濉工俗·螭扦い蓼?。一國の通貨政策は「単獨相場」から出られないので、各國がマクロ政策の疎通と協(xié)調(diào)を強(qiáng)化する必要があります。短期的には、わが國の通貨政策または真空期に入る。